新闻财经最新股票行情分析与讨论:300347 泰格医药—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    全球疫情持续，临床试验市场受到较大影响；在手订单数量增长低于预期；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；投资收益不及｜
｜预期。                                                                                                                ｜
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｜   2021-04-06   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:业绩符合预期 内生增长稳健                          ｜    国泰君安    ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    业绩恢复符合预期，维持“增持”评级。公司2020年总营收31.92亿元(+13.9%)；实现归母净利润17.50 亿元(+107.9%)；扣非后归｜
｜母净利润7.08 亿(+26.9%)。全年非经常性损益共计10.42 亿元，主要因投资收益和公允价值变动所致，考虑到未来公司仍会有因投资 ｜
｜的企业上市带来公允价值变动和退出而获得的投资收益兑现，以及主业因订单饱满产生的快速增长，上调2021-2022 年EPS 预测为2.26｜
｜/2.66 元 (原为2.23/2.63 元)，新增2023 年EPS 为3.14 元，考虑到公司所处行业估值中枢下移，给予公司2021 年PE 77X，对应目标｜
｜价下调至174.02 元（原为211.09 元），维持增持评级。                                                                    ｜
｜    大临床业务增长，收购雅信诚和谋思以拓展业务边界。临床技术服务收入15.19 亿元(+12.8%)，毛利率50.13%(+6.33pct)，毛利率｜
｜提升主要因①过手费下降②疫情使高毛利业务快速增长③部分大临床价格上调④上半年并表毛利率较高的雅信诚和上海谋思。公司全年｜
｜同时实施超230 个创新药项目，药品注册服务客户数量同比+34%，药物警戒合同金额+53%，并收购雅信诚和上海谋思拓展传统CRO 业务｜
｜边界。                                                                                                                ｜
｜    客户数量快速增长，看好长期订单转化带来增长空间。临床试验相关服务及实验室服务收入16.57亿元(+14.6%)，毛利率44.59%(-4｜
｜.06pct)，毛利率下降主要因疫情影响。各业务增长势头强劲，数统客户同比增长20%、项目数量同比增长30%，预计部分数统业务涵盖 ｜
｜在大临床合同，财报表观增速不足以窥全豹，方达实现快速增长，英放（影像分析）新增客户18 家。                             ｜
｜    催化剂：国内临床往后期推进；海外收购推进，业务边界提升。                                                          ｜
｜    风险提示：新药融资环境收紧；行业竞争加剧风险。                                                                    ｜
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｜   2021-04-01   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:临床业务有望快速恢复 巨额合同正待消化              ｜    东莞证券    ｜
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｜    疫情影响致主营业务增长低于常年，投资收益获利丰厚。2020年，公司①临床研究相关咨询服务：实现营收16.57亿元，同比+14.5｜
｜9%，实现毛利率44.59%，同比下降4.06个百分点，主要由于COVID-19疫情影响，实验室服务和临床试验现场管理及患者招募服务的毛利｜
｜率降低，公司数据管理及统计分析服务毛利率保持相对稳定。②临床试验技术服务：实现营收15.19亿元，同比+12.77%，实现毛利率50｜
｜.13%，同比上升6.33个百分点。主要由于公司临床试验收入中的过手费下降、技术服务业务受COVID-19疫情影响较小、项目交易价上调｜
｜等所致。2020年，公司实现投资收益2.83亿元，占利润比例12.79%，主要系公司转让股权收益；实现公允价值变动损益11.38亿元，占 ｜
｜利润比例51.29%，主要系公司其他非流动资产产生的公允价值变动收益所致。                                                  ｜
｜    巨额待执行合同有望在2021年快速消化。截至2020年底，公司新增合同金额55.36亿元，同比增长30.86%，公司累计待执行合同金 ｜
｜额72.60亿元，同比增长44.88%。待执行合同金额为2020年营收的227.44%。研发投入方面，公司2020年研发投入1.57亿元，同比+26.61｜
｜%；研发人员数量652人，同比+39.32%。基于2021年新冠疫情影响大概率减弱，临床业务恢复在即，我们认为公司凭借巨额在手订单和 ｜
｜业务优势，主营业务有望快速恢复，促进业绩恢复高增长。                                                                  ｜
｜    临床试验项目同比大增。于2020年①药物临床研究：开展20余个国际多中心临床试验项目（MRCT），在海外运行和实施地区临床试｜
｜验项目超过90个。②医学注册服务：公司药品注册服务的客户数量同比增长34%，项目累计数量同比增长30%，其中IND（新药临床试验 ｜
｜申请）项目数量同比增长160%，NDA（新药上市申请）项目数量同比增长33%，FDA IND项目数量同比增长300%，CTA（境外生产且境外已｜
｜经上市品种在中国申请临床研究）项目数量同比增长125%，其他服务（包括注册咨询、原辅包备案、沟通交流会以及BE备案等）项目数｜
｜量同比增长81%。                                                                                                       ｜
｜    数据分析与影像分析客户数量上升。于2020年①数据分析服务：客户数量同比增长超过20%，项目数量同比增长超过30%。②SMO： ｜
｜子公司杭州思默已入选50余家临床试验机构的优选SMO名单，为国内1000余家医院提供专业服务。③影像分析服务：同比新增客户18家 ｜
｜，并助力3款新药及器械成功上市，多个项目进入NDA申报。④临床试验信息化服务：客户数量同比增长30%，项目数量同比增长35%。  ｜
｜    投资建议：公司目前有巨额待执行合同，疫情影响持续消退，临床业务恢复在即，业绩有望恢复高增长。我们预计公司2021/2022 ｜
｜年的每股收益分别为2.13/2.55元，当前股价对应PE分别为70.63/58.87倍，维持对公司“推荐”评级。                            ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险｜
｜、待执行合同履行不及预期、新冠疫情冲击、投资收益大幅下降等。                                                          ｜
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｜   2021-04-01   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:业绩增长符合预期 2021值得期待                      ｜    西南证券    ｜
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｜    业绩总结：公司发布2020年报，实现营业收入31.9亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润17.5亿元，同比增长108%；扣非后归母 ｜
｜净利润7亿元，同比增长26.9%，EPS为2.20元。                                                                             ｜
｜    业绩增长符合预期，期间费用管控良好。2020Q4实现收入8.9亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长37.7%，二｜
｜季度开始疫情影响逐步消除，业绩逐步改善，三、四季度继续加速增长。2020年销售费用率3%，同比增长0.1pp；管理费用率12.2%，同｜
｜比下降0.2pp；财务费用率2.8%，同比增长2.4pp，财务费用率增长较大主要由于H股募集资金汇兑损失和借款利息支出增加影响所致。2｜
｜020年公司新增合同金额55.4亿元，同比增长30.9%，累计待执行合同金额72.6亿元，同比增长44.9%，公司订单充足，预计未来业绩仍 ｜
｜将继续保持快速增长。                                                                                                  ｜
｜    两大业务板块持续恢复，临床试验技术服务毛利率提升显著。分业务板块来看，临床试验技术服务实现收入15.2亿元，同比增长12｜
｜.8%；毛利率50.1%，同比增长6.3pp，毛利率提升与过手费下降、高毛利业务占比提升以及部分项目确认成本较低等因素有关。临床试 ｜
｜验相关服务及实验室服务实现收入16.6亿元，同比增长14.6%；毛利率44.6%，同比下降4pp，主要由于疫情影响，实验室服务和临床试 ｜
｜验现场管理及患者招募服务的毛利率降低，但数据管理及统计分析服务毛利率保持相对稳定。                                    ｜
｜    研发投入持续加大，全球化业务扩张不断提速。2020公司研发投入达1.6亿元，占收入比例达到4.9%，持续的研发投入为提升公司 ｜
｜盈利能力奠定基础。目前，公司加速推进海外业务布局，目前亚太地区布局已具备承接多中心临床业务能力，韩国子公司DreamCIS已经｜
｜在5月份实现上市，欧美地区业务正在布局中。子公司方达控股在完成自身国内外产能扩充的同时，相继收购RMI、BRI以扩展全球服务 ｜
｜布局，未来仍将为公司业绩作出重要贡献。预期公司全球化市场布局不断深化，将推动业务规模持续扩张。                        ｜
｜    盈利预测与投资建议。公司不断拓展海内外市场，临床CRO国内龙头地位持续强化，盈利能力持续改善。预计2021-2023年EPS分别 ｜
｜为2.22元、2.71元、3.22元，对应PE分别为68倍、55倍、47倍，维持“持有”评级。                                            ｜
｜    风险提示：海外经营的风险；疫情降低行业增速的风险；人才流失风险等。                                                ｜
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｜   2021-04-01   ｜泰格医药(300347)2020年年报点评:业绩符合预期 业务恢复业绩弹性高                    ｜    东北证券    ｜
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｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    业绩逐季改善趋势持续，疫情影响逐渐恢复。分季度来看，公司单季度收入依次为6.50 亿、8.02 亿、8.48 亿、8.92 亿，分别同｜
｜比增长6.77%、10.09、22.31%、15.47%；扣非归母净利润分别为1.15 亿、1.88 亿、1.95亿、2.11 亿，分别同比增长3.45%、6.51%、2｜
｜9.35%、75.51%，业绩逐季恢复的趋势明显。考虑到国内外疫情仍处于恢复通道，叠加20 年一季度的低基数，预计公司2021 年一、二 ｜
｜季度收入及利润仍将维持高速增长。                                                                                      ｜
｜    公司2020 年整体毛利率47.43%，相比去年提升0.95pct。在受疫情影响的情况下，通过业务结构的改善以及过手费的降低，仍然实｜
｜现了毛利率的稳定增长，考虑到21 年的疫情恢复，预计公司毛利率仍有提升空间。截至2020 年底，公司共有正式员工6032 名，比上 ｜
｜年度增长21.64%，考虑到CRO 为人力密集型行业，员工数量的提升保证了未来业绩的持续。人均产出52.92 万元/人，考虑到国际CRO  ｜
｜公司人均产出在100-150 万左右，公司未来随着管理效率的增强，人均产出仍有提升空间。                                      ｜
｜    在手订单充裕，行业景气度高，长期投资逻辑不变。2020 年度公司新增合同金额55.36 亿元，同比增长30.86%；累计待执行合同 ｜
｜金额72.60 亿元，同比增长44.88%。公司目前在手订单充裕，后续随着新接订单的持续稳定高增长，以及I/II 期项目结题逐渐转为II/｜
｜III 期，公司订单量有望迅速上升。巨额的订单为公司未来3 年的业绩提供有力保障。                                          ｜
｜    维持“买入”评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.51 亿、27.65 亿、33.73 亿，对应PE 为56 倍、46 倍、37 倍。｜
｜由于公司投资收益超预期，且考虑到长期业绩高增长的确定性，上调盈利预测。公司21 年目标价170.9 元，维持“买入”评级。     ｜
｜    风险提示：新订单增量不及预期、公司海外推进不及预期等                                                              ｜
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