300349 金卡智能—股票行情主力资金的最新股票行情

｜归母净利润分别为6.02亿元/1.07亿元，分别同比+13.5%/-5.6%，业绩不及我们预期，主要由于公司期间费用率较高导致净利润率同比 ｜
｜下降。                                                                                                                ｜
｜    毛利率维持稳定，期间费用率延续增长趋势。1-3Q20/3Q20公司毛利率同比下降0.6ppt/上升0.4ppt至46.8%/46.7%，主要由于前三 ｜
｜季度高毛利率的气体流量计业务下降。1-3Q20/3Q20公司期间费用率同比上升5.7ppt/4.7ppt，主要由于销售和研发费用率上升，其中3Q｜
｜20公司销售/管理/研发/财务费用率同比+3.6/-1.1/+1.4/+0.8ppt。                                                           ｜
｜    经营性现金净明显改善。由于费用率升高，1-3Q20/3Q20公司净利润率同比下降4.9/3.6ppt至17.4%/17.8%。1-3Q20/3Q20公司经营 ｜
｜活动现金流净流入1.77/1.84亿元，同比多流入0.95/0.66亿元，主要由于应付账款及应付票据同比增加4.67亿元。                  ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    天信仪表3Q20降幅环比收窄。根据国家发改委，2020年1-9月我国天然气表观消费量2,309亿立方米，同比增长3.6%，增速较2019全｜
｜年降低5.8ppt。由于需求增长放缓，1H20公司气体流量计业务同比下滑31%。3Q20公司业务降幅收窄，我们预计4Q20将继续环比改善。 ｜
｜随着下游工业客户改造需求增加，我们预计2021年天信仪表有望企稳增长。                                                    ｜
｜    窄带物联网表占比有望继续提升。公司自2016年在深圳启动全球首个NB-IoT表试点项目，持续推动NB表的普及。2019年NB表出货量｜
｜占民用表的比重约60%，1H20公司NB表订单量占民用表的比重超过70%。我们预计NB表有望成为未来远程抄表系统的主要载体，该产品的｜
｜长期放量趋势值得关注。                                                                                                ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    由于工业客户需求放缓，公司费用率提升，我们下调公司2020/21年EPS预测18.7%/19.1%至0.82/0.96元。当前股价对应18.5倍/15.｜
｜8倍2020/21年市盈率。考虑盈利下调，我们下调目标价14%至18.50元，对应2021年19倍P/E，较当前股价有22%的上行空间，维持“跑赢｜
｜行业”评级。                                                                                                          ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    工业用气量恢复不及预期；费用控制不及预期。                                                                        ｜
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｜   2020-10-30   ｜金卡智能(300349)2020年三季报点评:Q3营收持续增长 经营现金流转正                    ｜    华泰证券    ｜
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｜    受益物联网行业景气提升，Q3 营收持续正增长                                                                         ｜
｜    公司于10 月26 日发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入13.08 亿元(yoy-1.50%)，实现归母净利润2.28 亿元(yoy-23.08%) ｜
｜。随着20Q3 公司订单及发货量明显好转，营收和净利润降幅较中报继续缩窄。我们认为随着NB-IoT 纳入5G 标准，以及国内运营商2G/｜
｜3G 退网预期，金卡智能作为智能燃气表龙头公司，有望率先受益。由于上半年受到疫情影响较大，尤其是工商业表业务恢复期需较长 ｜
｜时间，我们下调公司2020-2022 年EPS分别为1.06/1.22/1.45 元（前值为1.17/1.42/1.80 元），维持“买入”评级。               ｜
｜    20Q3 营收同比增长13.48%                                                                                           ｜
｜    当前国内疫情得以控制，上游燃气公司需求持续释放，使得公司民用智能燃气表业务持续增长，单季度来看总营业收入同比增长13｜
｜.48%，但对比Q2 同比增速略有下降。主要原因是，虽然公司民用NB-IoT 燃气表业务受益于行业景气实现快速增长，但是工商业表受疫｜
｜情影响恢复周期较长，而2019 年全年工商业表计营收占比高达24.85%，对总营收增速产生一定影响，我们预计2021 年该业务有望回暖｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    毛利率趋稳，经营性现金流由负转正                                                                                  ｜
｜    20 前三季度公司综合毛利率水平为46.78%，较20H1 毛利率为46.80%基本企稳，公司民用燃气表和工商业燃气表等核心业务盈利能｜
｜力有望逐步提升。从经营性现金流情况来看，公司20Q3 实现经营性现金流净额为1.84亿元，较20H1 的-0.07 亿元明显改善，可以看到｜
｜公司订单交付能力持续提升，经营情况向好。                                                                              ｜
｜    NB-IoT 燃气表行业加速发展                                                                                         ｜
｜    根据 10 月13 日华为5G NB-IoT“亿”发展产业峰会数据显示，全球NB-IoT连接数从去年11 月的7000 万增加到当前的1.4 亿，实｜
｜现了翻番，其中NB-IoT 燃气表、水表等先发应用目前已经双双突破2000 万连接数。根据投资者关系平台4 月27 日信息显示，公司大 ｜
｜致估计其NB-IoT 智能燃气表国内市场占有率约为30%-50%。随着公司持续推进民用终端产品NB 化战略，满足订单需求增长，随着NB-Io｜
｜T 政策催化，以及2G/3G 退网加速，我们预计行业景气度加速提升，公司作为智能燃气表龙头有望受益。                          ｜
｜    NB-IoT 加速发展，智能燃气表龙头率先受益，维持“买入”评级                                                         ｜
｜    智能抄表行业规模商用加速，金卡智能作为智能燃气表龙头公司有望率先受益。由于上半年受到疫情影响较大，尤其是工商业表业｜
｜务恢复期需较长时间，我们下调公司2020-2022 年EPS 分别为1.06/1.22/1.45 元（前值为1.17/1.42/1.80 元）。参考A 股同类型公司｜
｜的2021 年PE 估值平均水平为17.78 倍，由于公司工商业表业务占比较大且增速较民用表低，故保守给予公司2021 年PE 估值为17 倍 ｜
｜，对应目标价20.74 元/股（前值为23.40元/股），维持“买入”评级。                                                       ｜
｜    风险提示：海外订单拓展不及预期，智能燃气表产品销量不及预期。                                                      ｜
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｜   2020-10-27   ｜金卡智能(300349)2020年三季报点评:业绩符合预期 积极拓展智慧水务领域                ｜    华西证券    ｜
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｜    分析判断:                                                                                                         ｜
｜    收入端：工商业燃气业务订单回暖、民用燃气业务持续发力，智慧水务业务有望成为新增长点：分季度来看，后疫情时代营收增速｜
｜逐渐恢复，销售费用扩张影响归母净利润下降；分业务来看，工商业燃气终端业务开始复苏、民用燃气表业务持续发力，积极布局智慧｜
｜水务业务，智慧水务占总收比有望逐步提升。                                                                              ｜
｜    成本费用端：工商燃气业务逐步恢复驱使利润维稳，以物联网为核心继续推进终端NB 化和软件SAAS 化：整体毛利率及净利率保持｜
｜稳定，波动在正常范围内。费用端维稳，持续高强度研发投入，以保持技术领先态势。                                          ｜
｜    原材料战略备货增加，后续业务增长可期：存货、预付账款增幅较大，主要是后疫情时期公司为适应下游公用事业领域客户对燃气｜
｜表的需求上升，增加原材料战略备货所致。                                                                                ｜
｜    积极拓展智能水务，气体清洁能源加速发展，长期空间打开：受疫情及市场竞争影响，公司燃气表业务收入增速放缓，销售费用扩｜
｜张积压短期利润空间。中期看公司积极拓展智能水务业务，多赛道布局降低短期业绩压力；长期看在清洁能源加速发展时期，天然气正｜
｜处于增储上产快速发展阶段，燃气表相关销量天花板有望抬升。                                                              ｜
｜    盈利预测                                                                                                          ｜
｜    维持公司盈利预测不变，预计2020-2022 年归母净利润分别为4.2 亿元、4.8 亿元、5.7 亿元，对应现价PE 分别为16X/14X/12X，｜
｜维持“买入”评级。                                                                                                    ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    天然气供给和推广放缓风险，房地产销售下滑带来的产品新增需求增速风险，行业竞争风险，研发技术风险，系统性风险。      ｜
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｜   2020-09-03   ｜金卡智能(300349)2020年半年报点评:工商业气表经营拐点将至 NB表出货持续高增          ｜    国泰君安    ｜
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｜    结论：国内工商业投资陆续恢复，预计天信三、四季度订单增速有望回正，本部NB表出货持续高增，预计营收增速逐季提升，进军｜
｜水表领域拓宽产品边界。考虑疫情对收入确认影响，下调2020-22年EPS至0.95(-0.06)、1.25(-0.06)、1.52(-0.06)元，基于可比公司 ｜
｜估值，给予目标价24.37元，对应2020年25.65倍动态PE，增持。                                                              ｜
｜    工商业气表景气度有望底部反转。2020年上半年工商业气表营收1.5亿，下滑31.3%，我们测算Q2单季订单降幅环比收窄、营收基本｜
｜持平，判断订单Q3、Q4有望回正、营收增速逐季提升。国内制造业投资显著恢复，以餐饮住宿为代表的商业活动陆续回升，我们认为工｜
｜商业气表拐点将至。另一方面，中俄东线一期通气，大幅缓解供气压力，管网资产重组拉开序幕，天然气管道投资有望提速，工商业用｜
｜气客户开拓有望提速。                                                                                                  ｜