每日股票行情在线分析与讨论:300638 广和通—股票行情主力资金的最新股票行情

｜+66.76%；扣非后归母净利润2.61亿元，同比+66.39%。其中无线通信模块产品实现收入26.91亿元，同比+43.12%，毛利率实现28.59%，｜
｜同比+1.6pct。                                                                                                         ｜
｜    PC业务快速增长，21年有望延续景气。我们认为，2020年疫情下海外居家办公、远程教育等需求增加，PC销量明显增长。同时，根｜
｜据Canalys统计结果，2021年Q1全球PC出货量同比增长54%，而展望全年，其中笔记本电脑仍将保持9.4%的增速。我们认为，加之蜂窝移｜
｜动模组在PC的渗透率将稳定提升，公司PC蜂窝模组有望继续快速增长，保持市场领先份额。                                      ｜
｜    收购Sierra车载业务加快车联网进程，国内车载加快成长，构筑新一轮增长核心驱动力。SierraWireless在车载前装业务市占率居｜
｜全球第一，主要客户为大众、FCA、PSA等全球知名车企，我们测算11月交割后至年底预计已实现净利润约1090万元，我们认为收购完成｜
｜后有望助力公司奠定行业龙头地位。而广通远驰面向国内车载市场，主要客户为比亚迪、吉利、长安、长城等。2020年7月，公司持有 ｜
｜西安联乘40%股份深化吉利车载业务合作。我们认为，随着车载前装模组市场渗透率快速提升，车载业务有望带来更大业绩弹性。     ｜
｜    研发扩充品类、渠道打开市场，广泛布局IOT领域。IOT下游应用广泛，公司持续加大研发投入，20年推出CAT1产品并升级NB-IOT产｜
｜品，持续丰富产品型号，同时5G产品研发进展快速，已完成基于高通、联发科、展锐平台的5G产品部署，20年研发费用率10.48%，同比｜
｜+0.17pct。公司加强海内外营销尤其海外布局，销售费用同比+17%。                                                          ｜
｜    存货增加，有效应对产能紧缺。公司2020年末存货为5.14亿元，同比增加189.26%，主要增加的为委托加工物资，达到3.68亿元， ｜
｜同比增加3.25亿元。我们认为，存货充足将有望缓解当前上游芯片市场整体产能紧缺对模组行业尤其是低速率产品带来的压力。      ｜
｜    盈利预测与投资建议。我们认为广和通作为物联网模组头部厂商，有望受益行业快速增长动能，笔记本+车联网+长尾物联网市场有｜
｜望提供公司快速发展的广阔市场，预计2021-2023年营业收入为40.84、54.25、71.17亿元，归母净利润为4.09、5.32、7.03亿元，对应｜
｜EPS为1.69、2.20、2.91元，参考可比公司估值，给予2021年40-50x PE，对应合理价值区间为67.58-84.47元，给予“优于大市”评级 ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    风险提示。上游原材料整体涨价影响成本；集成芯片推广并量产形成替代。                                                ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:受益物联网行业高景气 全年业绩实现快速增长            ｜    群益证券    ｜
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｜    结论与建议：                                                                                                      ｜
｜    公司发布2020年业绩，全年实现营业收入27.44亿元，yoy+43.26%；净利润为2.84亿元，yoy+66.76%；扣非后净利润为2.61亿元，y｜
｜oy+66.39%，EPS为1.17元。其中4Q单季实现营业收入7.76亿元，yoy+32.48%；净利润为5988万元，yoy+20.85%。公司业绩处于预告区间｜
｜中值附近，符合预期。                                                                                                  ｜
｜    物联网行业维持高景气，公司处于全球无线通信模组第一阵营，受益确定性强。公司持续研发丰富产品矩阵，布局5G、移动互联网｜
｜、车联网等优质赛道，有望打开未来成长空间，维持“买入”评级。                                                          ｜
｜    全年实现快速增长，业绩符合预期：2020年公司营收同比增长43.26%，主要是物联网行业发展态势良好，公司积极拓展市场，产品｜
｜需求旺盛带动营收快速增长。分地区看，公司国内市场营收8.74亿元，同比增长15.61%；境外市场营收18.70亿元，同比增长61.37%， ｜
｜占比提高7.65个百分点至68.17%，主要是受疫情催化，远程办公、在线教育等需求爆发带动公司笔记本模组出货量高增长。净利润同比｜
｜增长66.76%，主要是营业收入快速增长，同时毛利率同比提高。4Q单季营收同比增长32.48%，净利润同比增长20.85%，增速较前三季有｜
｜所放缓，主要是4Q毛利率同比下降所致。全年看公司受益物联网行业高景气，业绩实现快速增长。                                ｜
｜    毛利率同比提升，整体费用率有所增加：2020年公司综合毛利率同比提高1.64百分点至28.31%，主要是受益高毛利的笔记本模组出｜
｜货量增长，产品结构改善。4Q单季毛利率同比下降1.09个百分点，环比下降7.26个百分点，主要是低毛利的LTECat1产品开始集中推广 ｜
｜，叠加汇率波动产生汇兑损失使毛利率承压。预计随着LTECat1大规模出货和人民币汇率企稳，公司毛利率有望季度环比改善。费用率 ｜
｜方面，2020年公司整体费用率同比提高1.15个百分点至18.37%，主要是财务费用率同比提高。4Q整体费用率同比提高1.42个百分点至17｜
｜.66%，其中管理费用率提高1.12个百分点，研发费用率提高0.85个百分点，主要是公司加大研发投入，财务费用率提高2.20个百分点，｜
｜主要是汇兑损失同比增加。全年看公司毛利率同比提升，盈利能力增强，费用管控良好。                                        ｜
｜    无线通信模组行业快速增长，2021年1Q全球PC出货量大幅提升：受益于通信技术的快速发展，全球物联网连接需求爆发。根据IOT ｜
｜Analytics数据，2020年全球物联网连接数达117亿，预计到2025年全球物联网连接数将达到309亿，年复合增速超21%。作为物联网设备｜
｜联网的核心部件，公司主营产品无线通信模组市场前景广阔。根据IDC数据，2021年1Q全球PC整体出货量达8400万台（包括台式机、笔 ｜
｜记本和工作站），同比增长55.2%。我们认为在全球疫情的大背景下，笔记本蜂窝无线通信模组内置率将持续提升。公司是联想、戴尔 ｜
｜、惠普等龙头PC厂商的核心供应商，笔记本无线通信模块业务有望持续放量，助力公司业绩高增长。                              ｜
｜    盈利预测：我们预计2021/2022年公司实现净利润为4.16/5.45亿元，yoy+46.58%/31.03%，折合EPS为1.01/1.32元，目前A股股价对｜
｜应的PE为58/44倍，维持“买入”投资建议。                                                                               ｜
｜    风险提示：1、市场拓展不及预期；2、市场竞争加剧导致毛利率下滑；3、车联网行业发展不及预期。                         ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:传统市场地位稳固 车载市场继续出发                    ｜    东兴证券    ｜
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｜    公司2020年全年实现营业收入27.44亿元，YoY+43.26%；实现归母净利润2.84亿元，YoY+66.76%；经营性现金流净流入3.37亿元，Y｜
｜oY+51.06%。                                                                                                           ｜
｜    疫情加速出海步伐，境外销售量价齐升。由于国外企业研发及运营成本高于国内，海外厂商逐渐退出标准化模组市场，2020年疫情｜
｜加速国内模组厂商海外扩张步伐。2017年至2020Q2，中国前五大模组厂商在全球物联网模组出货量占比从23%提升至52%。公司在2020Q2｜
｜跃升为全球第三大物联网模组供应商，2020年实现境外收入18.70亿元，同比大增61.37%，毛利率35.46%，同比上升2.26pct，海外市场｜
｜收入量价齐升。公司不断完善海外营销力量布局，产品陆续获得日本NTT、德国电信、北美AT&T等海外运营商认证，未来有望持续扩大 ｜
｜海外市场份额。                                                                                                        ｜
｜    5G时代，物联网模组竞争格局改善。5G时代，通信技术复杂度提升导致模组研发费用相对4G时期大幅增长，叠加下游对5G模组降价｜
｜需求明显，我们认为，未形成稳定盈利、未产生规模优势的厂商将在未来逐步退出物联网模组市场。公司近年研发投入占比保持在10% ｜
｜以上，参与我国5G模组标准编写，注重物联网多应用领域开发、高价值场景深挖，未来有望持续保持优势，成为物联网模组双寡头之一｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    传统业务地位稳固，收购Sierra开启第三增长阶段。公司成立以来，依靠POS、PC模组分别开启第一、第二增长阶段，复合增速分 ｜
｜别为30%和70%。目前公司凭借大客户绑定，在传统市场地位稳固，市场份额均稳定在50%。预计5G时代，公司传统市场将保持领先优势 ｜
｜。展望车载模组市场，目前全球车联网产业化阶段已至，公司收购Sierra车载业务，协同国内车联网市场，有望复制在POS和PC市场大 ｜
｜客户服务方式，打开公司收入增长第三阶段。                                                                              ｜
｜    盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年营收分别为40.46、57.50、80.82亿元，净利润分别为4.22、5.78、7.40亿元，对｜
｜应EPS分别为1.75、2.39、3.06元。当前股价对应PE分别为33、24、19倍。维持“强烈推荐”评级。                               ｜
｜    风险提示：5G建设不及预期，车联网渗透率不及预期。                                                                  ｜
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｜   2021-04-20   ｜广和通(300638)2020年年报点评:2020年公司业绩高增长                                 ｜    上海证券    ｜
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｜    动态事项                                                                                                          ｜
｜    公司公布2020年度报告，我们对相关信息进行点评。                                                                    ｜
｜    事项点评                                                                                                          ｜
｜    2020年公司业绩保持高速增长                                                                                        ｜
｜    公司2020年公司收入27.44亿元，同比增长43.26%，略高于我们42.34%的增速预期。归属于母公司净利润2.84亿元，同比增长66.76｜
｜%，处于预告60-80%增速的下限。公司Q4收入同比增长32.48%，Q4的净利率同比增长20.83%，远低于Q3的增速。2020年公司海外业务快 ｜
｜速增长，海外收入18.70亿元，同比增长61.37%，收入占比达到68.17%。公司的综合毛利率28.42%，同比增长1.42%，毛利率增长主要来｜
｜源于海外市场，海外毛利率35.46%，上升了2.26%，海外业务主要受益于疫情带来的消费电子的需求增长。                         ｜
｜    2020年公司研发投入与收入的增长同步                                                                                ｜
｜    公司的研发开支随着定制开发项目的增多而迅速增长，公司的研发开支的增长与公司的收入增长有很大的相关性，增长速度趋同。｜
｜2020年公司的研发开支3.05亿元，占营业收入的11.10%，研发同比增长49.05%，公司研发支出与收入增长同步高增长。公司5G系列模组｜
｜已正式调通国内四大运营商5GSA组网现网。2020年10月公司5G模组FM150-NA顺利完成FCC/IC/PTCRB认证，公司5G模组正式登陆北美市场｜
｜又一个里程碑。                                                                                                        ｜