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【1.新三板股票行情:信邦制药002390业内点评】 
【2020-06-23】【出处】证券日报网
20亿元资产估值骤降十余亿元 信邦制药(002390)收深交所年报问询函
    6月17日，《证券日报》记者刊发了《溢价7倍收购资产后“贱卖”信邦制药称未必是坏事》一文，率先关注到信邦制药贱卖其全资子公司中肽生化有限公司（以下简称“中肽生化”）一事。
    6月23日，信邦制药公告，公司于6月20日收到了深交所中小板公司管理部下发的《关于对贵州信邦制药股份有限公司2019年年报的问询函》（以下简称“问询函”），问询函中除了关注年报财务数据，也着重关注了信邦制药拟将中肽生化、康永生物有限公司100%股权转让给泰德医药（浙江）有限公司（以下简称“泰德医药”）一事。
    曾经20亿元估值如今7亿元贱卖
    2015年4月，信邦制药以发行股份及支付现金的方式，作价20亿元，以超过账面净资产7倍的高增值率全资收购了中肽生化这家公司。资料显示，中肽生化是全球领先的多肽CRO/CDMO平台之一，主要客户为海外医药生产企业、医药研发机构及医疗器械经销商等。
    以2015年3月31日为评估基准日，中肽生化的100%股权评估值为20亿元，中肽生化母公司经审计的净资产账面价值2.42亿，增值约为17.58亿元，增值率约为727.27%。
    在三年业绩承诺期内中肽生化业绩表现优异，据统计，中肽生化2015～2017年实现利润共计3.32亿元，较承诺净利润完成率为101.71%，接近信邦制药2015～2017年三年净利润的一半。然而中肽生化业绩自2018年以后就开始断崖下跌，年报显示，2018年中肽生化实现净利润6031.2万元，2019年实现净利润4829.86万元，合计五年来盈利4.41亿元。
    而到了2020年6月14日，信邦制药突然发布公告称，拟作价7.18亿元出售中肽生化100%的股权。截至2020年3月31日，中肽生化账面价值8.34亿元，评估价值10.51亿元，增值率为25.98%。对此，一位业内人士告诉《证券日报》记者，理论上只要是自己的全资子公司，就可以自己处置，并不违规。香颂资本执行董事沈萌也表示，因为市场环境波动可能造成资产价值损失，所以选择卖掉并不违规。
    问询函对此则要求信邦制药结合2015年公司收购中肽生化股权与本次出售股权两次评估具体参数的变化、变化的原因及合理性，并说明前后两次评估值出现差异的原因及合理性，本次评估是否谨慎合理，本次交易定价是否公允。
    信邦制药证券部一名工作人员此前在电话采访中告诉《证券日报》记者，“我们认为美国的疫情、示威游行短时间内难以恢复，中美贸易也很难在短时间内恢复正常，这必将导致中肽生化的业绩持续恶化。”从这个方面来看出售中肽生化未必是件坏事，是在对投资者负责。
    募集配套资金尚未全部使用应收账款周转率远低于同行业
    值得注意的是，当初信邦制药在收购中肽生化时，还募集了18.16亿元的配套资金用于中肽生化诊断试剂及多肽制剂产业基地技术改造项目募集资金的存储和使用。然而几年过去，2019年报显示，累计使用募集资金12.26亿元，尚有6.14亿元募集资金还未使用。信邦制药已于近期发布公告称，已将原规划投资改造项目的6.3亿元全部收回，回收的资金全部用于永久补充公司流动资金。
    2018年，信邦制药对中肽生化计提商誉减值15.37亿元，问询函要求信邦制药结合前次计提情况，说明是否存在前次计提不充分的情形，并说明是否存在通过计提大额减值准备对2019年度财务报表进行不当盈余管理的情形。
    也就是说，账面上信邦制药这五年在中肽生化上付出成本为20亿元的收购作价，以及累计使用募集资金12.26亿元，收回资金为5年盈利4.41亿元，以及7.18亿元股权转让款。沈萌表示，在买卖价格及其他费用的加减下，不用再考虑商誉减值处理来计算盈亏水平。
    最后，问询函还关注了信邦制药应收账款的问题，报告期末，信邦制药应收账款账面余额为29.74亿元，占公司总资产28.54%，对此，问询函要求信邦制药结合业务模式、同行业可比公司情况等因素，说明公司应收账款规模较大且占总资产比例较高的原因。
    同样，东方财富choice显示，信邦制药2020一季度应收账款周转率仅为0.46次，中药行业均值为1.08次，远低于行业平均水平，位列医药生物-中药行业中第58名。
    一位四大会计事务所的会计师告诉《证券日报》记者，应收账款账面余额占总资产接近30%在轻资产运营的公司中算高的，而应收账款周转率一般来说越高越好，表示公司有话语权。
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【2020-06-17】【出处】证券日报网
溢价7倍收购资产后"贱卖" 信邦制药(002390)称未必是坏事
    5年前，信邦制药花20亿元收购了一家“全球领先企业”，如今没看到多少回报，又以7.5亿元卖掉了。
    6月14日，信邦制药发布公告称，拟7.5亿元出售中肽生化和康永生物100%的股权。其中，中肽生化作价7.18亿元，康永生物作价3170万元。
    “这只票最有价值的就是中肽生化了”、“高价收购，低价甩卖，不按常理出牌呀”...公告一出，信邦制药的股吧里就炸开了锅。然而，据《证券日报》记者了解，信邦制药“贱卖”资产或并非坏事，而对于实控人因资金链暴雷面对的重重官司，信邦制药称已经做好了最坏的打算。
    公司称出售中肽生化是在对投资者负责
    2015年4月，信邦制药花20亿元重金，以超过账面净资产7倍的高估值收购了中肽生化这家公司。中肽生化，在美国占据70%市场份额，是全球领先的多肽CRO/CDMO平台之一。
    在今年2月的互动问答上，信邦制药对中肽生化也是赞美颇多：是国家发改委重点支持多肽药物CRO平台，除了已批商业化项目，还有几十个多肽项目处于I期到III期临床试验阶段。
    那么，信邦制药为何又会突然甩卖中肽生化呢？
    就此，《证券日报》记者致电了信邦制药，公司证券部一工作人员称：其实在2018年中美贸易摩擦开始后，中肽生化的业绩就走向了下坡路。2018年公司对中肽生化进行了15亿元的商誉减值，2019年至今业绩仍不见起色。
    “我们认为美国的疫情、示威游行短时间内难以恢复，中美贸易也很难在短时间内恢复正常，这必将导致中肽生化的业绩持续恶化。”该工作人员称，从这个方面来看出售中肽生化未必是件坏事，是在对投资者负责。
    “主要还是因为市场环境的变化，加上公司自身运营的需要而做出的决定。公司今后将主要以医院运营、药品流通和中药饮片为主，会走得更稳健。”上述工作人员再次强调道。
    做了最坏打算不会影响公司运营
    面对实控人哈尔滨誉衡集团资金链曝雷陷入重重官司纠缠的情况，信邦制药证券部工作人员表示，公司对此早有预案，就算在最坏情况下也不会影响到公司已有的运营方向。
    “现在的第一大股东西藏誉曦创业投资有限公司，在入驻公司的时候就把手中的股权进行了全额质押。”上述工作人员称，大股东不会对公司日常运营进行干涉，公司运营还是原班人马在管理。
    “上市公司与控股股东在资产、业务、财务等方面保持相互独立，大股东自身的运营出现问题，不会对上市公司生产经营产生重大不利影响。以公司目前的股权结构来讲，医院、医药流通、中药饮片为主的运营方向是很难改变的。特别是我们在医院上的前期投入差不多已经完成，后面只需运营管理好，就能带来持续的现金流。总之，公司大的方向不会变。”上述工作人员称。
    一位资深的市场分析人士告诉《证券日报》记者：信邦制药的股权结构较分散，第一大股东持股21.52%，就算全额质押后又遭遇强平风险，对公司影响仍然有限，毕竟整个信邦的股权质押率并不高，而且公司以医院和医药流通为主业，能带来近60亿元的营收，这也有利于公司应对极端情况下出现的股价波动。
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【2020-06-14】【出处】发布易
聚焦主业并盘活资产 信邦制药(002390)拟向泰德医药转让两家子公司全部股权