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【1.今日股票行情:金科股份000656业内点评】 
【2020-03-30】【出处】广发证券
金科股份(000656)2019年年报点评:业绩持续增长 销售拿地一路高歌
    业绩增速亮眼，盈利能力持续提升。2019年金科股份实现营业收入677.7亿元，同比增长64.4%，净利润63.6亿元，同比增长58.1%，归母净利润56.8亿元，同比增长46.1%，整体增速维持较高水平。19年公司毛利率为28.8%，销售金额口径销管费用率为3.7%，运营效率持续改善。19年公司归母净利率8.4%，较18年下降1.0pct，主要由于少数股东损益占比提升3.3pct至10.7%。19年公司计划分红24.0亿元，分红率为42.3%，对应19年平均股息率为6.8%。
    销售开工超额完成目标，拿地态度积极。19年公司实现销售金额1860亿元，量价齐升同比增长57%，对应目标完成率124%，新开工面积3163万方，同比增长17%，目标完成率为105%，均超额完成年初目标。19年公司新增项目192宗，拿地总建面3323万方，同比增长61.8%，拿地均价同比下降21.6%，主要由于19年拿地能级下沉。19年公司金额及面积口径拿地力度分别为48%、174%，拿地态度积极。截至19年末，公司在手可售资源6691万方，储备充足。
    净负债率持续下降，融资结构改善。19年末，公司账面有息负债987.9亿元，同比增长21.3%，净负债率降至120.4%，资金安全性提升。19年公司非银机构贷款及债券类融资占比有所提升，年初以来房地产行业融资环境渐显温和，公司或将借此机会调整进一步调整融资结构，降低融资成本及财务费用，提升整体运营效率。
    预测20-21年业绩分别对应PE5.8x、4.7x。预计公司20-21年归母净利润为74/92亿元，对应PE5.8x/4.7x，低于历史平均估值，故给予20年6.8xPE合理估值，对应合理价值9.44元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。棚改结束对三四线城市房地产市场影响，公司地产结算进度放缓，新冠肺炎疫情对地产市场影响超预期。
      
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【2020-03-26】【出处】中信建投
金科股份(000656)2019年年报点评:真成长厚积薄发 高股息价值典范
    业绩实现较快增长，毛利率改善，整体费用率下降。公司2019年实现营业收入678 亿元，归母净利56.8 亿元，分别同比增长64.4%、46.1%。归母净利润增速低于营收主要源于计提大额存货跌价准备和少数股东损益占比提升。截至2019 年末，公司账面预收房款1141.5 亿元，为2019 年开发业务结算收入的1.81 倍，公司业绩增长有充分保障。利润率来看，毛利率和归母净利率分别为28.8%和8.4%，分别较2018 年提升0.2pct 和下降1.0pct。
    销售实现高增，投资拓展积极。2019 年实现销售金额1860 亿元，同比增长57%，位于主流房企前列。公司2020 年销售目标2200亿元，较2019 年同比提升18.3%，预期目标实现稳健增长。我们认为，公司2019 年下半年新开工面积2007 万方，同比增长21.6%，再加上部分去年二季度及今年一季度的新开工项目，2020 年全年3000 亿的新推可售货值有保障。拿地方面，公司2019 年总拿地金额888 亿元，同比增长26.9%，权益比例63%，较上年基本持平；拿地金额占销售金额比重为48%，拿地较为积极；能级结构上看，全年拿地几乎全部位于二三线城市。总土储来看，截至2019年底，公司总可售面积近6700 万方，是2019 年销售面积的3.5倍，土储充足，且从结构上来看，区域布局趋于合理均衡。
    公司近年持续高比例分红，股东持续受益。公司2016 年分红金额显着增长，较上年大增近4 倍，之后继续保持较快增长，2017-2019 年分红增速分别为25%/44%/25%。分红率来看，2016-2018 年分红率分别达到76.6%/66.6%/49.5%，2019 年拟分红金额24.03 亿元，分红率42.3%，仍处于较高水平。按照2019 年分红金额计算当前股息率达到5.9%，配置价值凸显。
    维持买入评级，上调目标价至9.52 元。我们预测2020-2022 年公司EPS 为1.36/1.70/2.10 元（原预测为2020-2021 年1.32/1.58 元）。可比公司2020 年PE 估值为5.4X，由于公司货值充沛且发展动力强，我们给予30%的溢价，即2020 年PE 估值7X，对应目标价9.52 元（原目标价为9.24 元）。
    风险提示：1）单一市场业务集中度过高的风险；2）海外疫情持续不利影响传导至国内购房需求；3）业绩结转可能不达预期。
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【2020-03-25】【出处】发布易
金科股份(000656):营收连续9年保持增长 股息率近6%
    金科股份（000656）近期披露2019年年度报告显示，报告期内公司实现销售金额1860亿元，同比增长57%；实现营业收入678亿元，连续9年保持增长；归母净利润达56.76亿元，同比增长46%；基本每股收益1.05元；加权平均净资产收益率23.63%。金科股份表示，公司盈利能力持续保持较高水平，经营质效全面提升，拟现金预分红24亿元。
    据介绍，2019年金科股份全面贯彻落实“四位一体”协同发展战略，在销售、投资、资金、人才等方面均有突出表现。销售方面，公司实现销售金额1860亿元，同比增长57%；房地产销售面积1905万平方米，同比增长42%。
    投资方面，公司坚持省域深耕，强化轮动投资。报告期内，金科股份新增土地192宗，土地购置合同金额达到888亿元，权益合同金额562亿元，计容建筑面积3323万平方米。截至报告期末，公司总可售面积近6700万平方米。
    资金方面，金科股份全年实现销售回款1610亿元，同比增长53%，回款率高达87%；银行授信规模超2000亿元。人才方面，派送42名中高层管理者前往北京大学、清华大学、长江商学院、美国沃顿商学院等国内外知名学府深造，持续为公司高质量发展战略储备核心人才。
    值得注意的是，根据年报，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），预计分红金额达到24亿元。公司近四年现金分红金额达67亿元，坚持持续合理回报股东。同时，金科股份积极响应精准扶贫国家战略，主动参与“万企帮万村”行动。截至2019年，公司在扶贫济困、抗震救灾、植树造林、捐资助学等方面累计公益投入及捐赠超过16亿元，先后荣膺“重庆慈善突出贡献奖”，“2019年度扶贫贡献企业”等荣誉称号。
    金科股份表示，2020年，是公司由跨越式大发展向高质量发展推进的关键之年，公司将以“创新、效益、质量、精细、科技、共享”六大新发展理念为引领，继续以“四位一体”协同发展战略为导向，力争做到效益第一、规模领先、活力强劲、持续发展。
    此外，截至今年3月23日，公司“卓越共赢计划暨2019至2023年员工持股计划”之一期持股计划已通过深交所集中竞价方式买入公司股票共计约5152.40万股，占公司总股本的0.96%。
    
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【2020-03-24】【出处】华创证券
金科股份(000656)2019年年报点评:逆市高质量增长 缔造新成长标杆
    19年营收同比+64%、业绩同比+46%，高增长、高预收、高分红
    19年，公司实现营收677.7亿元，同比+64.4%；归母净利润56.8亿元，同比+46.1%；扣非后归母净利润57.3亿元，同比+42.7%；基本每股收益1.05元，同比+45.8%；净资产收益率为23.6%，同比+4.2pct；地产结算收入631.1亿元，同比+66.1%；毛利率和归母净利率为28.8%和8.4%，同比分别+0.3pct和-1.0pct；三费费率为11.1%，同比-0.9pct；少数股东损益比10.7%，同比+7.4pct。公司业绩超预期高增，源于公司近年来销售高质量增长，业绩步入丰收期。截至19年末，公司预收款达1,146.9亿元，同比+50.4%，较19Q3末+9.9%，可覆盖19年营收1.7倍，高于行业平均，有望保障业绩持续高增。此外，公司拟现金分红24亿元，同比+25%，分红率43%，对应股息率达6.4%。
    19年销售高增、拿地领跑，20年销售弹性更强、竣工高增保障业绩
    19年，公司销售金额1,860亿元，同比+57%，目标完成率达124%；销售面积1,905万平，同比+42%。新开工面积3,163万平，同比+17.1%，完成年初计划的105%；竣工面积1,208万平，同比+49.1%。19年公司拿地金额达888亿元，新增计容建面3,323万方，拿地权益比63.3%，拿地/销售金额比48%、拿地/销售面积比174%，拿地保持积极态势；拿地/销售均价比27%，后续毛利率有较强保障。19年末，总可售面积近6,700万方，相当于19年销售的3.5倍，并形成"二三线为主，一四线为辅"的全国化均衡布局。20年销售目标2,200亿元、同比+18%，计划新开工3,600万平、同比+14%，估算计划竣工2,076万平，同比+72%。土储丰富并拿地积极赋予公司20年更强销售弹性，高计划竣工增速助力公司20年业绩更强增长。
    财务指标优化，物业估值可观，业务多元开花，员工持股启动购买
    19年末，资产负债率、净负债率分别为83.8%、120.2%，同比分别持平、-16.3pct。经营现金流量净额22.4亿元，同比+68%；销售回款1,610亿元，同比+53%，回款率87%。19年，公司实现了业务多元开花：1）物管方面，19年生活服务收入23.1亿元，同比+33.2%，毛利率25.8%，同比+7.1pct；19H1末物管合同面积达2.4亿平，综合实力排名行业前十，预计未来物业估值贡献可观；2）产业地产方面，19年金科产业营业收入约31亿元，净利润约5亿元；3）新能源方面，19年实现净利润1.3亿元，同比超+200%；4）文旅康养方面，公司受让和谐健康9.9%的股份，后续有望和文旅康养业务实现产业协同。此外，19年6月，公司推出《卓越共赢计划暨员工持股计划》，目前一期持股计划已累计购买5,152万股，占总股本0.96%，持股计划后续有望持续推进。
    投资建议：逆市高质量增长，缔造新成长标杆，重申"强推"评级
    16年以来，金科股份推出多元激励，积极拿地扩张，通过多手段提周转、控杠杆，实现高质量成长，如高销售增速、高权益比、高销债比、高销售/业绩比、高拿地增速、高预收款等高质量指标确保后续结算资源丰富，并且低价拿地则确保后续毛利率无忧，而目前公司正值业绩释放期。此外，金科物业合同面积2.4亿平米，综合实力排名10位，后续估值也或将逐步体现。我们预计2020-22年每股收益预测分别为1.31、1.65、2.07元，对应20-22年PE为5.4/4.3/3.4倍，维持目标价10.00元，重申"强推"评级。
    风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

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【2020-03-24】【出处】东吴证券
金科股份(000656)2019年年报点评：销售高增 投资积极 业绩进入释放期
    结转提速，盈利持续改善，业绩增速靓眼。2019年公司实现营业收入677.73亿元，同比增长64.36%；实现归母净利润56.76亿元，同比增长46.06%。整体销售毛利率28.84%，同比增长0.26个百分点；净利率9.38%，同比减少0.37个百分点。公司结算提速，进入业绩释放期。利润增速低于收入增速，主要由于：1）公司谨慎计提9.8亿的存货跌价准备；2）本期利息收入减少导致财务费用同比多增5.8亿元。截至2019年末，公司预收账款1146.94亿元，同比增长50.37%，未来业绩确定性强。
    销售增长靓眼。2019年公司实现销售金额1860亿元，同比增长57%，完成年度目标的124%；销售面积1905万平米，同比增长42%。公司全国化版图全面展开，在重庆市场占有率达到11.66%，同比增长2个百分点；除重庆以外的市场增长势头强劲，销售金额同比增长达到82%，合肥、苏州、南宁、成都等重点城市的市场占有率同比增长均超50%以上。2020年公司销售目标2200亿元，以此计算销售同比增长18%。
    投资坚持区域深耕。2019年公司新增土地192宗，拿地金额达888亿元，权益比例为63%，拿地金额占销售金额的48%；拿地建面3323万平米，同比增长62%；平均楼面价2672元/平米，地货比仅27%，有效保障公司未来毛利水平。截至2019年末，公司总可售面积近6700万平米，其中重庆占比降至29%，华东、西南（不含重庆）、华中、华南、华北占比分别达到22%、18%、16%、7%、5%，布局结构更加合理。
    回款率较高，杠杆水平可控，融资方式多样化。2019年，公司全年实现销售回款1610亿元，同比增长53%，回款率高达87%；货币资金余额近360亿元。截至2019年末，公司资产负债率83.78%，同比基本持平；扣除预收款项后的资产负债率48.12%，同比下降2.44个百分点。
    投资建议：金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业，土地储备充沛，低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速，业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2020-2022年公司EPS分别为1.35、1.65、1.98元人民币，对应PE分别为5.2、4.3、3.6倍，维持“增持”评级。