今日特别消息：财经新闻在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300982 苏文电能—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    国盛证券表示，未来若屋顶分布式光伏大面积应用，配网建设企业有望显著受益：一是新建配网需求增多同时订单体量有望增大；｜
｜二是存量配网更新改造需求有望持续提升；三是配网建设企业可主动挖掘业主分布式光伏建设需求，开拓分布式光伏建设新业务增长点｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    资料显示，苏文电能是一站式EPCO服务商，电力工程建设业务成为业务增长的重要来源。随着EPCO业务体系的建立和完善，电力设｜
｜备供应和智能用电服务业务规模也得到快速增长。                                                                          ｜
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｜   2021-06-18   ｜苏文电能(300982)全产业链布局切入配电网市场 智能运维业务打开成长空间               ｜    中信建投    ｜
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｜    公司为配电侧全产业链服务商，盈利能力持续向好                                                                      ｜
｜    苏文电能深耕电力行业十四年，历经多年发展已成为集设计咨询（E）、设备服务（P）、安装建设（C）以及智能运维（O）为一体｜
｜的一站式供用电服务商。公司股权结构较为清晰，实际控制人为创始人施小波及其母亲芦苇琴形成的一致行动人。近年来公司业务规模｜
｜保持快速增长，营业收入及归母净利润提升较为明显，从分业务数据来看，电力工程建设业务是公司的主要收入来源，2020 年公司电 ｜
｜力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务分别实现收入1.46 亿元、9.54 亿元、2.06 亿元和0.62亿元。从毛利润角 ｜
｜度来看，电力工程建设业务是公司的主要盈利来源，但电力咨询设计业务及智能用电服务业务毛利率处于较高水平，主要系业务模式偏｜
｜向轻资产所致。公司现金流情况整体保持稳中向好，应收账款规模虽然有所提升，但大部分账期在1 年以内，坏账风险相对较低。    ｜
｜    输配电市场规模不断增长，公司全产业链布局打造护城河                                                                ｜
｜    受益于我国经济形势持续向好，整体发用电需求保持稳健增长，低电压等级的配售电市场规模不断增长。从行业壁垒来看，输配电｜
｜行业竞争壁垒主要包括技术壁垒、资质壁垒、品牌壁垒，而公司长期深耕输配电行业，具备较为明显的竞争优势。公司目前已实现勘察｜
｜设计、建设施工、运营维护等全产业链布局，相较于传统的电力设计企业或者工程类企业而言，护城河优势较为凸显。              ｜
｜    立足江苏布局全国，EPCO 模式为公司带来竞争优势                                                                     ｜
｜    公司总部位于江苏省常州市，近年来江苏省内营收占比较高，公司借助自身区位优势，业务布局立足江苏、面向全国。公司通过EP｜
｜CO 的服务模式提供电力工程施工与设计服务领域整体解决方案，一方面在已有的EPC 客户中大力推广智能用电服务，通过增值业务提 ｜
｜升用户粘性及盈利空间；另一方面公司通过市场化营销手段推广轻资产的智能用电服务，相关用户未来潜在的工程设计需求公司也有能｜
｜力满足，EPC 业务及O 端业务形成循环助力，推动公司整体经营业绩不断向好。                                                ｜
｜    首次覆盖给予公司“买入”评级                                                                                      ｜
｜    得益于电力体制改革及用电需求稳健增长推升相关电力工程需求，公司近年来营收及净利润均保持较高增长，我们预测公司2021~2｜
｜023 年营收分别为18.43 亿、24.91 亿和31.71 亿元，对应归母净利润分别为3.45 亿、4.73 亿和6.36 亿元，首次覆盖，给予“买入 ｜
｜”评级。                                                                                                              ｜
｜    风险分析                                                                                                          ｜
｜    1、房地产市场波动导致公司居配收入不及预期风险；                                                                   ｜
｜    2、市场竞争加剧导致公司毛利率下滑风险；                                                                           ｜
｜    3、智能用电业务扩张进度不达预期的风险。                                                                           ｜
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｜   2021-06-17   ｜苏文电能(300982)稀缺的一站式电能服务商 让电能"苏"送更"文"定                       ｜    中泰证券    ｜
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｜    EPCO 一站式供用电服务商，业务覆盖电力服务全产业链环节。公司是以电力咨询设计（E）、电力工程建设（C）业务为核心，以 ｜
｜电力设备供应（P）为支撑，以智能用电服务（O）业务引领未来发展的完整、高效、专业的一站式电力服务供应商，业务领域覆盖咨询｜
｜设计、工程建设、设备供应以及运维等电力服务全产业链环节。随着公司业务领域和区域范围不断拓展，公司业绩快速增长，2016-202｜
｜0 年期间归母净利润年复合增长率达62.35%。                                                                              ｜
｜    “需求扩张+投资增长”双驱动，电力服务行业持续发展可期。需求端，经济稳健增长带来用电需求增长，而碳中和政策推进背景 ｜
｜下电能需求进一步增长，推动电网建设投资需求增加；同时风光新能源装机容量和发电量增长，为电力工程勘察设计和工程建设带来增｜
｜量需求。投资端，电网投资趋于稳定，未来智能配电网建设将成为重点方向，拉动电力设计、施工和智能运维需求。此外，电力行业智｜
｜能化、数字化建设推进，电力物联网建设以及用户端用电模式转变，智能用电服务迎发展机遇。当前，电力服务行业市场集中度低，在｜
｜技术、人力、资质、品牌方面具备优势的企业有望在市场竞争中胜出。                                                        ｜
｜    盈利能力强劲，三大动能驱动业绩持续快速成长。公司ROE 显著高于可比公司且呈持续增长态势，而公司高ROE 的本质来源在于公｜
｜司较强管理能力和组织效率，这也成为公司主要的市场竞争力来源。同时，稀缺的一站式EPCO 供用电服务模式塑造的差异化竞争优势 ｜
｜以及较为全面的行业资质，亦显著增强公司的市场竞争力。展望未来，持续推进省外业务拓展、客户资源积累转化以及培育智能用电服｜
｜务业务将驱动公司业绩维持快速增长态势，而一站式EPCO 供用电服务模式有助于各项业务协同共进，成为公司业绩增长的加速器。   ｜
｜    投资建议：预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.36、3.18、4.19 元，对应PE 分别为21.08、15.68、11.88 倍。公司作为配电网细｜
｜分领域电力服务领先企业，一站式（EPCO）供用电服务模式竞争优势显著，未来公司省外拓展以及积极拓展智能用电服务业务，持续成｜
｜长有保障，公司业绩有望保持快速增长态势。首次覆盖，给予“买入”评级。                                                  ｜
｜    风险提示：省外业务拓展不及预期；智能用电服务业务发展不及预期；市场竞争加剧；电网投资不及预期；研究报告中使用的公开｜
｜资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。                                                                              ｜
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｜   2021-06-17   ｜苏文电能(300982)EPCO一站式电能服务商 智能运维助推高质量成长                       ｜    申万宏源    ｜
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｜    苏文电能立足于电力系统配网建设环节，为用户提供电力咨询设计、工程建设、设备供应和智能用电服务一站式（EPCO）用电服务｜
｜。公司深耕江苏电力市场，积极拓展全国业务，省外收入占比已由2016年的0.5%升至2020年的10.9%。                             ｜
｜    电气化、多样化用电场景、清洁能源及电网智能化改造，驱动配套电网建设旺盛需求：1）电气化助推需求稳增长，2020年国网完 ｜
｜成全国电能替代1938亿千瓦时，同比增长7.5%，电能占终端能源消费比重约27%，预计2035年将提升11pct至38%；2）用电场景拓宽至新｜
｜能源汽车充电桩、智能电网、智慧城市等新兴领域，带动配套电网建设需求，以充电桩为例，预计2021-2030年需要新建充电桩约6300 ｜
｜万个，将带动1.03万亿建设投资；3）清洁能源应用比例不断提升，2020年全国新增发电装机容量1.91亿千瓦，同比增加8587万千瓦， ｜
｜其中风电、太阳能占比63%。当前风电、光伏发电量占全社会用电量的比重约9.7%，根据政策要求2021年该比例将达到11%左右。4）升 ｜
｜级改造配电网，推进智能电网建设大势所趋，是电力投资重点方向之一。我国配电自动化水平覆盖率不到15%，发达国家一般在70-80% ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    业主用电可靠性、节能要求提升，智能电网运维迎来广阔发展前景。智能电网运维系统可以通过对历史故障数据分析得到运维策略｜
｜方案，并通过执行层实践反馈实现策略优化，提高配网可靠性，并达到节能效果，以国网提出“三型两网”发展战略为契机，智能电网｜
｜运维有望进入发展快车道。                                                                                              ｜
｜    异地扩张+智能运维助力公司实现高质量快速成长：1）一体化服务能力助力公司规划增长，公司采用设计先行的方式加快省外拓展｜
｜，凭借EPCO全产业能力、融资及大客户优势实现规模快速扩张，我们预计21-23年电力设计和工程收入CAGR分别为17%/33%，规模效应提｜
｜升下费用率持续优化，预计23年较20年将降低1.79pct；2）智能用电服务打造新利润增长点，不同于传统工程商业模式，智能用电服务｜
｜具备较好运营属性，增加客户粘性的同时能够为公司带来持续稳定的收入和现金流，我们预计21-23年智能用电服务收入CAGR达41%，规｜
｜模增长下集约效应增强，毛利率将进一步提升至58.3%。                                                                     ｜
｜    三大股权激励平台，有效实现员工激励。公司拥有常州能闯、常州能拼和常州能学三个股权激励平台，其中，常州能闯为外部股东｜
｜持股平台，持有公司7.84%的股份，该持股平台14名有限合伙人主要为业内及当地知名企业家、管理者，涵盖房地产行业和新材料、化 ｜
｜工、汽车配件等众多工业行业，有助于公司品牌知名度的提升与业务的跨区域拓展。常州能拼和常州能学为员工股权激励平台，各持有｜
｜公司4.28%的股份，涉及80名高管及核心员工，有效实现员工激励。                                                           ｜
｜    首次覆盖，给予“买入”评级：预计公司21-23年净利润分别为3.09亿/4.03亿/5.22亿，增速分别为30.3%/30.2%/29.5%，对应PE分｜
｜别为23X/18X/14X。“双碳”目标下，我国加快电气化推进，大力提升清洁能源应用占比，使得终端用电量上升且用电场景呈多样化趋 ｜
｜势，同时电网智能化和老旧更新需求带动存量市场投资，配网建设需求旺盛。公司扎根江苏，一方面紧握行业改革区域性弱化机遇，凭｜
｜借EPCO全产业链能力、融资及大客户优势有望加快异地扩张；另一方面伴随业主用电可靠性、安全性、节能性要求提升，积极培育智能｜
｜用电服务，发展运维业务打造新的利润增长点。采用PEG估值法，公司有望进入业绩高速增长期，预计未来三年业绩复合增速30%，按照｜
｜1倍PEG计算，对应21年PE30X，合理市值92.9亿元，当前市值70.7亿元，对应空间31%，给予“买入”评级。                        ｜
｜    风险提示：新签订单低于预期；利润率下滑超预期；智能用电服务发展低于预期                                            ｜