每日股票行情在线分析与讨论:300610 晨化股份—股票行情主力资金的最新股票行情

｜易日，4次上涨，5次下跌。                                                                                              ｜
｜    10月27日公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入6.19亿元，同比增长3.44%，实现净利润0.96亿元，同比增长42.｜
｜53%。                                                                                                                 ｜
｜    机构评级来看，近一个月该股被1家机构评级买入。预计目标价最高的是华泰证券，10月27日华泰证券发布的研报给予公司目标价 ｜
｜位23.94元。                                                                                                           ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-10-29   ｜晨化股份(300610)2020年三季报点评:前三季度净利润同比增长42.5% 基本符合预期         ｜    中信建投    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    淮安基地业绩释放，助力公司利润大幅增长。2020 年前三季度共实现营收6.19 亿元，同比增长3.44%，实现净利润0.96 亿元，同｜
｜比增长42.52%，基本符合预期。其中，2020Q1 实现营收1.67 亿元，净利润0.20 亿元；2020Q2 实现营收2.17 亿元，净利润0.36 亿元｜
｜。公司2020Q3实现营收2.35 亿元，同比增长14.79%，环比增长8.29%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长34.19%，环比增长12.26% ｜
｜；实现扣非后归母净利润0.35 亿元，同比增长26.92%，环比增长11.10%。随着新增2 万吨阻燃剂产能逐步释放，子公司淮安晨化业绩 ｜
｜释放继续加速，促进四季度业绩继续增长。                                                                                ｜
｜    十四五规划力挺新能源，风电用聚醚胺大幅调涨。近期受需求和成本端推动，公司聚醚胺产品价格持续走高，自2019Q3 的平均单 ｜
｜价1.8 万元/吨目前已攀升至当前10 月中旬约3.3 万元/吨。“十四五”规划大力发展风电在内的新能源，近期《风能北京宣言》发布 ｜
｜，业界目标实现50GW 以上的年均新增装机，保持12%以上的年均增速。聚醚胺需求旺盛，市场供不应求，其他领域如环氧地坪、聚脲、｜
｜饰品的聚醚胺价格也在不断上涨。公司现有聚醚胺年产能1.8 万吨，并已打通连续法工艺，跻身头部生产企业。同时公司2021 年上半 ｜
｜年有1.3 万吨高毛利率的差异化聚醚胺产品与8000 吨烯丙基聚醚产能落地，一方面布局上游烯丙基聚醚产能，实现一体化配套，同时 ｜
｜通过定制化学品模式的开发，进一步开发聚醚胺在其他工业领域的拓展，打通下游新的增长空间。公司未来有望加速对亨斯曼以及巴斯｜
｜夫聚醚胺产品的国产替代。公司为国内最大的烷基糖苷生产厂家，目前产能达3 万吨，拥有较强的上游议价能力，通过规模效应打造成｜
｜本优势。烷基糖苷为生物基绿色环保表面活性剂，具有天然无刺激的优势，替代效应明显，随着消费水平的提升在高端洗涤剂下游市场｜
｜将取得显著增长。由于年底为烷基糖苷传统的销售旺季，环比有望带动四季度业绩继续上涨。                                    ｜
｜    TCPP阻燃剂下游传导顺畅，供给需求提速带动公司业绩。TCPP的主要原料环氧丙烷价格大幅上涨，但是由于阻燃剂的刚性需求以及｜
｜阻燃剂占下游产品成本有限，公司产品议价能力好，下游传导顺畅。TCPP受到国内环保趋严以及退城进园等政策的影响，2020年山东泰｜
｜星新材料等小产能关停退出，富彤化学、瑞世特约6.5万吨产能当前也处在停产状态，今年年底前会逐步关停，另外一家企业约3万吨产｜
｜能年底也预计关停，合计关停产能达到全球产能的30%以上，行业供需持续紧张，TCPP价格已经从1万元/吨涨到1.7万元/吨，部分厂家 ｜
｜在1.8万元/吨以上。随聚氨酯产品在汽车及高铁缓冲垫等新兴领域应用，叠加环戊烷发泡剂将逐步替代HCFC-141b，下游需求增长强劲 ｜
｜。淮安晨化年产2万吨阻燃剂项目已进入试产，投产后公司将成为聚氨酯阻燃剂领域第二大生产商，公司淮安基地有富余土地还有2万吨｜
｜的扩产弹性空间，未来聚氨酯阻燃剂价格上涨，公司将充分受益。按照阻燃剂产能4万吨计算，价差扩大1000元/吨，对应公司EPS提高0｜
｜.2元，业绩弹性极高。                                                                                                  ｜
｜    新增产能逐步释放，2020-2022年再造两个晨化。精细化工行业技术壁垒、客户认证壁垒均十分显著，细分领域龙头占据各自市场 ｜
｜，打造护城河。同时，国家政策大力推进精细化工发展，中国化工学会规划2019-2021年均增长率达到15%，行业赛道极佳。公司为聚醚｜
｜胺、烷基糖苷、聚氨酯催化剂等细分领域龙头，历史经营稳健，ROA维持在10%以上，而负债率不到20%。公司核心业务表面活性剂板块 ｜
｜毛利率长期维持在25%以上，2020年上半年毛利率更是达到33%。2018年公司表面活性剂、阻燃剂、硅橡胶三大板块总产能仅5.75万吨，｜
｜2019年淮安晨化聚醚胺、烯丙基聚醚和烷基糖苷相继投产，产能达到9.87万吨。未来3年公司保持每年2-3万吨的投产节奏，至2022年预｜
｜计总产能将达到18.12万吨，赋予公司巨大成长动能，2020-2022年有望再造两个晨化，实现产能两倍增长、业绩三倍增长。此外公司20｜
｜18年与大江化工共同设立江苏大江，布局聚氨酯催化剂领域。公司按照“储备2-3家，每年力争成功1家”的目标，致力于外延生长，寻｜
｜求并购标的。当前现金等价物达5亿元，不稀释股权的外延并购值得期待。                                                     ｜
｜    盈利预测与估值：维持先前盈利预测，2020年、2021年和2022年归母净利润分别为1.45亿元、2.20亿元和2.96亿元，EPS分别为0.9｜
｜6元、1.46元、1.96元，对应当前PE分别为21.2X、14.0X、10.4X。考虑到公司产能高速增长，子公司新建产能逐步释放，下游需求稳步｜
｜提升，公司具备高成长性，维持目标价34.2元。                                                                            ｜
｜    风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期                                                                      ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-10-28   ｜晨化股份(300610)2020年三季报点评:Q3加速增长 产品景气仍有上行空间                  ｜    华泰证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    2020 年前三季度归母净利同比增42.5%，维持“增持”评级                                                              ｜
｜    晨化股份于10 月26 日发布2020 年三季报，公司实现营收6.19 亿元，同比增3.4%，实现归母净利润0.96 亿元（扣非后0.84 亿元｜
｜），同比增42.5%（扣非后增47.1%），对应EPS 为0.64 元。其中2020Q3 实现营收2.35亿元，同比增14.8%，实现归母净利润0.40 亿元｜
｜（扣非后0.35 亿元），同比增34.2%（扣非后增26.9%）。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.97/1.33/1.65 元，维持“增持”评｜
｜级。                                                                                                                  ｜
｜    各业务景气改善推动毛利率提升，核销坏账形成信用减值损失                                                            ｜
｜    据公司三季报，前三季度综合毛利率同比提升5.9pct 至31%，主要受益于风电抢装背景下聚醚胺价格走高及阻燃剂行业供需紧张导｜
｜致的价格提升等因素，且淮安基地产能落地后APG 板块销量稳步增长，公司各业务均持续改善。公司销售/管理/财务/研发费用率分别 ｜
｜同比提升0.5/1.6/0.4/0.5pct 至6.7%/10.4%/0.2%/3.6%。同时公司公告将已全额计提减值准备且已确认无法收回的应收款项金额共计2｜
｜27 万元予以核销，拖累当期业绩。                                                                                       ｜
｜    产品处于景气阶段，淮安基地产能持续投放                                                                            ｜
｜    据公司三季报，截止9 月30 日固定资产达1.98 亿元，较6 月30 日增长0.36 亿元，主要来自淮安晨化部分项目转固。公司各业务｜
｜产品均处于景气阶段：烷基糖苷（APG）产品是新一代绿色可降解表面活性剂，出口及国内渗透率稳步提升；风电抢装背景下，聚醚胺 ｜
｜价格持续提振；聚氨酯发泡剂更迭提振阻燃剂需求，环保压力下低端产能退出，导致TCPP 等阻燃剂产品价格上行。我们预计淮安晨化 ｜
｜项目投产有望为公司持续贡献业绩增长。                                                                                  ｜
｜    维持“增持”评级                                                                                                  ｜
｜    我们维持公司2020-2022 年EPS 分别为0.97/1.33/1.65 元的预测（维持前值），基于可比公司2021 年Wind 一致预期中位数18 倍｜
｜PE 的估值水平，给予公司2021 年18 倍PE，对应目标价23.94 元（前值22.31 元），维持“增持”评级。                         ｜
｜    风险提示：下游需求低于预期风险，安全生产、危险化学品运输风险，原材料价格大幅波动风险                              ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-10-28   ｜晨化股份(300610):近期受多重因素影响 风电用端氨基聚醚价格大幅调涨                  ｜   证券时报网   ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    证券时报e公司讯，晨化股份(300610)在互动平台表示，近期受多重因素影响，风电用端氨基聚醚价格确实大幅调涨。但是吁请投 ｜
｜资者在进行投资决策时，冷静应对市场热点，细心分析，寻找有关键支撑点细分产品报价依据；出于保护销售秘密及合规的需要，未经｜
｜审计公司从未单独披露单项产品价格。                                                                                    ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-10-16   ｜晨化股份(300610):近期风电用端氨基聚醚价格大幅调涨                                 ｜   证券时报网   ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    证券时报e公司讯，晨化股份(300610)10月16日在互动平台表示，近期受多重因素影响，风电用端氨基聚醚价格大幅调涨。但是囿 ｜
｜于产能影响，公司现在的关注点不在价格的变化，而在于如何既满足风电客户的需求，又不影响其他如环氧地坪、聚脲、饰品等端氨基｜
｜聚醚客户的需求。                                                                                                      ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-10-16   ｜晨化股份(300610)深耕精细化工领域 优先受益于端氨基聚醚、阻燃剂行业需求旺盛         ｜    海通证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    公司产品主要包括表面活性剂、阻燃剂、硅橡胶。公司表面活性剂及中间体产品指烷基糖苷、烯丙基聚醚、端氨基聚醚、硅油。公｜
｜司烷基糖苷产品系列主要有APG 系列、草甘膦助剂等，适用于高档香波、洗面奶、沐浴露等洗涤用品及农药乳化等领域；端氨基聚醚用｜
｜于风力发电、石油及页岩气开采等领域；阻燃剂主要为TCPP、TCEP，主要客户为聚氨酯生产企业；硅橡胶主要客户为电子、电气、电线｜
｜电缆和建筑相关企业。公司目前拥有1.8 万吨/年端氨基聚醚，3 万吨/年烷基糖苷，3.48 万吨/年阻燃剂，2.27 万吨/年烯丙基聚醚，｜
｜另外在建产能包括8000 吨/年烯丙基聚醚，1.3 万吨/年端氨基聚醚。                                                         ｜