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【2020-02-21】【出处】证券日报网
西王食品(000639):控股股东西王集团债务和解获法院受理 债务风险化解迎曙光
    备受关注的西王集团债券违约事件或迎来转机。2月21日，西王食品公告称，控股股东西王集团当日向邹平市人民法院申请和解，邹平市法院已于同日裁定受理西王集团的和解申请。
    据了解，司法和解程序是对困境企业的拯救程序，具有简便、快捷的特点，是对具有产业基础及发展前景、暂时出现流动性困难企业的司法拯救程序。经债务人申请，在法院主持和利害关系人参与下，进行业务上的重组和债务调整，以帮助债务人摆脱流动性困境、恢复营业能力，在快速、有效化解债务风险等方面具有重要价值。
    西王集团为中国企业500强企业，总资产近500亿元，旗下拥有西王食品、西王特钢、西王置业等三家上市公司，产业涉足玉米深加工、特钢以及物流、国际贸易等领域。2019年10月，西王集团债务危机开始显露，陆续出现公开市场债券违约。
    据了解，为全面化解公司债务风险，西王集团在最大限度保障全体债券投资人不受损失的情况下，按照市场化、法治化的原则，与主要债券投资人充分沟通，积极探索债券处置的新思路、新办法，共同研究妥善化解以债券为核心的整体债务风险，已形成了一揽子债务和解方案，并已获得金额占比超过三分之二的债券投资机构支持，已满足通过债务和解方案的法定标准。
    邹平市法院认为，西王集团虽然背负百亿元债券，但是整体负债率不高，只是因为结构错配问题导致暂时流动性困难，且公司具有良好的产业基础，企业生产经营正常，职工队伍稳定，银行等金融机构按期续贷，企业按时结息，金融保持稳定，上市公司股票市场表现稳定，并与绝大多数债券投资人达成了和解共识，具备进入司法和解的条件。通过司法和解，可优化西王集团资产负债结构，彻底解决企业债券违约等风险，恢复企业可持续经营能力和盈利能力，以市场化、法治化手段有力保障债权人利益，利于维护区域金融生态环境，保持社会稳定。
    据了解，西王集团本次债务和解主要针对西王集团本部发行的债券及债务融资工具，西王集团进行和解对下属子公司和上市公司的日常生产经营并不会产生任何不利影响。西王集团下属子公司及三家上市公司目前生产经营情况一切正常。
    同时，西王集团还与中国国际金融股份有限公司签署合作协议，共同推进股权合作、投资引进及资本运营等方面的工作，将致力于推进旗下玉米板块、钢铁板块的发展，增强公司资本实力，优化和完善公司治理结构。

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【2020-02-21】【出处】中证网
西王食品(000639):控股股东股权结构可能变化
　　中证网讯（记者 康书伟）西王食品（000639）2月21日晚间披露了控股股东西王集团债务和解申请获山东省邹平市人民法院受理对公司的影响。公司表示，西王集团作为公司控股股东，进入和解程序将可能对公司控股股东股权结构方面产生一定影响。同时，公司与西王集团各为不同的主体，具有独立完整的业务及自主经营能力，西王集团进入和解程序，有利于解决西王集团的流动性问题，优化资产负债结构，化解西王集团的债务风险，恢复西王集团的可持续经营能力和盈利能力，且对公司日常生产经营不会产生不利影响。公司将在现有基础上积极做好日常运营工作，保障生产经营稳定。截至公告披露日，公司的生产经营情况正常。

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【2020-02-12】【出处】全景网
西王食品(000639):已于2月9日复工 目前生产经营一切正常
　　全景网2月12日讯  西王食品(000639)三在全景网互动平台上表示,公司已于2020年2月9日复工,目前生产经营一切正
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【2019-06-10】【出处】中国证券网
西王食品(000639)控股股东一致行动人增持公司1.56%股份
　　上证报中国证券网讯（记者 孔子元）西王食品公告，2019年6月5日，山东永华通过深圳证券交易所交易系统以大宗交易方式增持公司股份12,017,012股，增持股份数占公司总股本的1.56%，增持价格为7.78元/股，即公司股票2019年6月5日收盘价7.80/股的99.74%。增持完成后，山东永华持有公司的股份数量为174,395,732 股，占公司总股本的22.62%。

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【2019-06-04】【出处】中国证券网
西王食品(000639):控股股东一致行动人拟增持不低于8400万元
　　上证报中国证券网讯（记者 李兴彩）西王食品4日午间公告，公司近日收到控股股东一致行动人山东永华的通知，基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来发展的信心，为支持公司第一期员工持股计划的顺利结束，山东永华拟以大宗交易承接公司第一期员工持股计划所持股份的方式，增持公司股票不低于8400万元。本次增持拟自6月4日起3个月内实施完成。
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【2019-06-04】【出处】中证网
西王食品(000639)控股股东一致行动人拟增持不低于8400万元股份
　　中证网讯（记者 胡雨）西王食品（000639）6月4日午间公告称，公司控股股东一致行动人山东永华投资有限公司（简称“山东永华”）计划以承接公司第一期员工持股计划所持股份的方式增持公司股份，增持金额不低于8400万元。
　　根据公告，山东永华此次计划增持是基于对目前资本市场形势的认识及对西王食品未来发展的信心，为支持公司第一期员工持股计划的顺利结束，同时为提升投资者信心。增持资金为山东永华自有资金，本次增持计划自2019年6月4日起3个月内实施完成。增持计划实施前，山东永华持有西王食品1.62亿股，占公司总股本的21.06%。
　　西王食品表示，山东永华本次增持不会导致公司控制权发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件，不会对公司治理结构及持续经营产生影响。公司将持续关注山东永华增持有关情况，并依据相关规定及时履行信息披露义务。
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【2019-06-04】【出处】新浪财经
西王食品(000639):控股股东一致人拟增持不低于8400万元公司股份
    西王食品公告，控股股东一致行动人山东永华计划以承接公司第一期员工持股计划所持股份的方式增持公司股份，增持金额不低于8400万元。
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【2019-05-21】【出处】中信建投
西王食品(000639)食用油、运动保健双业并进 大健康龙头起航
    食用油、运动保健双主业，长期有望成长为中国健康食品第一品牌。公司从2010年开始玉米油品牌的全国推广，2011年完成重大资产重组后上市，目前为国内最大的玉米胚芽油生产基地。公司股权结构集中稳定，西王集团总控股比例达到50.76%。公司自2016年起共收购Kerr85%股份，开启食品油、运动保健品双主业模式，公司长期有望成长为中国健康食品第一品牌。
    规模稳健增长，盈利能力提升。（1）营收、业绩持续增长。2014-2018年，公司收入由18.70亿增至58.45亿元，复合增速32.96%；归母净利润由1.17亿增至4.68亿元，复合增速41.42%。（2）产品结构优化，盈利能力提升。2018年营养补给品实现收入29.64亿，占比为50.72%，毛利率为42.84%；植物油收入22.18亿元，占比41.44%，毛利率为34.85%。一方面高毛利的营养补给品纳入合并报表，另一方面植物油业务产品结构不断优化，公司毛利率由2014年的27.66%提升至36.30%，净利率由6.28%提升至9.10%。
    食用油板块：聚焦高景气玉米油细分市场，拓展多类健康油种。（1）行业：2017/18年度，我国共消费植物食用油3336万吨，同比增2.43%，发展平稳。玉米油为新型健康油种，2017年销量为127.6万吨，同比高增25.1%。（2）竞争格局：2018年植物食用油CR4达63.8%，根据AC尼尔森数据，在玉米油细分领域，西王市场份额近30%，稳占玉米胚芽油第一品牌宝座。（3）西王食品：主打玉米油产品，地理位置、集团支持使得公司原料优势凸显。另推出多种其他主流油种拓宽产品线宽度。主推的小包装植物油销量占比超过70%，同时积极拓展散装油市场。渠道上经销端拥有800家经销商、18万家营销网点，KA渠道与天虹、物美等签订战略合作，电商渠道、新零售渠道亦快速开拓。
    运动保健板块：2016年公司成功并购Kerr公司，跨入了万亿市场规模的大健康产业。（1）行业：2018年全球运动营养和体重管理行业规模超千亿美元。北美市场占比高、增速放缓；中国市场占比低，在肥胖率及亚健康率提升、健身需求增加因素的驱动下行业成长迅速。（2）Kerr产品矩阵丰富，品牌优势显着。Kerr运动营养品拥有1996年推出的Muscletech等品牌，体重管理品拥有Hydroxycut等品牌，北美地区影响力强。（3）技术、管理优势突出，品牌、渠道运营加码，外销稳健，内销市场快速打开。Kerr技术积累深厚，新品开发能力强。核心管理团队拥有超过20年的行业经验，管理经验丰富，团队稳定。公司收购Kerr后，积极拓展海外市场和线上销售，在国内加强Kerr品牌和渠道端的运营，市场占有率快速提升。
    投资建议：预计2019-2020年西王食品收入为62.45、66.24亿元，同比增长6.85%和6.07%；归母净利润为5.13亿元、5.78亿元，同比增长9.60%、12.69%，对应PE为12.8x和11.3x，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争大幅加剧，原材料价格大幅波动。
    
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【2019-04-26】【出处】中证网
西王食品(000639):2018年净利润同比增36.47% 拟10转4派0.8元
    中证网讯（记者董添）西王食品（000639）4月26日晚间发布2018年年报。公司共实现营业收入58.45亿元，同比增长4.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.68亿元，同比增长36.47%；基本每股收益0.62元。公司拟每10股转增4股，同时派发现金红利0.8元（含税）。2019年一季度，公司共实现营业收入13.83亿元，同比增长1.52%；实现归属于上市公司股东的净利润9174.33万元，同比增长9.47%。
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【2019-03-27】【出处】华创证券
西王食品(000639)重大事项点评:剩余股权收购稳步推进 加码国内运动营养市场
    事件：3月22日，公司公告近期进行Kerr 5%股份的交割，交割对价约为3981.94万美元，已由公司控股加拿大子公司全额支付。该期交割完成后，公司合计持有Kerr 85%的股份。此前3月11日，公司和春华分别拟以2.4/0.6亿元对北京奥威特进行增资，增资完成后奥威特注册资本由2亿元增加到5亿元。
    剩余股权交割稳步推进，增资加码国内保健品市场。2016年10月，公司联合春华资本以5.84亿美元（后调整为5.03亿美元）收购北美保健品公司Kerr公司80%股权，剩余20%股权由公司分三年收购5%/5%/10%股权。此次5%的股权交割为剩余20%股权的首次交割，但公司已对Kerr按照80%股份并表，因此此次交割对公司业绩未有影响。北京奥威特主要负责Kerr中国市场业务。2018H1北京奥威特营业收入1.04亿元，净利润303万元，净利率2.9%，公司增资奥威特目的在于进一步扩展国内运动营养业务，尤其是线下渠道拓展及品牌投入，彰显对国内保健品业务发展信心。
    国内深度布局线下渠道，保健品业务有望保持高增。目前我国运动营养市场保持高增，根据欧睿数据，预计到2023年仍将保持25%以上增速，肌肉科技在国内运动营养市场市占率约29%，位居第一。线上来看，2019年1-2月肌肉科技在阿里渠道实现销售额4960.9万元，同增30.3%。线下来看，公司积极扩充经销商，预计到2019年底保健品经销商有望达150家，同时公司也积极联合经销商布局健身房和健身学院等渠道，当前公司已经与国内门店数量领先的健身房开展合作，通过签约教练、销售返点和门店活动多方式推广公司产品。此外，公司针对本土化需求加强产品创新，2018下半年推出本土化改良的蛋白能量棒新品，渠道反馈良好，单品有望全年实现3000万出货额。我们预计保健品国内业务将实现30%-40%的持续快速增长。
    大股东风险逐步落地，估值仍可修复。此前市场对大股东风险较为担忧，但从集团自身业务来看，集团盈利能力良好，现金流稳定，资产负债率从2016年65.1%下降至2018Q3的60.1%，毛利率和净利率分别从2015年9.8%/1.6%提升至2018Q3 15.2%/2.7%。目前集团在齐星担保事件中所承担的责任已经履行，评级已恢复至AA+，融资渠道及资金状况正常，多种债券融资有序推进，银行整体授信提升。股权质押方面，目前大股东质押比例较高，后续股权质押比例有望降至70%以下合理水平，目前股价预警线风险低。我们认为，随着大股东风险担忧逐步落地，估值压制因素缓释，估值修复仍有望持续。
    盈利预测、估值及投资评级。公司双主业全年增长有望明显回升，国内运动营养市场仍处蓝海，加码线下渠道有望带来快速增长，海外市场历史遗留问题解决，积极调整渠道策略，全年向上改善确定性较高。我们暂维持公司2018-2020年EPS分别为0.60/0.66/0.76元的预测，对应PE分别为16/15/13倍。我们采用分部估值法，预计2019年食用油板块利润2亿元，给予今年15倍PE，对应市值30亿元，预计保健品板块利润3.1亿元（考虑财务费用等影响），给予今年20倍PE，对应市值62亿元，合计市值92亿元，整体对应19年18倍估值，上调目标价至12元，维持“强推”评级。
    风险提示：食品安全风险、原材料价格上涨风险、渠道拓展不及预期。
    
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【2019-03-22】【出处】东方证券
西王食品(000639)健康食品旗舰 边际改善再出发
    双主业双品牌，业绩边际改善。公司是国内玉米油的龙头品牌，目前市占率已达30%。16 年成功收购加拿大公司Kerr 进入健康营养领域。Kerr 公司主要从事乳清蛋白和体重管理产品的销售和研发，核心产品Muscletech 和Hydroxycut 在北美享有较高知名度。17 年运动营养品为公司贡献了52.7%的营业收入，正式确立运动营养+植物油双主业齐头并进的盈利模式。17年双主业均由于成本等因素出现业绩波动，随着玉米油高端油的带动+运动营养走出渠道/成本影响，18H1 起公司业绩增速逐季提升，边际改善明显。
    运动营养品看空间：市场空间广阔，公司品牌优势突出，有望率先享受行业成长红利。我们认为在健身人数增加+人均消费提升+运动营养品渗透率提升三大驱动因素下，未来我国运动营养市场成长空间巨大：1）我国健身会员数仅占到体育锻炼人数的1.6%，对比北美市场15.6%空间仍大2）我国运动营养人均消费水平仅为0.07 美元，对比同期美国的20.61 美元，相差悬殊，人均消费水平同样存在巨大的成长空间3）在90 后逐渐扛起消费大旗后，对高品质高附加值的运动营养品的需求会进一步提高，未来运动营养品的渗透率也有望提升。公司旗下拥有丰富的产品矩阵，核心产品muscletech和Hydroxycut 不仅享誉北美市场，在中国的认可度也高于其他品牌，目前muscletech 在中国的的市占率已达26%，位列第一位。在广阔的市场空间下，我们认为有望凭借着品牌的优势，率先享受到行业的成长红利。
    植物油看市占率提升：健康需求下玉米油渗透率有望提升，原材料优势将成为扩大市占率的利器。玉米油营养价值高，更契合当下的健康需求，未来有望进一步提升国内食用油市场的渗透率。我们认为在这样的趋势下，公司亦有提升市占率的强劲动力：1）渠道开拓。目前公司渠道集中在华东区域，相对全国市场仍有广阔的开拓空间；2）全产业链能够保证产品质量。全产业链生产能够加强对生产流程的管控，提升产品新鲜度，有助于公司产品更能得到消费者的认可，扩大品牌影响力；3）背靠大股东支持，公司拥有原材料优势，在竞争度较高的食用油市场，原材料优势能够保障公司的盈利空间，是提高市占率的利器。
    财务预测与投资建议
    首次给予买入评级，目标价13.97 元。考虑到公司植物油和蛋白粉业务缺少相关的可比公司，采用DCF 估值方法，得到公司每股价值为13.97 元/股。给予公司目标价13.97 元，对应19 年的PE 估值为20.5X。
    风险提示
    食品安全风险。渠道扩张不及预期。汇兑损益风险。
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【2019-02-18】【出处】新时代证券
西王食品(000639)运动保健新龙头 大健康航母扬帆起航
    运动保健新龙头，首次覆盖给予"强烈推荐"评级
    公司通过并购Kerr，已经变身为一家以运动保健品为核心的大健康企业。国内保健品市场在监管趋严的背景下正迎来变革，新型的运动营养和体重管理行业将迎来黄金发展期。我们认为Kerr公司北美地区经过一年半的经营调整期后将重回增长，同时国内有望借助"海外品牌+国内渠道"的模式实现国内运动保健新龙头的崛起。此外，大股东资金链风险已充分释放且正在逐步解决，公司未来有望迎来戴维斯双击。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.57/5.33/6.38亿元，对应EPS为0.59/0.69/0.83元，当前股价对应2018-2020年PE为13.4/11.5/9.6倍。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。