理想论坛股票行情:南极电商002127—股票行情主力资金的最新股票行情

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【1.理想论坛股票行情:南极电商002127业内点评】 
【2020-05-19】【出处】广发证券
南极电商(002127)多维度重识南极 估值体系有望重构
    电商仍然是最具红利的赛道，而南极人是过去5 年成长速度最快的品牌之一。过去市场的诸多质疑，主要来自于对南极电商认知的偏差，实际上今天的南极人无论是品类，区域还是年龄层，都已经实现出圈。本篇报告将从五个方面重新探讨南极生态的特点和价值。
    再谈南极电商的商业模式及核心竞争力。品牌授权服务结合电商，利用平台搭建的社会化数字化的管控体系，是更高效率更低成本的商业模式。南极人的介入，提升了整合产业链的流量转化和资金周转效率，从而使得经销商、供应商和消费者实现共赢。南极人独有的特点：庞大的用户基数和活跃度；高性价比带来高复购率；平销为主保证工厂稳定持续经营；匹配平台流量规则持续享受红利。
    南极的品类扩张路径和大店化红利。南极人已经成为年轻化、高性价比的国民家庭大品牌，全品类覆盖：（1）成熟品类享受马太效应，市占率持续提升；（2）成熟品类下积极渗透三级细分品类，实现更多细分搜索词的占领；（3）涉足新品类，加强与头部伙伴合作，实现白牌品牌化。大店化是阿里现阶段的流量红利，其本质是持续的大爆款孵化能力叠加中长尾小爆款组合，对供应链的深度和宽度都有极高的要求。
    盈利预测与投资建议。南极电商目前已经形成一套全流程、多层次的质控管理体系，不断提升商品颜值、品质和服务。我们认为历史上压制公司估值的因素正在逐步减弱，预计公司20-22 年归母净利润分别为15.9 亿、20.5 亿和27.4 亿，结合可比公司估值，我们采取分部估值法，给予20 年核心主业40X PE，时间互联15X PE 估值，对应合理价值24.64 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：高速扩张过程中的人才瓶颈；阿里流量的获取成本增加；多品牌、多渠道的扩张战略受阻；未能把握到新兴电商平台的崛起红利。
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【2020-04-17】【出处】华金证券
南极电商(002127)2019年年报点评:全年公司本部净利增长45％ 高性价比有望继续推动GMV提升
    业绩符合预期，全年公司本部净利增长45%：营收端，全年营收增长近17%，一是公司本部GMV高增长推动营收增长35%，二是时间互联保稳定控风险，营收增长8%。Q4公司营收下降，主要是源于营收占比较大的时间互联收缩占款较高的业务，Q4营收下滑32%。
    净利端，全年公司本部归母净利占比约91%，公司利润主要取决于本部业务，GMV带动本部利润实现近45%的高增长。时间互联保稳定控风险，全年利润下行，未达当年业绩承诺，未引起商誉减值，一是应收账款计提影响业绩，为偶发性且账龄在半年内，二是累计四年的利润已达业绩承诺指标。
    用户基数夯实增长基础，高性价比持续推动GMV增长：公司品牌于电商平台GMV合计305亿元/+49%。
    分平台看，阿里平台继续为公司本部业务的主要渠道，2019年GMV已突破200亿元，各平台GMV持续快速增长。
    分品牌看，南极人品牌为公司核心品牌，凭借庞大的用户基数，2019年阿里平台南极人品牌支付人次超2.88亿人次，实现近53%的GMV增长。
    分品类看，先发优势带来用户基数、高性价比构筑产品竞争力，南极人核心品类在市占率提升及细分品类扩张的推动下继续实现高增长。
    货币化率方面，下半年货币化率回升，主要源于南极电商成熟的保暖内衣等品类到达消费旺季，成熟品类货币化率较高。
    业务结构变化推升利润率，应收及现金流整体改善：盈利能力方面，2019年公司利润率有所提升，主要源于高利润率的本部占比提升。拆分来看，公司本部2019年利润增长高于营收增长，净利率进一步提升至78.6%，时间互联保稳定控风险，规避高风险业务降低净利率至4.3%。
    应收账款方面，2019年公司本部压缩保理业务，时间互联保稳定控风险，应收账款周转有所改善。其中公司本部（不含保理）应收账款增长38%；保理业务应收账款减少85%；时间互联应收账款增加34%，主要是有一笔应收账款逾期，剔除该笔逾期，应收账款增速低于收入增速。
    现金流方面，全年公司经营活动现金流量净额大幅提升，一方面是公司本部经营活动现金流继续向好，另一方面是时间互联预付账款同比下降59%，剔除应收逾期后应收增速低于收入增速，占款情况改善推动时间互联经营活动现金流由负转正。
    投资建议：南极电商依托电商渠道，建立高性价比商业模式，用户积累构筑规模优势。疫情影响消费情绪及物流，2月公司GMV已由负转正，预计疫情对全年影响不大，基本可保持原有预期。20~21年公司股票期权激励考核目标均为净利润增长28%，预计GMV增长继续推动南极电商本部业绩增长，时间互联或将在保稳定控风险战略下保持稳定发展，且不触发资产减值。我们预测公司2020年至2022年每股收益分别为0.63、0.81和1.01元。净资产收益率分别为19.0%、20.8%和22.1%。目前公司PE（2020E）约为21倍，若拆分给予公司本部30倍，时间互联5~10倍，目前估值较低，维持“买入-B”建议。
    风险提示：品类及品牌拓张存在不确定性；平台化运营质量管控能力受挑战；行业存在去库存压力；部分股东存在减持计划。
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【2020-04-17】【出处】开源证券
南极电商(002127)2019年年报点评:业绩符合市场预期 报表质量进一步改善
    业绩持续高增长，符合市场预期
    2019 年公司营收39.07 亿元（+16.52%），实现归母净利润12.06 亿元（+36.06%），扣非归母净利润为11.48 亿元（+36.46%），EPS 为0.49（+36.11%）。由于低增速时间互联业务营收占比较大，净利润占比较小，归母净利润增速显着高于营收增速。预计公司2020-2022 年归母净利润为15.5/19.9/25.0 亿元，对应EPS 分别为0.63/0.81/1.02 元，当前股价对应PE 为18.8/14.7/11.6 倍。维持“买入”评级。
    收入拆分:本部业务保持高增长，时间互联收入稳健增长
    本部营收13.98 亿元（+34.66%），实现归母净利润10.99 亿元(+44.81%)；时间互联实现营收25.10 亿元（+8.33%），实现归母净利润1.08 亿元，同比下降14.96%。其中，本部业务旗下品牌综合服务业务实现收入12.41 亿元（+37.89%），经销商品牌授权业务实现收入0.65 亿元（+93.31%），自媒体流量变现业务实现收入0.47亿元（-1.34%），保理业务实现收入0.36 亿元（-19.71%）。2019 年全年实现GMV为305.59 亿元（+48.92%），货币化率为4.27%（-0.28pct），保持相对稳定。
    本部盈利能力显着提升，应收账款和经营性现金流净额大幅改善
    1）盈利能力：2019 年公司净利率30.9%，同比提升4.4pct；其中公司本部净利率为78.6%（+5.4pct），时间互联净利率为4.3%（-1.2pct）。2019Q4 单季度净利率为47.6%，同比提升14.3pct，盈利能力显着提升。我们认为，主要系高毛利的品牌综合服务业务及经销商品牌授权业务营收占比上升所致。2）应收账款：2019全年应收账款总额为7.9 亿元，全年净增加0.65 亿（+9.0%），增幅低于收入增幅，主要系公司对于应收账款催收力度加强所致。拆分来看，2019 年公司本部应收账款同比增长38.26%至6.1 亿元，保理业务应收账款大幅收缩85.45%至0.2亿元，时间互联业务应收账款同比增加33.51%至1.6 亿元。3）经营性现金流净额：2019 年经营性现金流净额为12.55 亿元（+127.6%），其中公司本部经营性现金流净额为10.8 亿元，同比增长 86.18%；时间互联经营性现金流净额为1.8亿元，由负转正，改善显着。
    风险提示：服务费率下降及平台规则变化；时间互联业绩波动风险等。
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【2020-04-16】【出处】中证网
南极电商(002127)2019年净利大增36.06% 围绕八大方面持续提升业务管理能力
    中证网讯（记者 任明杰）4月15日晚间，南极电商披露的2019年年报显示，2019年全年，公司实现营业收入39.07亿元，同比增长16.52%；实现归属于上市公司股东的净利润12.06亿元，同比增长36.06%；实现经营性现金流净额12.55亿元，同比增长127.59%。
    年报显示，2019年，南极电商授权品牌产品的可统计GMV达305.59亿元，同比增长48.92%。其中，公司旗下的南极人品牌在各电商渠道的访问人次、购买人次、复购人次众多，且转换率较高，同时顺应平台流量规则，持续推行大店策略，取得显著效果。2019年，南极人品牌GMV为271.38亿元，同比增长52.86%。