每日股票行情在线分析与讨论:300715 凯伦股份—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 地产新开工与基建投资大幅下滑。                                                                                 ｜
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｜   2021-04-07   ｜凯伦股份(300715)2020年年报点评:净利润在预期范围内 高速发展的小而美防水标的        ｜    海通证券    ｜
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｜    归属上市公司股东净利润在预期范围内。公司20 年全年实现营业收入、归属母公司股东净利润和扣非后归属母公司股东净利润分 ｜
｜别为20.08 亿元、2.79亿元和2.59 亿元，分别同比增长72.33%、105.66%和98.72%，归属母公司净利润在业绩预告2.71 亿元-3.12 亿 ｜
｜元范围内。单看四季度，公司20 年Q4营业收入和扣非后归属母公司股东净利润分别同比增长49.37%和50.45%。从业务分布来看，公司 ｜
｜仍以防水材料销售为主，20 年防水材料销售占收入比为97.52%，施工占比不高。                                               ｜
｜    基数效应影响20Q4 收入增速放缓，受原材料价格影响20 年毛利率提升，此外20 年收现比有所下降。从收入角度，20Q4 公司收入｜
｜同比增长49.37%，在Q1-3 的88.13%的基础上有所放缓，我们认为主要是受19Q4 基数相对较高影响。19Q4 公司营收同比增长132.05%，｜
｜增速较快，从占比上看，公司19Q4 营收占全年营收比为40.77%，高于2018 年33.05%、2017 年30.51%和2016 年34.61%的水平。20 年 ｜
｜防水卷材毛利率同比提升4.80 个百分点到44.69%，防水涂料毛利率增加0.49 个百分点到38.75%。按成本构成看，20年防水材料中直接｜
｜材料、直接人工和制造费用占比分别为50.79%、1.59%和4.15%，相比2019 年55.34%、1.50%和3.83%，直接材料占比明显下降。我们认 ｜
｜为，公司直接材料成本下降，主要是受20 年原材料价格下降影响。从收现比角度看，20 年公司收现比0.65，低于19 年的0.71 水平，｜
｜有所下降。                                                                                                            ｜
｜    生产端产能快速建设，销售端工程经销发展迅速，小而美防水标的长期发展看好。公司在苏州、唐山、黄冈、南充生产基地已陆续｜
｜投产，贵港基地、宿迁基地和苏州高分子产业园也在陆续建设，其中在苏州投资15 亿元的高分子产业园建成后将进一步巩固公司在高 ｜
｜分子防水领域的优势。从固定资产角度，20 年底公司固定资产和在建工程合计7.18 亿元，在19 年底2.94 亿元基础上大幅增长。从销｜
｜售角度看，在直销方面，公司与万科A、碧桂园、新城控股、融创中国等50 多家地产品牌达成长期战略合作，地产商TOP10 战略合作签｜
｜署率达80%。在经销方面，公司已与500 多家经销商形成合作，并计划未来2 年经销商扩大到1000 家。                            ｜
｜    盈利与估值。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.37、3.54、5.30 元/股，可比上市公司2021 年预测PE 的平均数为37.2 倍 ｜
｜，考虑到公司成长性强，给予公司2021 年23-27 倍预测PE，对应2021 年合理价值区间54.51-63.99 元/股，“优于大市”评级。     ｜
｜    风险提示。原油价格超预期上涨风险，下游地产客户提价接受度低的风险。                                                ｜
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｜   2021-04-06   ｜凯伦股份(300715):降本增效再上新台阶                                               ｜     全景网     ｜
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｜　　全景网4月6日讯 凯伦股份(300715.SZ)2020年年度业绩说明会周二在全景·路演天下举行。公司副总经理、董事会秘书闫江在介绍｜
｜降本增效以及数字化转型表示，2020年，凯伦股份采取了多方面措施：（1）公司增加自动化设备投入，提高产品良率、减少生产人员 ｜
｜数量；（2）通过订单自动派送系统，优化物流路线，减少运输成本；（3）公司已经在主要经济发达地区建立了多个生产基地，利用便｜
｜利化区位优势，及时响应客户需求，降低生产成本；（4）通过差异化竞争策略，提高高分子产品竞争优势，提升高分子销售占比；   ｜
｜　　论及数字化转型时，闫江称，公司非常重视，主要从以下几个方面着实实施：（1）办公自动化；（2）订单流程自动化；（3）财 ｜
｜务核算自动化；（4）工厂生产过程可视化等等。 关于具体负责部门，公司有专职副总裁负责公司数字化、信息化以及智能化等工作。｜
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｜   2021-04-06   ｜凯伦股份(300715):3-5年力争成为有影响力的高分子防水材料领域的领军企业              ｜     全景网     ｜
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｜　　全景网4月6日讯  凯伦股份(300715.SZ)2020年年度业绩说明会周二在全景·路演天下举行。副总经理、董事会秘书闫江介绍，关 ｜
｜于未来的发展计划，公司有清晰而明确的发展战略和实施路径。                                                              ｜
｜　　具体来看，凯伦股份将继续保持差异化竞争策略，聚焦主业，提升核心竞争力。公司一直秉承“健康、人本、进取”的核心价值观｜
｜，践行“精细化的融合，看得见的诚实”的理念，致力于成为国际领先的功能性建材制造商。公司将充分把握市场和行业机遇，打造巩｜
｜固高分子防水竞争优势、优化收入结构、推动研发能力创新、开拓新品类和应用领域、完善产业规划布局。                        ｜
｜　　此外，将继续追求高质量快速发展，通过三到五年的努力，力争成为有影响力的高分子防水材料领域的领军企业，在保持防水材料｜
｜领域领先优势的前提下，择机进入更多相关功能性建材领域。                                                                ｜
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｜   2021-04-06   ｜凯伦股份(300715):2021多措并举 努力实现规模与效益可持续发展                        ｜     全景网     ｜
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｜　　全景网4月6日讯  凯伦股份(300715.SZ)2020年年度业绩说明会周二在全景·路演天下举行。副总经理、董事会秘书闫江在被问及 ｜
｜公司2021年经营目标时表示，2021年，凯伦股份将通过完善营销变革、研发创新，快速适应行业整合渗透的发展趋势，应对防水行业政｜
｜策变化。                                                                                                              ｜
｜　　因此，凯伦股份将理性把握宏观及行业发展形势，瞄准年初制定的经营计划，努力实现公司规模和效益可持续增长：（1）巩固高 ｜
｜分子防水材料竞争优势；（2）优化渠道结构，提高发展质量 ；（3）持续加大研发投入，加快研发成果转化；（4）完善产能布局，加｜
｜快基地建设。                                                                                                          ｜
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｜   2021-04-06   ｜凯伦股份(300715):基于光伏的单层屋面系统将为公司新蓝海市场                         ｜     全景网     ｜
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｜　　全景网4月6日讯  凯伦股份(300715.SZ)2020年年度业绩说明会周五在全景·路演天下举行。凯伦股份 董事长钱林弟介绍，公司高｜
｜分子产业园规划建设10条高分子生产线，包括MBP、TPO、PVC三种产品。                                                       ｜
｜　　据悉，该生产线采用进口设备，在产品良率、速度、产量等方面大大优于国产设备，生产效率也大幅提高。此外，在应用领域方面｜
｜，进口产线生产的高分子材料将拓展新的单层屋面市场，通过嫁接屋面光伏系统，可以确保光伏系统在其整个生命周期内，不会出现渗｜
｜漏问题，有效解决光伏客户的痛点。                                                                                      ｜
｜　　钱林弟表示，未来基于光伏的单层屋面系统将是公司新的蓝海市场。                                                      ｜
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｜   2021-04-01   ｜凯伦股份(300715)2020年年报点评:业绩持续高速增长 静待经营质量改善                  ｜    国盛证券    ｜
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｜    高分子持续渗透，业绩快速放量，渠道加快开拓：公司防水卷材实现营收15.83 亿元，同比+60.74%；防水涂料实现营收3.43 亿元｜
｜，同比+145.11%。直销方面，公司与50 多家地产品牌达成战略合作；经销方面，公司已与500多家经销商达成合作共赢关系，未来两年｜
｜经销商队伍计划扩大到1000 家。毛利率同比提升显著，管理费用率下降，销售及研发费用率有所提升。公司实现毛利率43.20%，较去 ｜
｜年同期提升4.12pct。分产品看，防水卷材实现                                                                             ｜
｜    毛利率44.69%，同比提升4.8pct，预计主要受益于原材料价格下降以及高分子产品的渗透率的持续提升；防水涂料毛利率38.75%，｜
｜同比提升0.49pct。期内公司期间费用率23.97%，较上年同期提升1.76pct。其中，销售费用率13.65%，同比提升2.27pct，主要系报告 ｜
｜期内公司加大宣传力度以及经销渠道拓展力度致广告宣传促销费增长明显；研发费用率5.28%，同比变动+0.96pct，公司积极提升现有 ｜
｜产品性能，加大新产品研发以满足市场需求，报告期内研发投入10,591.60 万元，同比增长110.45%。管理费用率3.73%，同比降低0.97｜
｜pct，公司规模效应及管理提效逐步显现。                                                                                 ｜
｜    经营性现金流短期承压，收现比有所下降。公司期内经营性活动现金流量净额为-1.11 亿元，去年同期为-4647 万元，较去年同期｜
｜下降139.61%，主要系报告期内公司应收账款增加及采购付款支出增加等所致。期末公司应收票据和应收账款总额15.52 亿元，应收账 ｜
｜款余额8.63 亿元（去年同期6.07 亿元），应收票据6.88 亿元，期内公司收现比65.34%，同比下降5.87pct；付现比91.69%，同比提升｜
｜1.4pct。期末公司资产负债率61.58%，同比提升13.23pct，随着后续公司定增融资到位，业务快速扩张及产能增加所带来的资金压力有｜
｜望得到缓解。                                                                                                          ｜
｜    投资建议：公司在高分子防水卷材和聚氨酯涂料产品上积累并形成了行业领先的技术优势和品牌影响力，随着防水标准提高，高分｜
｜子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。近年来持续加大产能投放和渠道扩张，特别是地产集采业务快速放量，不断拓展｜
｜市场份额，定增15 亿补流+限制性股票激励增强实力提振信心， 助力公司持续快速增长。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别 ｜
｜为4.45、6.41 和9.05 亿元，对应EPS 分别为2.61、3.75、5.30 元，对应PE 分别为16、11、8 倍，维持“买入”评级。            ｜
｜    风险提示：市场需求波动风险、应收账款增加的风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险。                                ｜
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