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    核心竞争力：硬件+软件+解决方案产品线齐全，技术研发构筑公司竞争壁垒
    新华三承接华为、3COM、惠普等科技基因，我们认为持续的研发投入和渠道资源的积累是关键，对IT 技术演进和市场环境的强把握能力构筑起新华三的核心壁垒，多项产品服务在ICT 硬软件领域处龙头地位，主要竞争对手为华为。在当前自主可控格局下，紫光成立半导体公司，积极研发高端路由器和安全芯片，拓展护城河引领IT 技术发展。
    ①研发投入：持续投入具备科技创新基因，支撑新华三引领IT 技术市场。新华三研发投入营收占比15%；②核心产品技术壁垒：新华三 IT 基础架构产品和云计算、网络安全等毛利率维持较高，网络设备等多项产品服务位于全国前列；③云-网-端 IT 基础设施产品线与解决方案丰富全面；④布局全国的广泛而稳定的渠道资源。
    投资建议
    2020 年是5G 科技之年，紫光作为ICT 领域龙头，有望凭借其核心竞争优势与龙头地位进一步获得估值溢价。我们预计紫光股份 2019-2021 年实现营收 511.9/605.0/739.5亿元，实现归母净利润18.2/23.1/30.5 亿元，对于20-21 年PE 为40.1X/30.7X。
    长期来看：未来 3-5 年公司预计营收规模超1000 亿元，归母净利润55 亿元，考虑到新华三产品技术壁垒和ICT 领域龙头地位，且与安全领域（深信服和绿盟科技2020EPE为85.9X 和54.9X）、服务器行业上市公司（浪潮信息和中科曙光2020E-PE 为42.0X和59.7X）和设备商中兴通讯（2020E-PE 为38.2X）相比整体具备估值优势，我们认为公司具备A 股“核心资产”属性和长期成长特质，正处于云计算产业发展和5G 建设景气周期，且估值具备优势，当前市值928 亿元，给予“推荐”评级。
    风险提示
    5G 建设不及预期；云计算发展不及预期，海外与运营商市场拓展不及预期，竞争加剧风险。
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【2020-02-25】【出处】证券时报网
龙虎榜:四机构买入4.56亿元 紫光股份(000938)大涨7%
    证券时报e公司讯，2月25日，紫光股份(000938)大涨7%，全天成交19亿元。盘后数据显示，该股机构博弈激烈，四个机构席位合计买入4.56亿元，两个机构席位合计卖出1.29亿元，深股通专用席位买入6661万元并卖出1.43亿元。 
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【2020-02-14】【出处】东兴证券
紫光股份(000938)紫光集团系列报告之二:企业网龙头发力运营商市场
    5G 组网部署 SDN/NFV 已成共识，未来 10 年迎来超高速发展。5G 时代的流量爆发性与业务复杂性，是 1G-4G 时代所未有的，需要重构网络结构。目前，网络重构的阻碍是设备厂商锁定的传统模式下，南北接口不开放。SDN 和 NFV 通过软硬件解耦及虚拟化，能一一解决厂商锁定下传统网络的缺点。因此，部署 SDN/NFV 已成 5G 网络演进共识，全球范围内运营商正在积极推动。 SDN/NFV 未来 10 年将迎来超高速发展， 全球范围内 SDN市场将以每年 50%以上的速度增长。
    我们认为，SDN/NFV 不会改变设备商在产业链的位置，但或成设备商内部格局重新洗牌的重大机遇。SDN 控制器是整个 SDN 架构的核心，而南向接口协议作为 SDN 控制器最重要的部分，目前设备商阵营的 NETCONF协议占优。设备商依然把握着 SDN 的关键部分，未来可见在产业链中依然拥有话语权。在通信领域，一向是标准的话语权决定了市场的话语权，由于现在 SDN 的北向协议尚未形成统一的标准，南向协议多个标准将长期共存。因此，SDN 在电信网的应用将会是行业内部洗牌的重大机遇。
    子公司新华三将以 SDN/NFV 为契机，深度参与 5G 组网，业绩有望爆发。在过去每一代通信技术的更迭，都崛起了通信巨头。新华三是国内少数的全方位 ICT 设备商，系企业网络设备龙头，市场地位牢固。新华三凭借企业网市场经验，领跑中国 SDN 市场。因历史原因，新华三错过 4G 组网切入运营商机遇。5G 时代，新华三将凭借 SDN/NFV 为契机，深度参与 5G组网，加大电信网市场占有率，未来业绩可期。
    我们预计公司 2019- 2021 年净利润分别为 18.42、22.03 和 28.25 亿元，对应 EPS 分别为 0.90、1.08 和 1.38 元。当前股价对应 2019- 2021 年 PE值分别为 44、 37 和 29 倍。看好公司 ICT 设备及集团芯云网一体带来的业绩成长，首次覆盖给予“推荐”评级。