今日股票行情在线分析:300661 圣邦股份—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    新产品研发推广进度不及预期；                                                                                      ｜
｜    市场竞争加剧。                                                                                                    ｜
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｜   2021-04-26   ｜圣邦股份(300661)2020年年报点评:模拟龙头延续高增长 看好国产替代                    ｜    民生证券    ｜
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｜    分析与判断                                                                                                        ｜
｜    20 年保持高增速，21Q1 淡季不淡                                                                                    ｜
｜    1）2020 年：实现营业收入12 亿元，同增51%。毛利率49%，同增1.9pct，其中信号链/电源管理产品毛利率均同增2.1pct。研发费｜
｜用率为17.3%，连续两年增长，2019-20 年分别+0.4/0.7pct；其他三项期间费用合计同减0.55pct。归母净利润2.9 亿元，同增64%，位｜
｜于此前业绩预告区间中上位置；净利率24%，同增1.7pct。                                                                   ｜
｜    2）20Q4：20Q4 实现营收3.3 亿元，同增29%。归母净利润0.8 亿元，同增46%。                                            ｜
｜    3）21Q1：预计21Q1 归母净利润0.6-0.8 亿元，同增110%-160%，环减4%-22%，而Q1为公司传统淡季，通常环减50%左右。        ｜
｜    持续研发投入，丰富产品线                                                                                          ｜
｜    2020 年公司信号链、电源管理产品分别实现营业收入3.5/8.5 亿元，同增44%/54%。模拟IC 下游应用丰富，需要用全面丰富的产 ｜
｜品线，因此公司持续研发投入开拓产品线，2018-2020 年研发费用率均在16%-17%：                                             ｜
｜    1）产品种类方面，每年推出200+产品，截至2020 年末，公司拥有25 大类1600 余款在销售产品；                            ｜
｜    2）下游应用方面，在传统领域（消费电子、通讯、工控、医疗、汽车电子等）稳健发展，在新兴领域（IOT、新能源、AI、5G 等 ｜
｜）积极布局，目前在智能音箱、TWS 耳机、手表手环、无人机、无线充电等设备中已有多款公司高性产品出货，包括信号链产品（如高｜
｜速比较器、高保真音频驱动芯片、运放等）及电源管理芯片（包括锂电池保护及充电管理芯片、马达驱动芯片、LDO 等）。          ｜
｜    股权激励绑定核心技术人员，为国产替代蓄力                                                                          ｜
｜    1）国产替代空间广阔：中国模拟IC 年需求量超2000 亿元，占全球的60%，但国产率低于15%，且集中于中低端消费领域，高端产 ｜
｜品较少。                                                                                                              ｜
｜    2）公司通过股权激励绑定核心技术人员：公司2021 年4 月发布股权激励计划，首次授予168 万股，激励对象共473 人，包括核心｜
｜高管、技术骨干。解锁目标为，2021-24 年营收分别达到16/19/23/27 亿，同增20%/24%/20%/15%，或2021、2021-2022、2021-2023、2｜
｜021-2024 年累计营收分别为16/35/60/84 亿。模拟IC 产品周期长，一旦打入客户可持续供应10 年以上。而模拟IC 设计不同于数字IC｜
｜，依赖技术人员经验。因此公司绑定核心技术人员有利于产品开拓，为长期发展蓄力。                                          ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    预计公司21-23 年归母净利润4.0/5.4/7.2 亿元，对应估值95/71/53 倍，参考SW 半导体2021/4/23 最新PE（2021）估值57 倍， ｜
｜考虑公司为Fabless 公司、业绩弹性较大，同时为模拟芯片龙头，我们认为公司低估，首次评级给予 “推荐”评级。               ｜
｜    风险提示：                                                                                                        ｜
｜    中美贸易摩擦加剧，大客户出货量不及预期。                                                                          ｜
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｜   2021-04-26   ｜圣邦股份(300661)2020年年报点评:模拟龙头 国产替代加速                              ｜    国信证券    ｜
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｜    2020 年归母净利润同比增长64%，处于预告中值上方                                                                    ｜
｜    公司2020 年实现营收11.97 亿元，同比增长51%；归母净利润2.89亿元，同比增长64%；归母扣非净利润2.64 亿元，同比增长65% ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    分季度看，20Q4 营收3.34 亿元，同比增长29%；归母净利润0.82亿元，同比增长45%；归母扣非净利润0.60 亿元，同比增长30%。｜
｜业绩快速增长得益于新产品持续推出及下游市场需求较为强劲。                                                              ｜
｜    产品结构持续优化，新产品加速研发及扩充                                                                            ｜
｜    产品结构持续优化，平均产品ASP 提升13%。分产品看，公司信号链产品营收3.49 亿元，同比增长44%，毛利率为58.62%，同比提 ｜
｜升2.05pct；电源管理产品实现营收8.48 亿元，同比增长54%，毛利率为44.67%，同比提升2.05pct，                              ｜
｜    公司持续开展信号链及电源管理类模拟芯片开发及产业化项目，特别是针对TWS 蓝牙耳机、AMOLED 显示屏电源芯片、高压大功率 ｜
｜转换器、MOEFET/IGBT 驱动芯片、OVP 及ESD 保护芯片以及5G 通讯相关模拟芯片产品。                                         ｜
｜    实施股权激励，绑定核心人才，助力公司长期发展                                                                      ｜
｜    4 月19 日，公司实施股票激励，2021-2024 年考核目标为营收分别达到 15.50/19.30/23.10/26.50 亿元(对应yoy 增速30%/25%/2｜
｜0%/15%)，或2021-2024 年度营收累计值分别为 15.50/34.80/57.90/84.40亿元。此次股权激励进一步绑定核心人才，助理公司加速发 ｜
｜展。                                                                                                                  ｜
｜    预告21Q1 增长中值增速135%，给予“增持”评级                                                                       ｜
｜    公司披露业绩预告，21Q1 归母净利润为0.64~0.79 亿元，同比增长110%到 160%。公司所在模拟赛道优势突出，预计2021~2023 年｜
｜，净利润3.84/4.99/6.30 亿元，对应PE 99/76/60 倍，维持“增持”评级。                                                   ｜
｜    风险提示：                                                                                                        ｜
｜    公司研发进展不及预期；新产品投入加大导致盈利能力下降。                                                            ｜
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