新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:600011 华能国际—股票行情主力资金的最新股票行情

｜储能等方面有比较深厚的技术积累；在能源大数据分析利用、钙钛矿等发电新材料、氢能、生物质能和地热能等领域拥有前沿性研究与｜
｜工程验证，契合能源发展趋势和华能国际转型发展方向。                                                                    ｜
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｜   2021-05-07   ｜华能国际(600011)2021年一季报点评:电量增长对冲成本上行 业绩同比高增                ｜    海通证券    ｜
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｜    华能国际1Q21业绩同比+51.8%。公司发布一季报：1Q21营业收入499亿元，同比+23.6%；归母净利31.3亿元，同比+51.8%。我们认 ｜
｜为公司业绩同比高增的原因主要包括：电量增长对冲燃料成本上行；费用控制、投资收益、所得税税率多因素叠加。                ｜
｜    基数效应与新机组投产，1Q21境内电厂售电量同比+30%。公司1Q21境内电厂售电量1050亿千瓦时，同比+30.2%。我们认为主要原因｜
｜包括：（1）基数效应：受疫情冲击，1Q20境内售电量仅807亿千瓦时，同比-17.9%。我们测算1Q21境内售电量较1Q19 +6.9%，对应2年C｜
｜AGR+3.4%。（2）新机组投产：1Q21新投产装机45.2万千瓦（风电42.2万千瓦），期末可控装机11381万千瓦，同比+6.3%。           ｜
｜    发电主业部分：电量增长对冲成本上行，毛利同比+6.9亿元。公司1Q21境内上网电价0.420元/千瓦时，同比-0.6%。我们测算1Q21 ｜
｜公司境内发电同比+89亿元，电量增长有效拉动营业收入增长。公司1Q21毛利率16.6%，同比-2.2 ppts，我们认为主要与燃料成本提升 ｜
｜有关（1Q21秦皇岛港5500大卡煤价同比+29.1%），但电量增长有效对冲成本上行，1Q21毛利同比+6.9亿元。考虑到近期煤价仍处于高位｜
｜，我们预计公司2Q21业绩可能承压。                                                                                      ｜
｜    非主业部分：费用控制、投资收益、所得税税率多因素叠加。我们拆分了绝对额同比变化情况：公司1Q21利润总额同比+11.8亿元 ｜
｜，归母净利同比+10.7亿元。除毛利同比增长外，我们认为主要贡献如下：（1）费用控制：1Q21财务费用22.0亿元，同比-4.6亿元；管｜
｜理费用13.3亿元，同比+3.4亿元；两项费用合计同比-1.1亿元；（2）投资收益：1Q21投资收益3.6亿元，同比+2.4亿元；（3）所得税 ｜
｜税率：1Q21所得税税率仅18.3%，同比-6.5 ppts；所得税9.0亿元，同比-0.3亿元。                                             ｜
｜    盈利预测与估值：考虑到煤价变化情况和减值的不确定性，我们预计公司21-23年归母净利分别为82、98、101亿元，对应EPS分别 ｜
｜为0.52、0.62、0.65元/股。参考可比公司21年估值（PE 8倍），给予公司21年8-9倍PE估值，对应合理价值区间4.16-4.68元，维持“ ｜
｜中性”评级。                                                                                                          ｜
｜    风险提示：电力需求低于预期；上网电价大幅下调；煤价大幅上涨；大额计提减值等。                                      ｜
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｜   2021-05-07   ｜华能国际(600011)2021年一季报点评:需求旺盛电量大增助收入提升 多因素对冲煤价压力释放｜    长江证券    ｜
｜                ｜业绩                                                                              ｜                ｜
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｜    事件评论                                                                                                          ｜
｜    经济复苏需求旺盛，电量大发主导营收增长。2021 年一季度，公司境内电厂完成售电量1050.09 亿千瓦时，同比增长30.20%，用 ｜
｜电量较快增长主因系：1）下游生产需求恢复拉动用电需求快速增长，2021 年一季度全社会用电量19219 亿千瓦时，同比增幅高达21.2｜
｜%，旺盛的用电需求拉动发电侧出力同比大幅上升；2）一季度北方各区域处于供暖季，公司火电机组利用小时显著增加，进一步促进了｜
｜公司经营规模增长；3）公司清洁能源装机持续提升，促成清洁电量大幅增加。2021 年一季度，公司市场化交易电量比例为57.34%，比｜
｜去年同期上升24.07 个百分点。或受市场化交易电量比例提升影响，公司一季度中国境内各运行电厂平均上网结算电价为419.98 元/兆｜
｜瓦时，同比微降0.56%。整体来看，在电价微降的背景下，售电量的大幅提升拉动公司一季度营业收入同比增长23.59%。             ｜
｜    煤价上行增加成本压力，毛利率同比有所下滑。整体来看，进入2021 年以来煤价中枢同比大幅提升，在煤价创出历史新高的背景 ｜
｜下，一季度CCI5500 平均价格指数为724.32 元/吨，同比上升28.79%。燃料价格上行叠加售电量增加，公司燃料成本同比增加使得公司｜
｜营业成本同比增长27.04%，超过收入增幅，从而使得整体毛利率同比下滑2.27 个百分点至16.64%。不过，财务费用下行、投资收益及 ｜
｜资产处置收益增长对业绩产生正面拉动作用。2021 年一季度公司利息计入财务费用的带息负债规模和债务成本同比下降，财务费用继 ｜
｜而同比下降17.64%。此外，公司2021 年一季度对联营合营企业确认的投资收益同比增加，拉动投资收益较上年同期增加2.39 亿元。同｜
｜时，重庆珞璜发电本期发生资产处置事项取得收益，公司资产处置收益较上年同期增加1.74 亿元。以上多方面因素的共同影响下，公 ｜
｜司一季度实现归母净利润31.27 亿元，同比增长51.75%。                                                                    ｜
｜    盈利预测与估值：根据公司最新财务数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 为0.50 元、0.62 元和0.70 元， ｜
｜对应PE 分别为7.97 倍、6.46 倍和5.67 倍，维持公司“增持”评级。                                                        ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 电力供需环境恶化风险；                                                                                         ｜
｜    2. 煤价非季节性上升风险。                                                                                         ｜
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｜   2021-05-06   ｜华能国际(600011)2021年一季报点评:1Q21业绩亮眼 持续看好转型                        ｜    华泰证券    ｜
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｜    1Q21归母净利润同比增长51.8%，维持“增持”评级                                                                     ｜
｜    公司4月27日公布1Q21业绩：1Q21公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润499.1/31.3/28.6亿元，同比增长23.6%/51.8%/39.3% ｜
｜，主要系由于1Q21公司境内各运行电厂售电量同比增长30.2%至1050.1亿千瓦时。考虑到公司一季度业绩表现亮眼，持续看好碳中和背 ｜
｜景下公司向新能源转型，上调公司2021-2023E盈利预测，预计公司2021-2023年EPS为0.44/0.46/0.51元，参考可比公司Wind一致预期20｜
｜21年平均P/E10.75x，给予公司2021年10.75倍PE，对应目标价4.76元（前值：4.83元），维持“增持”评级。                      ｜
｜    1Q21量升价稳推升营收，多重因素缓冲煤价上行对归母净利影响                                                          ｜
｜    公司境内各运行电厂1Q21实现售电量1050.1亿千瓦时，同比增长30.2%；平均利用小时1003小时，同比增加189小时；平均上网电价｜
｜419.98元/兆瓦时，同比下降0.6%；量升价稳，推动公司1Q21营收同比增长23.6%至499.1亿元。1Q21公司境内电厂售电单位燃料成本同 ｜
｜比增长12.9%至236.3元/千瓦时，使得营业成本同比增长27.0%，但1Q21归母净利仍同比增长51.8%至31.3亿元，主要原因包括1）公司利｜
｜息计入财务费用的带息负债规模及资金成本同比下降，导致财务费用同比下降17.6%；2）投资收益同比增加2.4亿元；3）资产处置收益｜
｜同比增加1.7亿元。                                                                                                     ｜
｜    1Q21风电/光伏净利润同比大幅增长，风电装机计划正有序推进                                                           ｜
｜    公司1Q21实现风电/光伏净利润14.6/1.5亿元，同比增长92.4%/146.7%，主要系2020年公司新增风电/光伏装机223.2/113.1万千瓦 ｜
｜，同时1Q21来风条件较好及消纳条件改善，风电利用小时同比增长85小时至642小时。1Q21公司新增投产机组45万千瓦，其中包含风电4｜
｜2万千瓦，生物质发电3万千瓦。根据公司指引，目前公司在建的约246万千瓦海上风电项目（补贴项目）正有序推进，管理层预计这批 ｜
｜机组将集中在3Q21或4Q21实现全容量并网。                                                                                ｜
｜    目标价4.76元，维持“增持”评级                                                                                    ｜
｜    公司1Q21业绩表现亮眼，向新能源转型计划也正有序推进。我们上调21-23年预测，预计21-23年公司实现归母净利润69.6/71.6/79｜
｜.7亿元（前值：69.0/70.9/79.5亿元），对应EPS为0.44/0.46/0.51元，参考可比公司Wind一致预期21年平均P/E10.75x，给予公司21年｜
｜10.75x目标P/E，目标价4.76元（前值：4.83元），维持“增持”评级。                                                       ｜
｜    风险提示：电价调整风险，煤价上行风险，未来潜在的减值。                                                            ｜
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｜   2021-04-30   ｜华能国际(600011)2021年一季报点评:1Q21业绩超预期 新能源贡献走高以及财务费用持续走低｜    中金公司    ｜
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｜    1Q21业绩高于市场预期                                                                                              ｜
｜    华能国际公布2021年一季度业绩：营业收入同比增长23.6%至499.1亿元，归母净利润同比增长51.7%至31.3亿元。一季度业绩表现 ｜
｜超过我们预期，主要因素如下：                                                                                          ｜
｜    1Q21售电量同比大幅增长抵消煤价影响，燃煤板块表现较为稳健。得益于1Q21强劲的全社会用电需求，公司实现售电量同比大幅增｜
｜长30.2%至1,050亿千瓦时，其中煤机+27.8%、燃机+42.7%。电价方面，公司平均上网电价整体稳健，同比小幅下降0.56%至419.98元/兆｜
｜瓦时，其中季度内市场电比例同比提升24pct至57.34%。在单位燃料成本同比上行12%的情况下，燃煤板块1Q21利润保持同比小幅上行。｜
｜    新能源板块开始发力。在2020年公司新增风电、光伏装机分别2.18GW、0.77GW的基础上，1Q21公司继续完成0.42GW风电装机投产。｜
｜同时得益于一季度优异的来风情况，新能源发电量大幅增长（风电+59.3%以及光伏+104.5%），共同推动公司风电、光伏发电净利润分 ｜
｜别同比增长92.6%和140.3%。                                                                                             ｜
｜    财务费用同比下降18%。由于公司带息负债规模和财务成本的同时下降，带动财务费用同比下降18%至22.0亿元。                ｜