每日股票行情在线分析与讨论:300638 广和通—股票行情主力资金的最新股票行情

｜比增长61%-82%。公司2020年实际实现归母净利润2.84亿元，扣非净利润2.61亿元，分别同比增长66.76%和66.39%，落在业绩预告区间 ｜
｜，但偏下限。2020年，公司毛利率28.31%，同比提升1.64pct，净利率10.34%，同比提升1.46pct。疫情之下公司业绩仍实现高增，主要｜
｜得益于远程办公、在线教育需求爆发，海外笔电模组市场保持高景气。根据StrategyAnalytics数据，2020年全球笔电出货量达到2.27 ｜
｜亿台，同比增长32%，其中具有蜂窝通信功能的笔电出货量达到1010万台，同比增长71%，具有蜂窝通信功能的笔电渗透率达到4.45%， ｜
｜同比提升1.03pp。                                                                                                      ｜
｜    2、2020Q4全球蜂窝通信模组出货下滑，公司收入仍保持稳健。                                                           ｜
｜    2020Q4，公司实现营收7.76亿元，同比增长32.48%，环比增长10.68%。尽管公司四季度收入增速较二季度（67.86%）、三季度（49｜
｜.10%）有所下降，但考虑到行业需求同比下滑，实际表现已非常亮眼。根据Counterpoint数据，2020Q4全球蜂窝通信模组出货量环比增｜
｜长9%，但同比下降6%，主要原因是疫情反复、芯片短缺影响了需求的恢复。Counterpoint数据显示，中国各大通信模组厂商中，只有广｜
｜和通、美格智能在2020Q4实现出货量同比、环比双增长，其中广和通市场份额6.8%，位居全球第三位，仅次于移远通信和Thales。公司｜
｜2020Q2、2020Q3全球出货量份额分别为7.1%、7.67%，分别位居第三位、第四位。                                               ｜
｜    3、产品结构、汇率波动影响2020Q4毛利率。                                                                           ｜
｜    2020Q4，公司实现归母净利润0.60亿元，同比增长20.83%，环比下降30.48%，扣非净利润0.54亿元，同比增长16.78%，环比下降34｜
｜.33%，毛利率24.79%，同比下滑1.09pct，环比下滑7.26pct，净利率7.72%，同比下滑0.74pct，环比下滑4.56pct。我们认为，公司202｜
｜0Q4毛利率下滑，主要与低毛利的Cat1模组放量及汇率波动有关。公司2020Q3的毛利率、净利率均为历史峰值。                     ｜
｜    4、期间费用率有所提升，主要与汇兑损失有关。                                                                       ｜
｜    2020年，公司期间费用率为18.37%，同比提升1.15pct，其中财务费用率同比提升1.25pct，主要原因是人民币升值影响汇兑损益。｜
｜公司2020年产生汇兑损失3305万元，2019年产生汇兑收益318万元。公司2020Q4期间费用率为17.65%，同比提升1.40pp，其中销售费用 ｜
｜率同比下降2.76pct，管理费用率同比提升1.12pct，研发费用率同比提升0.85pct，财务费用率同比提升2.19pct。                  ｜
｜    5、盈利预测与投资建议：公司在PC模组领域市场份额领先，通过收购SierraWireless车载模组业务完成车联网布局。我们认为， ｜
｜从公司的发展历程来看，公司战略布局领先，执行力较强，在物联网蜂窝通信模组行业脱颖而出，从上市前的中小型通信模组公司成长｜
｜为具备全球竞争力的行业领先者。市场对于公司在PC领域的份额存在担忧，我们认为从2021年的PC厂商招标来看，公司依然保持了较为｜
｜领先的份额优势，此外配置蜂窝通信模组的PC渗透率仍很低，空间仍大。我们维持此前盈利预测，预计公司2021、2022、2023年归母净｜
｜利润分别为4.0亿元、5.2亿元、6.5亿元，当前市值对应PE分别为34X、27X、21X，维持“买入”评级。                            ｜
｜    6、风险提示：上游元器件短缺情况超预期；汇兑影响超预期；疫情影响超预期；海外市场受国际环境影响；PC及车载通信模组行 ｜
｜业竞争加剧等。                                                                                                        ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:远程办公驱动2020年高速增长 股权激励提升2021年成长确定｜    中金公司    ｜
｜                ｜性                                                                                ｜                ｜
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｜    2020年业绩符合我们预期                                                                                            ｜
｜    广和通公布2020年业绩，营业收入27.44亿元，同比增长43.26%；归母净利润2.84亿元，同比增长66.76%，符合公司此前业绩预告 ｜
｜，符合我们预期，符合市场预期。                                                                                        ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    广和通2020年营收增长主要由笔记本电脑&POS机两大下游驱动：1）COVID-19催化远程办公/在线教育需求，驱动全球笔记本电脑出｜
｜货量增长。根据Canalys，2020年全球笔记本电脑出货量2.35亿台，同比增长26%；2）COVID-19催化无接触支付需求，驱动部分地区POS｜
｜机出货量增长。我们认为COVID-19对人们办公/学习/支付等模式造成的影响在后疫情时代仍有望保留，笔记本电脑&POS机两大下游仍有｜
｜望继续驱动公司业绩增长。                                                                                              ｜
｜    广和通积极布局车联网领域作为新业绩增长点。2020年7月，公司参与收购Sierra Wireless全球车载前装业务，该资产2019年营收｜
｜1.66亿美元（约人民币11亿元），下游客户包含大众/标致雪铁龙/菲亚特克莱斯勒等全球知名车厂。我们认为该资产虽然目前未并入公｜
｜司报表，但有望加速公司产品在海外车厂布局。2020年10月，公司和东软电子/华晨汽车合作顺利通过“新四跨”测试，验证相关技术 ｜
｜。公司也推出了面向全球车联网市场的AX168-GL C-V2X车规级通信模组。                                                      ｜
｜    广和通2020年毛利率28.31%，净利率10.34%，继续保持较高水平，我们认为主要是受益于公司的优质客户战略。公司2020年销售费｜
｜用率3.69%，管理费用率2.98%，研发费用率10.48%，各项财务指标持续保持稳健。                                              ｜
｜    近期，广和通发布2021年度股票期权激励计划&限制性股票激励计划，对公司中高层人员进行股权激励，并对公司2021-2023年净利｜
｜润增长目标进行考核（激励计划具体情况见正文）。我们认为考核的目标主要为：1）以2020年净利润为基础，2021年净利润增长率不 ｜
｜低于35%；2）以2020年净利润为基础，2022年净利润增长率不低于70%；3）以2020年净利润为基础，2023年净利润增长率不低于110%。｜
｜同时，公司发布2021年度财务预算报告，争取2021年全年收入实现30%以上增长。我们认为公司通过积极布局海外/积极布局新产品等方｜
｜式未来保持高速发展确定性较强。                                                                                        ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    维持2021年和2022年盈利预测基本不变。当前股价对应2021/2022年33.5倍/24.1倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和68.80元目标 ｜
｜价，对应40.2倍2021年市盈率和28.9倍2022年市盈率，较当前股价有20.0%的上行空间。                                         ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    POS机出货量不及预期/笔电蜂窝通信功能渗透率/网联车出货量不及预期/出口风险/芯片缺货。                               ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:卡位优质赛道 持续健康增长                            ｜    西南证券    ｜
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｜    业绩总结：公司发布2020 年年报，2020 年公司实现营业收入27.44 亿元，同比增长43.26%，实现归母净利润2.84 亿元，同比增 ｜
｜长66.76%，实现EPS 1.17元。公司同时公告利润分配方案，向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元，以资本公积金向全体股东每10  ｜
｜股转增7 股。                                                                                                          ｜
｜    业绩保持健康增长，盈利质量持续提升：公司2020 年实现营业收入27.44 亿元，同比增长43.26%，实现归母净利润2.84 亿元，同｜
｜比增长66.76%，Q1-Q4单季度分别实现归母净利润5204.5 万元、8557.6 万元、8612.6 万元、5987.7万元。2020 年公司主营业务毛利 ｜
｜率为28.31%，净利率为10.34%，相较2019年26.67%的毛利率和8.88%的净利率水平保持持续提升，2020 年经营活动产生的现金流量净额｜
｜为3.37 亿元，公司业绩保持持续健康增长。                                                                               ｜
｜    研发投入持续加大，发布5G 模组FG650 等新产品。2020 年公司研发投入共计3.05 亿元，研发投入占营业收入的比例为11.10%， ｜
｜公司员工中研发人员占比达63.55%。在公司高研发支出的推动下，新技术新产品不断丰富，2020 年发布了全球首款5G+eSIM 模组FG150｜
｜ eSIM、FM150 eSIM、Wi-Fi 6 无线通信模组W600 以及搭载紫光展锐春藤V510 中国“芯”5G 模组-FG650 等产品，推出面向全球市场 ｜
｜的AX168-GL 汽车级C-V2X 模块，同时还在OBU 车载单元、RSU路侧单元等领域加大研发，为客户提供C-V2X 解决方案。              ｜
｜    收购Sierra Wireless 全球车载模块业务，拓展车联网领域布局。公司通过参股公司于2020 年11 月完成对Sierra Wireless 全球｜
｜车载模块业务资产的收购。Sierra Wireless 车载前装通信模块业务处于全球领先地位，可为客户提供全面的车载前装解决方案。此次｜
｜业务收购有助于公司利用Sierra 的客户体系资源，加快公司拓展国际优质客户的进程，加强公司在车联网领域的整体实力和影响力， ｜
｜预计将快速受益国内国外车联网市场对车载模组的需求增长。                                                                ｜
｜    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.75 元、2.38 元、3.18 元。考虑到公司模组主要应用市场笔电和移动 ｜
｜支付仍保持较高增长，布局的车联网市场处于需求高速增长阶段，且公司产品在相应市场已占据领先地位，给予公司2021 年42 倍PE，｜
｜目标价73.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。                                                                             ｜
｜    风险提示：PC 笔电市场蜂窝模组渗透率不达预期风险、IOT 及车载市场竞争加剧风险、新产品研发及验证进度不达预期风险、汇 ｜
｜率波动风险。                                                                                                          ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:业绩表现亮眼 车载业务有望成为新增长点                ｜  东方财富证券  ｜
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｜    【投资要点】                                                                                                      ｜
｜    公司发布年报，2020年度实现营收27.4亿元，同比上升43.3%；归母净利润同比大幅上升66.8%至2.8亿元；扣非净利润为2.6亿元，｜