新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:600007 中国国贸—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜   2021-03-24   ｜中国国贸(600007):2020年净利润同比下降15.12% 预计2021年利润总额11.7亿元            ｜     中证网     ｜
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｜　　中证网讯（记者 张军）3月24日晚间，中国国贸发布2020年年报。公司2020年实现营业收入30.98亿元，同比下降12.25%；归属于 ｜
｜上市公司股东的净利润8.25亿元，同比下降15.12%；基本每股收益0.82元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税）。     ｜
｜　　中国国贸表示，未来三年，北京写字楼市场将迎来大量的新增供应，特别在CBD核心区。由于新增供应量大，预计未来一段时间写 ｜
｜字楼的租赁和运营将面临极大的压力。受2021年供应高峰影响，预计2021年写字楼租金水平仍面临下行压力。                      ｜
｜　　但长期来看，中国国贸称，由于主城区的土地供应和写字楼开发都受到严格限制，未来整体核心商务区甲级办公楼供应增长或将有｜
｜限。由央企、国企、跨国公司和知名私企所构成的“基石需求”对租赁市场继续形成有力支撑；金融、科技、健康产业以及专业服务企｜
｜业仍是市场需求的主要来源；政策对服务业尤其是金融业外资进入门槛大幅度的放开，有望推动外资租户需求的回升。              ｜
｜　　公司称，未来一年，预计公司来源于写字楼的租金收入将保持基本稳定，来源于商城的租金收入和酒店营业收入将有一定的增加，｜
｜公寓营业收入将逐步攀升。                                                                                              ｜
｜　　中国国贸称，2021年，公司预计实现营业收入35.2亿元，利润总额11.7亿元，预计来自商城的租金收入和酒店的营业收入较2020年｜
｜增加，以及国贸公寓重新投入运营后营业收入会有所增加。                                                                  ｜
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｜   2020-11-16   ｜中国国贸(600007)2020年三季报点评:公寓项目重新运营 疫情影响逐步减弱                ｜    海通证券    ｜
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｜    经营业绩受疫情影响下滑，三项费用显著下降。2020年1-9月公司实现营业总收入22.35亿元，较上年同期减少14.12%；实现归属母｜
｜公司净利润为6.12亿元，较上年同期减少17.10%；实现稀释后每股收益0.61元，较上年同期减少16.44%。2020年1-9月，公司三项费用 ｜
｜占营业收入比为7.70%，较去年同期减少0.62个百分点。其中，销售费用同比减少39.35%，主要是广告宣传费和代理佣金支出减少；管 ｜
｜理费用同比减少1.25%；财务费用同比减少20.76%。                                                                         ｜
｜    利润率小幅下滑，货币现金显著增加。截至2020年9月30日，公司总资产规模119.90亿元，同比增长2.82%；净资产规模78.03亿元 ｜
｜，同比增长6.32%。2020年1-9月，公司的毛利率为53.64%，同比减少0.77个百分点；净利率为27.41%，同比减少0.99个百分点。负债结｜
｜构方面，截至2020年9月30日，公司资产负债率为34.92%，同比减少2.14个百分点；净负债率为13.83%，同比减少9.35个百分点。货币 ｜
｜资金为16.37亿元，同比增加63.47%。                                                                                     ｜
｜    商城出租逐渐恢复，公寓业务投入运营。2020年1-9月，公司的主要租金收入来源为写字楼、商城和公寓，出租面积占比分别57.8%｜
｜、29.3%、13%，租金收入占比分别为63.2%、36.8%、0.0%。公司来自于写字楼的租金收入为11.08亿元，同比减少2.9%；商城的收入为6｜
｜.46亿元，同比减少2.4%。写字楼平均租金为638元/平方米/月，出租率为93%，比去年同期减少3pct；商城平均租金946元/平方米/月，｜
｜出租率95%，比去年同期增加1pct。公寓装修改造项目于2020年8月取得竣工验收备案，9月1日起重新投入运营。                    ｜
｜    投资建议：维持“优于大市”评级。中国国贸2020年1-9月业绩受疫情冲击下滑幅度较大，主要是公司减免了商城租户部分租金和 ｜
｜物业管理费以及酒店业务受到严重冲击。随着疫情的逐渐消散，酒店业务逐步恢复，公寓2020Q3投入运营，2020Q3的收入和现金流表现｜
｜显著改善。此外，公司资本开支显著减少，负债率较低，长期借款还款能力无忧，中长期的分红能力优秀。我们选取了A股的一些含持 ｜
｜有商业物业的公司作对比，但各家的主营模式上略有差异，中国国贸是更纯粹的商业地产股票，以租赁与经营业务为核心，且资产位置｜
｜处于北京核心地段，更为优质。截至2020年11月2日，中国国贸收盘价为12.42元，对应2020年和2021年PE在13.34倍和11.56倍。我们给｜
｜予公司2020年20-24XPE，合理价值区间在18.62-22.35元，维持公司“优于大市”评级。                                         ｜
｜    风险提示：1）经济下行导致写字楼、商城需求不足；2）行业面临基本面下行风险。                                        ｜
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｜   2020-11-09   ｜中国国贸(600007)2020年三季报点评:三季度租金收入环比回升 国贸公寓实现重新开业      ｜    中金公司    ｜
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｜    2020 年三季报业绩略超我们的预期                                                                                   ｜
｜    中国国贸公布1-3Q20 业绩：营业收入同比下降14%至22 亿元，盈利同比下降17%至6.1 亿元，略超我们预期（同比下降20%），主 ｜
｜要因商城和酒店收入恢复速度好于预期。                                                                                  ｜
｜    三季度收入环比回升，酒店恢复仍缓慢。公司前三季度商城和写字楼租金收入分别同比下降2%和3%至6.5 亿元和11.1 亿元，三季 ｜
｜度收入环比二季度增长14%，同比下降9%（1H20 同比下降17%）。我们估算前三季度酒店租金收入同比下降40%以上（1H20同比下降69% ｜
｜），三项费用率较去年同期下降0.6 个百分点至7.7%。                                                                      ｜
｜    商城租金、出租率环比回升，写字楼出租率继续下行。公司商城平均租金946 元/平/月，较中报（899 元/平/月）边际回升，同比｜
｜仍下降3%，出租率由中报的94.3%上行至95.1%。写字楼受到部分租户退租、合约到期未续以及疫情对新租需求的负面影响，出租率较中｜
｜报下滑0.8 个百分点至92.8%，平均租金小幅下降至638元/平/月（中报639 元/平/月）。                                        ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    国贸公寓重新开业平均租金大增，后续料持续为公司贡献租金收入。国贸公寓已于8 月完成竣工验收，并于9 月1 日起重新投入运｜
｜营，期内实现租金收入58 万元，可租面积4.7 万平，单位租金420 元/平/月，较改造前增长约70%（2018 年246 元/平/月）。我们预 ｜
｜计伴随公寓出租率逐渐提升，公寓租金收入将持续增长。                                                                    ｜
｜    全年业绩好于年初预期，未来分红比例有望提升。我们预计公司四季度租金收入将延续环比增长态势。当前商城经营已基本恢复去｜
｜年水平，全年租金收入料同比持平（原预计同比下降5%）；写字楼仍面临空置率上升压力，租金收入可能同比下降3%~5%（原预计基本 ｜
｜持平）；酒店短期仍面临较大经营压力，收入料同比下降30%以上（原预计同比下降50%）。全年营业收入将同比下降7%，归母净利润同｜
｜比下跌15%左右，好于我们之前的预测（同比下降21%）。我们预计公司2020 年将维持40%左右的分红比例（2017/2018/2019 年分别51%｜
｜/42%/39%）。当前国贸公寓改造完成，我们预计后续在无重大资本开支的情况下，公司分红比例有望提升。                        ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    考虑到商城和酒店收入恢复速度好于预期，我们上调2020/2021年盈利预测7%/3%至0.82/0.94 元/股。当前股价交易于15.0/13.1倍｜
｜2020/2021 年市盈率。维持中性评级和目标价14.59 元不变，对应17.8/15.5 倍2020/2021 年目标市盈率和19%的上行空间。         ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    疫情对出租率和租金增速影响超出预期；公寓改造进度低于预期。                                                        ｜
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｜   2020-11-06   ｜中国国贸(600007)2020年三季报点评:公寓重装开业 "现金牛"再创新高                    ｜    广发证券    ｜
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｜    商写商城运营稳定，国贸公寓重装开业。公司披露2020年三季报，实现营收22.3亿元，同比下滑14.1%，归母净利润6.1亿元，同比｜
｜下滑17.1%。营收业务分拆来看，酒店业务受客流量大幅下滑影响，收入同比下降3.0亿，占营收下滑的81.7%，但3季度跌幅已收窄。写｜
｜字楼（租金同比下滑2.9%）和商城（租金同比下滑2.4%）均保持了较为稳定的运营状态，其中写字楼和商城租金水平环比二季度均有所｜
｜恢复，写字楼出租率有所下滑而商城出租率持续提高。疫情“大考”下体现了公司的写字楼和商城较强的抗风险能力，未来更看好经营｜
｜的稳定性。国贸公寓重装开业租金水平大幅提高71%，4季度将贡献租金收入。                                                  ｜
｜    毛利率维持高位，经营性现金流创历史新高。20年公司计划实现利润总额10.0亿元，前三季度已实现8.2亿元，完成82%。单季度来｜
｜看，酒店跌幅收窄，商城同比转正，公寓重装开业，仅写字楼有滞后影响有所下滑但影响不大，随着全国和北京疫情逐步控制，公司经｜
｜营环境将逐步改善，政策也支持消费恢复，公司全年业绩目标可期。20Q3公司实现经营性现金流净流入5.2亿元，创上市以来单季度历 ｜
｜史新高。                                                                                                              ｜
｜    预计公司20、21年EPS 分别为0.82、1.09元/股，维持“买入”评级。预计2020-2022年公司归母净利润分别为8.2/11.0/12.0亿元 ｜
｜，当前EV对应20年5.6X EV/EBITDA，21年4.8X EV/EBITDA。我们认为当前公司估值已处于较好的价值水平，一方面公司逐步发展成一个｜
｜纯现金流高分红企业，具有估值提升的空间，另一方面公司当前估值也低于历史估值中枢水平（13X EV/EBITDA），处于历史低位。随 ｜
｜着疫情好转和公寓竣工，公司估值具备修复空间，我们给予公司20年10X EV/EBITDA估值，对应合理价值为19.10元/股，维持“买入” ｜
｜评级。                                                                                                                ｜
｜    风险提示。新冠肺炎疫情发展超预期，平均租金及出租率下滑。                                                          ｜
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｜   2020-09-14   ｜中国国贸(600007)2020年半年报点评:疫情影响1H营收利润 下半年有望改善                ｜    海通证券    ｜
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｜    经营业绩受疫情影响下滑，三项费用显着下降。2020年上半年公司实现营业总收入14.34亿元，较上年同期减少16.78%；实现归属 ｜
｜母公司净利润为4.07亿元，较上年同期减少16.60%；实现稀释后每股收益0.40元，较上年同期减少16.67%。2020年上半年，公司三项费｜