每日股票行情在线分析与讨论:300613 富瀚微—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    1）我们测算2019年中国车载摄像芯片的市场规模为36.89亿元，中国智能硬件摄像芯片市场空间（家用智能摄像头芯片+智能扫码 ｜
｜芯片）为17.68亿元。                                                                                                   ｜
｜    2）未来随着物联网、AI等先进技术的普及，将推动摄像产品在汽车电子、智能硬件等新兴领域的渗透率提升。我们预计中性情景 ｜
｜下，2025年我国ADAS车载摄像头/家用智能摄像头渗透率有望达到45%/15%，2025年中国ADAS车载摄像头芯片/智能硬件摄像芯片（家用 ｜
｜智能摄像头芯片+智能扫码芯片）市场规模有望达213.84/34.44亿元，较2019年分别增长480%/95%，2019-2025年的复合增速为34%/14% ｜
｜，新兴应用领域的广阔空间为公司芯片产品带来新的发展机遇。                                                              ｜
｜    3）2018年起，富瀚微便对汽车电子领域进行先发布局，已在汽车电子和智能硬件领域实现了芯片产品的规模销售。2020年上半年 ｜
｜公司汽车电子业务实现营收0.29亿元，同比大增124%，自2018年布局汽车电子领域以来，销售规模增速几乎均在100%以上。公司未来还｜
｜将加强汽车电子、智能硬件领域的技术开发和产品升级。                                                                    ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    公司作为视频监控芯片行业的领军企业，拥有包括视频编解码在内的多项核心技术，研发实力位居业内前列。AI赋能打开视频监控｜
｜芯片成长空间，公司集成AI功能的IPCSoC芯片已实现量产出货，未来有望凭借研发、市场等优势实现份额提升。此外，公司布局汽车电｜
｜子、智能硬件等新兴应用打开未来成长空间，有望实现经营业绩持续增长。我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为1.29/3.72/5.65 ｜
｜元,对应PE为119/41/27倍，PS为18/5/3倍，参考2020年芯片设计可比公司澜起科技、卓胜微、兆易创新97倍PE估值，35倍PS估值，考虑｜
｜到公司未来广阔的成长空间，以及高利润率的汽车电子业务占比提升和经营管理改善，盈利能力有望持续提升。首次覆盖，给予“推荐｜
｜”评级。                                                                                                              ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    行业需求不及预期、技术研发不及预期、客户集中度较高风险。                                                          ｜
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｜   2021-02-23   ｜富瀚微(300613)安防后端市场广阔 眸芯科技业绩超预期                                 ｜    国元证券    ｜
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｜    事件：                                                                                                            ｜
｜    公司2 月22 日晚间发布《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》，深入地阐述收购眸芯科技的必要性，并对此次收购将有助 ｜
｜于公司今后的整体盈利能力以及发展潜力做出合理性解释说明。                                                              ｜
｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    专注安防后端芯片市场，产品竞争力出色                                                                              ｜
｜    眸芯科技成立于2018 年3 月，是一家专注于智能音视频处理器SoC 以及相关人工智能解决方案的研发和设计的公司，拥有一支专 ｜
｜业且稳定的研发团队。截至2020 年12 月31 日，眸芯科技共计拥有员工85 人，其中研发人员75 人，占比高达88.24%，在SoC 芯片设 ｜
｜计、系统集成、低功耗设计、高清视频智能处理和压缩、ISP 图像处理等领域积累了丰富的研发经验。                            ｜
｜    进入下游龙头客户供应链，DVR/NVR 产品快速放量                                                                      ｜
｜    眸芯科技主要产品包括智能视频监控系统后端设备（DVR、NVR 等）主处理器SoC 芯片及带屏显的智能家居类电子设备主处理器SoC｜
｜ 芯片等，凭借优异的性能，公司产品已获下游龙头企业认可，产品ASP 稳步向上。2020年DVR/NVR 产品ASP 为22.6 元/颗，随着带AI ｜
｜的DVR/NVR 量产，预期DVR/NVR ASP 将逐步提升至37.5 元/颗，目前公司在手订单金额已超过5000 万元。公司预计2020-2022 年专业 ｜
｜安防芯片出货量将达到97 万颗、620 万颗、1013 万颗；智能家居芯片出货量0.2 万颗、155 万颗、248 万颗，预计2021-2023 年将实｜
｜现营业收入2.17、4.18、5.43 亿元，净利润0.06、0.8、1.3 亿元，并表之后将会为富瀚微带来可观业绩增长。                    ｜
｜    收购眸芯形成安防前后端一站式方案解决能力                                                                          ｜
｜    富瀚微一直致力于安防视频监控系统芯片的研发与销售，此前销售产品以前端芯片为主。眸芯科技自成立以来，一直致力于安防后｜
｜端芯片的研发，是公司在安防前后端芯片一体化建设的重要布局。此次收购后，富瀚微将会覆盖视频监控系统不同技术方案下的前后端｜
｜芯片产品，可实现相关产品一站化解决方案，下游客户市场高度重合，业务具有极强的协同效应，进一步完善公司的产品线，将为客户｜
｜提供从行业安防到消费类产品、汽车电子产品的一站式完整解决方案。                                                        ｜
｜    投资建议与盈利预测                                                                                                ｜
｜    预计2020-2022 年营收5.35、16.13、25.31 亿元，实现归母净利润0.81、3.06、5.09 亿元，对应PE 分别为149、39、24 倍，维 ｜
｜持“买入”评级。                                                                                                      ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1）下游发展不及预期；2）技术研发不及预期；3）客户拓展不及预期。                                                   ｜
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｜   2021-02-09   ｜富瀚微(300613)拟收购眸芯科技32.43%股权收关注函 要求说明有助于增强公司持续盈利能力 ｜   证券时报网   ｜
｜                ｜的相关依据                                                                        ｜                ｜
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｜    证券时报e公司讯，富瀚微(300613)此前披露拟3.3亿元购买眸芯科技32.43%股权，交易完成后，公司将持有眸芯科技51%的股权， ｜
｜并将其纳入合并报表范围。深交所2月9日对公司下发关注函，要求结合眸芯科技近两年业绩亏损的原因及合理性说明其"产品市场未来 ｜
｜发展前景广阔"、本次交易"有助于增强公司的持续盈利能力"的相关依据以及相关依据是否谨慎、合理、客观，并充分提示相关风险。 ｜
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｜   2021-02-05   ｜拟3.3亿元收购眸芯科技32.43%股权 富瀚微(300613)完善产业布局                        ｜     e公司      ｜
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｜    富瀚微(300613)2月5日晚间公告，公司将以现金收购眸芯科技32.43%股权，此次交易金额合计为3.3亿元。此次交易完成后，公司 ｜
｜持有的眸芯科技股权比例将由18.57%变更为51%，眸芯科技将成为公司的控股子公司。                                           ｜
｜    眸芯科技是一家专注于超大规模智能音视频处理器SoC芯片以及相关解决方案开发的公司，在超大规模SoC芯片设计，高速外设接口｜
｜及模拟IP设计，低功耗设计，高清视频智能处理、压缩和存储，高清显示等方面具备丰富的经验，主要产品为智能视频监控系统后端设｜
｜备（DVR、NVR等）主处理器SoC芯片及带屏显的智能家居类电子设备主处理器SoC芯片等，该类产品市场未来发展前景广阔。          ｜
｜    从眸芯科技的股权结构看，海风投资有限公司持股29.52%、上海灵芯持股26.71%、富瀚微持股18.57%、拉萨君祺持股12.86%、上海｜
｜视擎持股12.00%、杨松涛持股0.34%。                                                                                     ｜
｜    富瀚微以视频为核心，将继续扩大和巩固在安防视频多媒体处理芯片市场的优势，为客户提供从行业安防到消费类产品、汽车电子｜
｜产品的一站式完整解决方案；积极布局智能化应用落地，联手产业链上下游企业，开放协同，致力于将公司打造成为在全球范围内知名｜
｜的、提供系列化的视音频多媒体处理芯片及解决方案的集成电路设计公司。                                                    ｜
｜    据介绍，富瀚微将采取内生式成长与外延式发展并重的方式实现向战略目标的迈进。公司外延式发展战略主要是通过收购具有独特｜
｜业务优势和竞争实力、并能够和公司现有业务产生协同效应的相关公司的方式实现。                                            ｜
｜    为落实公司发展战略，推动公司主营业务的发展，富瀚微于2021年2月5日与眸芯科技的股东拉萨君祺、上海灵芯、上海视擎、杨松｜
｜涛等签署了股份转让协议。                                                                                              ｜
｜    富瀚微表示，本次投资，是公司产品线的延伸和扩展，有利于进一步优化上市公司业务体系、完善产业布局，有利于公司实施垂直｜
｜整合、构建业务链整体竞争优势，有助于丰富公司的产品系列、增强公司的持续盈利能力。                                      ｜
｜    值得关注的是，富瀚微在2月5日晚的公告当中，还对相关风险进行了提示。例如，富瀚微表示，根据评估报告，眸芯科技股东全部｜
｜权益价值为10.31亿元，相较于对应的净资产增值率1214.37%。本次交易的标的资产的估值相较于对应的净资产增值较高，提请注意本 ｜
｜次交易的估值增值风险。                                                                                                ｜
｜    富瀚微提醒说，眸芯科技产品市场未来发展前景广阔，行业竞争也将不断加剧，未来如果目标公司不能持续拓展优势客户、加强研｜
｜发能力、扩大业务规模、准确把握市场及客户需求变化，将对目标公司的经营业绩产生不利影响。                                ｜
｜    本次交易基于双方市场化商业谈判未设置业绩承诺。如果未来宏观形势、行业情况等发生不利变化，或标的公司自身经营情况发生｜
｜不利变化，标的公司实现盈利低于预期甚至亏损，可能对公司未来预期业绩和盈利水平造成不利影响。                            ｜
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