新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:600004 白云机场—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    2020年三季度，公司销售费用率为1.8%，同比增加0.28pts，环比下降0.35pts;管理费用率为6.9%，同比增加1.47pts，环比下降2.｜
｜49pts。2020年1-9月，公司销售费用率为1.7%，同比增加1.57pts;管理费用率为7.5%，同比增加2.55pts。                         ｜
｜    2020年1-9月，公司经营性现金流净额4.5亿元，同比下降81.7%。2020年三季度，公司经营性现金流净额6,983.8万元，同比下降93｜
｜.3%。货币资金方面，报告期末公司货币资金余额为14.7亿元，同比下降22%。应收账款方面，报告期末公司应收账款余额为14.4亿元，｜
｜同比增加13.3%，应收账款占流动资产的比重为42.4%。资本结构方面，报告期末公司资产负债率为37.2%，资本结构较为稳健。       ｜
｜    【投资建议】                                                                                                      ｜
｜    预计2020-2022年，公司营业收入分别为53.5亿元/76.1亿元/88.1亿元，同比增速分别为-32.0%/42.3%/15.8%；公司归母净利润分 ｜
｜别为-1.5亿元/8.7亿元/12.6亿元，同比增速分别为-115.4%/666.1%/45.1%。EPS分别为-0.06元/0.37元/0.53元，对应当前股价，2021-｜
｜2022年PE分别为41.3倍/28.5倍。中长期看好公司免税业务收入增长潜力，给予“增持”评级。                                   ｜
｜    【风险提示】                                                                                                      ｜
｜    新冠疫情恢复进度低于预期；                                                                                        ｜
｜    三期扩建工程资本开支超预期。                                                                                      ｜
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｜   2020-12-01   ｜白云机场(600004)国内客流率先恢复 盈利修复有待2022年                               ｜    国泰君安    ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    维持中性评级。国内客流率先恢复，业绩改善相对缓慢。下调国际客流假设，且考虑定增完成导致股本增加14%，下调2020-22年EP｜
｜S预测至0.01/0.15/0.41元（原0.01/0.18/0.59）。暂假设主体工程由上市公司投资，假设资本开支220亿元左右。维持目标价14.65元 ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    三季度经营改善较为缓慢。前三季度客流同比缩减47%，收入-39%，成本-18%，净利-3亿元。白云三季度客流恢复明显快于行业，9｜
｜月国内客流率先恢复。Q3客流同比缩减29%，较Q2大幅缩窄30%；Q3净利-1.3亿元，与Q2相当，改善速度慢于客流复苏。机场成本相对刚｜
｜性，且随着客流恢复，预计部分外包业务成本增加，同时上半年社保减免政策停止，Q3成本环比上升13%。                         ｜
｜    非航收入确认有待年底协商。非航业务是公司利润核心。Q3新增应收账款3.7亿元，推测公司继续按商业合同暂估非航收入，年底 ｜
｜需协商确认全年收入。考虑白云免税合同年度保底相对较低，且分成比例递减激励机制保障经营积极性，我们维持免税合同履约假设。｜
｜广告是2B可选消费，广告发布收入受疫情影响明显，需注意部分广告商合同执行能力，我们维持2020年广告减免2个月保底租金的假设 ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    下调国际客流假设。新冠疫苗从上市到实现疫情有效控制仍需时间，预计2021上半年国际客班管控措施大概率延续，下调2021年国｜
｜际客流较2019年恢复20%（原50%），2022年恢复80%（原117%）。                                                             ｜
｜    风险提示。扩建风险，商业违约，疫情持续，融资摊薄，政策风险。                                                      ｜
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｜   2020-11-16   ｜白云机场(600004)2020年三季报点评:经营触底回暖 成本优化延续                        ｜    长江证券    ｜
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｜    国内恢复九成，国际拖累收益。Q3 国内外航空市场复苏节奏显著分化，获益于内需加速修复，白云机场Q3 国内客运量已恢复至历｜
｜史同期九成水平，尽管获益于内需加速修复，公司经营数据环比提升明显，但国际市场拖累整体经营数据，致Q3公司整体飞机起降架次｜
｜同比仍下滑14.4%，旅客吞吐量同比下滑29.4%。受运营数据下滑以及起降费、停场费减免等政策影响，测算Q3 公司航空性收入下滑24%｜
｜至约6.4 亿元；考虑白云机场Q3 免税收入采用保底额记账，单季度约为1.3 亿元，测算其他非航收入约为6.4 亿元，同比下滑约38%，｜
｜主要是由于公司广告等非航业务收入受疫情冲击较大，且含税零售业务招标受疫情影响存在流标情况所致。                        ｜
｜    成本管控延续，贡献业绩支撑。白云机场目前处于产能投产后周期，成本相对刚性，Q3 公司持续强化管理治理改善，压缩人工薪 ｜
｜酬等弹性成本，优化成本管控，Q3 公司营业成本延续下滑趋势，同比大幅下滑15.7%，显著减轻公司业绩压力。期间费用方面，公司Q3｜
｜ 费用端成本管控效力仍存，期间费用同比小幅下滑0.3 亿元。总体来看，疫情期间公司成本费用管控优化趋势延续，贡献业绩支撑， ｜
｜展望Q4 预计公司成本管控效力有望延续。                                                                                 ｜
｜    投资建议：成本优化效力凸显，免税空间广阔。1）疫情压制国际客流但不改居民消费习惯，机场免税将随出入境限制修复实现均 ｜
｜值回归，垄断地位下长期竞争优势难撼；2）疫情赋予国内免税弯道超车的机遇，公司免税业务成长空间广阔，业绩具备向上弹性；3）｜
｜国际旅客量波动会抑制短期利润，但公司管理治理的持续优化将贡献业绩支撑，根据公司目前披露的会计记账方式，预计全年免税业务｜
｜租金最终获得保底收入，则白云机场2020-2022 年归属净利润分别为1.2、7.2、25.1亿元，其中21-22 年业绩对应当前PE 估值水平为3｜
｜6、10 倍，维持“买入”评级。                                                                                          ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 免税政策风险；                                                                                                 ｜
｜    2. 海外疫情大规模蔓延；                                                                                           ｜
｜    3. 中美贸易摩擦。                                                                                                 ｜
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｜   2020-11-13   ｜白云机场(600004)2020年三季报点评:Q3经营如期改善 看好远期成长空间                  ｜    招商证券    ｜
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｜    疫情导致今年以来公司营收大幅下降，尽管公司极力降本增效，但仍难以摆脱亏损困境，前三季度亏损3.0亿元。环比来看，Q3单 ｜
｜季利润总额为-1.3亿元，收窄49.9%，未来持续改善确定性较高。中长期来看，粤港澳大湾区能较好支撑公司成长为国际航空枢纽机场 ｜
｜，而免税业务具有较大成长空间。考虑到国际航线恢复进度，我们下调盈利预测，预计2020-2022年EPS 为-0.16/0.32/0.36元/股，疫 ｜
｜情不改长期价值，维持“强烈推荐-A”投资评级。                                                                          ｜
｜    业绩受疫情影响明显，排除所得税因素后环比改善较明显。2020前三季度公司实现营收37.6亿元，同比下降38.5%；实现归母净利 ｜
｜润-3.0亿元，同比下降146.3%（均为调整后口径）。Q3单季实现营业收入14.1亿元，归母净利为-1.3亿元。受制于疫情防控下航空出行｜
｜下滑，尤其海外疫情仍未见明显控制，收入端承压明显，尽管公司尽力降本增效，Q3单季营业成本同比下降13.3%，但仍难以摆脱亏损 ｜
｜困境。从环比来看，伴随国内经济活动重启，航空出行恢复较为迅速，Q3单季营业收入环比增长35.4%，利润总额亏损幅度收窄49.9%，｜
｜所得税因素致使归母净利亏损程度较大，排除该因素后公司总体显示较好的改善趋势。                                          ｜
｜    Q3旅客吞吐量、起降架次、货邮吞吐量降幅均明显收窄。公司Q3起降架次为10.7万架次，同比下降14.4%；旅客吞吐量为1332万人 ｜
｜次，同比下降29.4%；货邮吞吐量46.9万吨，同比下降4.4%。在外防输入的压力下，国际、地区客流锐减。客流大幅缩减叠加多项减免 ｜
｜政策，致使航空性收入受到大幅冲击。同时由于国际客流大幅减少，非航收入中免税扣点将遭遇挑战，其他诸如商业租金、广告收入等｜
｜预计也出现较大程度下滑。                                                                                              ｜
｜    展望：国际航线仍面临较大不确定性，看好中长期机场战略价值。由于国内疫情控制良好，旅游及商务性航空出行需求复苏较快，｜
｜白云机场9月起降架次同比降幅收窄至-12.0%，其中国内线已实现8.5%的正增长；客流同比下降23.3%，国内客流同比增长0.7%。目前国｜
｜际航线受制于疫情反复仍面临较大不确定性。国内冬春航线航班计划同比增长20%，客流复苏确定性较高。我们判断2020年总体旅客吞 ｜
｜吐量恢复至同期4-5成。中长期来看，内循环免税将成为拉动消费核心，机场口岸资源未来具有强大竞争优势；无论政策端还是腹地经 ｜
｜济情况，公司背靠粤港澳大湾区，有望成长为国际航空枢纽机场。                                                            ｜
｜    风险提示：免税谈判不及预期、疫情扩散超预期、其他自然灾害                                                          ｜
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｜   2020-11-09   ｜白云机场(600004)黎明将至 开启发展新阶段                                           ｜    中泰证券    ｜
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｜    优势显着，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4｜
｜F 标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显着，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大 ｜
｜湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上 ｜
｜市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空 ｜
｜间充足。                                                                                                              ｜