新闻财经最新股票行情分析与讨论:300347 泰格医药—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜   2021-04-01   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:20H2业绩恢复明显 并且在手订单充足 看好公司长远发展 ｜    群益证券    ｜
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｜    结论与建议：                                                                                                      ｜
｜    公司业绩： 2020 年实现营收31.9 亿元，YOY+13.9%,录得净利润17.5亿元，YOY+107.9%,扣非后净利润7.1 亿元，YOY+26.9%。公 ｜
｜司业绩处于业绩预告范围的中位，符合预期。其中Q4 单季度实现营收8.9 亿元，YOY+15.5%,录得净利润4.3 亿元，YOY+37.7%，扣非后｜
｜净利2.1 亿元，YOY+75.5%。公司分红预案为拟每10 股分红3 元。                                                            ｜
｜    20H2 各业务恢复较好，全年新签订单保持快速增长： （1）公司2020 年临床试验业务实现营收15.2 亿元，YOY+12.8%,主要是临 ｜
｜床、医学注册、医学翻译等业务持续增长推动以及并购雅成信和谋思推动，其中20H2 营收同比增长13.4%（VS 20H1 +12.2%），增速也｜
｜有微升。全年分部毛利率为50.1%，同比提升6.3 个百分点，主要是过手费业务比例下降，高毛利的医学注册等业务占比提升。（2）临｜
｜床试验相关服务及实验室业务实现营收16.6 亿元，YOY+14.6%,主要是下半年疫情控制后临床试验现场管理及患者招募服务恢复明显，2｜
｜0H2 收入同比增长23.2%（VS 20H1 +5.3%）。全年分部毛利率为44.6%，同比下降4.1 个百分点，主要是新冠疫情影响下实验室服务和 ｜
｜临床试验现场管理及患者招募服务的毛利率降低，而SMO 业务的毛利率相对稳定。（3）公司2020 年新增合同金额55.4 亿元，YOY+30.｜
｜9%,目前累计待执行和同金额72.6 亿元，YOY+44.9%,新签订单快速增长，并且目前订单充足，可保障未来营收端的快速增长。        ｜
｜    毛利率提升，投资收益增加共同作用推升净利增速：公司2020 年综合毛利率为47.7%，同比提升0.9 个百分点；销售费用率为3.0%｜
｜，同比增加0.1 个百分点；管理费用率为12.2%，同比下降0.2 个百分点；研发费用率为4.9%，同比增加0.5 个百分点；财务费用率为2｜
｜.8%，同比增加2.5个百分点，主要是H 股募集资金汇兑损失。总体来看，2020 年期间费用率为22.9%，同比增加2.8 个百分点。公司净｜
｜利大幅增长主要还是由于公司投资收益及投资项目公允价值变动净等带来收益约14.2 亿元所致。                                 ｜
｜    盈利预计：我们预计公司2021/2022 年净利润分别为21.9 亿元、25.9 亿元，分别YOY+25.1%、18.2%，EPS 分别为2.5 元、3.0 元｜
｜，目前股价对应2020/2021 年A 股的PE 分别为59 倍/50 倍，H 股的PE 分别为52 倍/44 倍，估值合理，我们继续给于“买进”的投资｜
｜建议。                                                                                                                ｜
｜    风险提示：创新药企业研发投入不及预期，幷购整合不及预期，公司投资收益不达预期，疫情的影响超预期                    ｜
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｜   2021-04-01   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:主营业务平稳增长 国际化进程可期                    ｜    中航证券    ｜
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｜    报告期内公司实现营业收入319,227.85万元，同比增长13.88%；利润总额221,870.74万元，同比增长103.71%；归属于上市公司股 ｜
｜东的净利润174,977.48万元，同比增长107.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70,819.10万元，同比增长26.89%；｜
｜基本每股收益2.20 元， 同比增长94.64% 。报告期内， 公司公允价值变动收益113,788.93万元，同比大幅增长，实现投资收益28,377｜
｜.32万元，驱动公司业绩大幅增长。                                                                                       ｜
｜    CRO业务增长稳定。报告期内，公司临床试验相关服务实现营收165,701.86万元，同比增长14.56%；毛利率44.59%，较去年同期减 ｜
｜少了4.06个百分点。临床试验技术服务实现营收151,921.53万元，同比增长12.81%；毛利率50.13%，较去年同期增加了6.33个百分点。｜
｜其他业务服务实现营收1,604.46万元，同比增长57.99%；毛利率85.94%。除了临床试验相关服务，受益于公司临床、医学注册、医学翻｜
｜译、药物警戒等业务快速增长，公司临床试验技术服务增长比较稳定。                                                        ｜
｜    “A+H”双资本平台布局加速国际化进程。报告期内，公司持续推进国际化战略，开展20余个国际多中心临床试验项目（MRCT）， ｜
｜在海外运行和实施地区临床试验项目超过90个。此外，2020年8月7日，公司挂牌港交所上市，成为我国第三家“A+H”上市的CRO公司。｜
｜未来公司有望依托“A+H”平台提升公司自身知名度，加速发展国际化布局战略，提升公司业绩能力。                             ｜
｜    订单金额高速增长，业绩可期。报告期内，公司新增订单金额553,646.34万元，同比增长30.86%。目前公司累计待执行合同金额72｜
｜6,032.29万元，同比增长44.88%。公司在手订单数量快速提升，未来有望为公司持续提供业绩支撑。                              ｜
｜    投资建议：我们预计公司2021-2023 年摊薄后（暂不考虑转增股本的影响）的EPS 分别为2.13 元、2.59 元和3.09 元，对应的动 ｜
｜态市盈率分别为67.90 倍、55.76 倍和46.78 倍。目前我国临床CRO 行业正处于快速发展时期，公司作为临床CRO 行业龙头企业，有望｜
｜持续受益于行业快速发展，给予买入评级。                                                                                ｜
｜    风险提示：政策风险、研发风险、汇率风险                                                                            ｜
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｜   2021-03-31   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:业绩符合预期 国际化布局稳步推进                    ｜    国信证券    ｜
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｜    主营业务稳健增长，非经常性损益贡献较高                                                                            ｜
｜    泰格医药2020 年实现营收31.92 亿元（+13.88%），归母净利润17.50亿元（+107.90%），扣非归母净利润7.08 亿元（+26.89%） ｜
｜。均接近此前业绩预告中间值，业绩符合预期。Q4 单季度营收8.92 亿元（+15.47%），单季度归母净利润4.32 亿元（+37.72%），单 ｜
｜季度扣非归母净利润2.11 亿元（+75.51%）。全年非经常性损益影响为10.42亿元，主要由于处置长期股权投资、公允价值变动等收益 ｜
｜较高。                                                                                                                ｜
｜    各项业务下半年持续恢复，在手订单增速较高                                                                          ｜
｜    临床试验技术服务实现收入15.19 亿元（+12.81%），毛利率50.1%（+6.3pp），主要受北京雅信诚和上海谋思并表、过手费下降、｜
｜高毛利业务占比提高等影响；临床试验相关服务及实验室服务收入16.57 亿元（+14.56%），毛利率44.6%（-4.1pp），主要由于实验室｜
｜服务和SMO受疫情影响，产能利用率降低影响。新增和在手订单均保持较高增速，新增合同金额55.36 亿元（+30.9%），累计待执行合 ｜
｜同金额72.60 亿元（+44.9%），后续成长有较强保障。                                                                      ｜
｜    国际化布局稳步推进，投资收益可持续性较好                                                                          ｜
｜    公司近年来加快国际化布局，目前已开展20 余个国际多中心临床试验项目（MRCT），海外运行和实施临床试验项目超90 个。韩国｜
｜子公司DreamCIS 于2020 年5 月挂牌上市，将成为亚太区布局的重要节点。公司全年投资额23.04 亿元（+219%）实现投资收益2.84 亿｜
｜元（+57.8%），公允价值变动损益11.38 亿元（+533%），主要投资领域为创新药及医疗器械等优质赛道的非上市公司及产业投资基金 ｜
｜，投资收益具有较强的可持续性。                                                                                        ｜
｜    风险提示：海外疫情不确定性；投资收益波动；人才流失风险                                                            ｜
｜    投资建议：主营业务发展势头良好，维持“买入”评级。公司作为临床CRO 龙头，在上半年受到疫情影响较大的情况下保持了稳健｜
｜增长，预计2021 年收入增速和毛利率有望进一步提升。维持此前盈利预测，预计2021~2023 年归母净利润为17.77/23.39/29.22 亿元 ｜
｜，对应当前股价PE 为71/54/43X，维持“买入”评级。                                                                      ｜
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｜   2021-03-31   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:主业加速恢复 在手订单持续快速增长 全球化布局可期   ｜    中泰证券    ｜
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｜    业绩符合预期，扣非净利润增速逐季加快，主业加速恢复。分季度看，2020Q4营收8.92亿元（+15.47%），2020Q4归母净利润4.32 ｜
｜亿元（+37.72%），2020Q4扣非净利润2.11亿元（+75.52%），较2020Q3同比增速提升46.17pp，呈逐季加速增长态势。2020年非经常性 ｜
｜损益为10.42亿元，导致归母净利润增速显著高于扣非增长。我们认为，公司受益于对创新药行业的深刻理解和自身能力，参股投资创 ｜
｜新药企业，未来这部分收益有望成为长期的稳定收入来源，具备持续增长潜力。2020年公司整体毛利率47.43%（+0.95pp），我们预计 ｜
｜主要受益于临床试验服务过手费下降、效率提升等原因。扣非净利率22.18%（+2.27pp），销售费用9658万元（+19.13%），费用率3.03｜
｜%（+0.14pp）。管理费用3.91亿元（+11.72%），费用率12.23%（-0.24pp）。研发投入1.57亿元（+26.28%），费用率4.91%（+0.48pp ｜
｜）。2020年公司员工快速增长，达到6032人（+21.64%），人均创收52.9万元/人。                                              ｜
｜    在手订单持续快速增长，长期稳健增长可期。公司历年新增订单从2016年的19.27亿元增长至2020年的55.36亿元，2016-2020CAGR ｜
｜达30.19%。累计待执行合同从2016年的19.98亿元增长至2020年的72.60亿元左右，2016-2020CAGR达到38.07%。2020年新增订单增长30.｜
｜86%、累计待执行订单增长44.88%。                                                                                       ｜
｜    大临床+临床及实验室相关服务双轮驱动，全球化战略持续推进。1）临床试验技术服务：营收15.19亿元（+12.81%），毛利率50.1｜
｜3%（+6.33pp），其中药品注册服务客户数量+34%，项目总数+30%。药物警戒服务合同额+53%，新增超20个客户，100余个项目。2）临 ｜
｜床及实验室相关服务：营收16.57亿元（+14.56%），毛利率44.59%（-4.06pp）。2020H2收入9.14亿元（+21.96%），较2020H1恢复显著｜
｜。其中方达2020H2收入0.75亿美元（+48.3%），净利润1275万美元（+42.9%）。2020年在手订单1.72亿美元（同比+57.1%）。数统：20｜
｜20年客户数同比+20%，项目数同比+30%以上。3）全球化布局稳步推进：2020年公司开展20余个国际多中心临床试验项目（MRCT），覆 ｜
｜盖北美、南美、亚太和欧洲等主要大洲。截止2020年末，公司海外临床试验项目超90个。                                        ｜
｜    盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023年公司营业收入为43.38、56.36和72.40亿元，同比增长35.89%、29.93%、28.45%；归母｜
｜净利润分别为20.99、24.79和29.09亿元，同比增长19.95%、18.10%、17.34%，对应EPS为2.11、2.49和2.92元。考虑公司是国内临床CR｜
｜O龙头，竞争优势凸显，行业迎来黄金发展期，维持“买入”评级。                                                           ｜
｜    风险提示：行业研发投入不达预期的风险，海外业务整合不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，汇率波动风险。              ｜
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