每日股票行情在线分析与讨论:300596 利安隆—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜   2021-03-10   ｜利安隆(300596)2020年年报点评:业绩符合预期 在建项目支持长期成长                    ｜    国金证券    ｜
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｜    事件                                                                                                              ｜
｜    公司发布 2020 年年度报告，公司2020 年实现营业收入 24.83 亿元，同比增长 25.5%，归母净利润 2.93 亿元，同比增长 11.7%｜
｜；2020 四季度营业收入 7.45 亿元，同比增长36.83%，单季度归母净利润 7966 万元，同比增长83.79%。                         ｜
｜    经营分析                                                                                                          ｜
｜    疫情影响下，公司内销比例增加。2020 年由于疫情影响，抗老化剂产品海外需求出现下滑的情况，公司加大国内市场的开拓，202｜
｜0 年公司内销15.55亿元，同比增长40%，占比62.64%；外销9.28 亿元，同比增长6.9%，占比37.36%。分产品来看，2020 年公司抗氧化｜
｜剂、光稳定剂、U-Pack 营收分别为9.58、12.37、2.06 亿元，分别同比增长 12.1%、28.9%、90%，UPack业务发展迅速。2020 年抗氧 ｜
｜化剂、光稳定剂毛利率分别为 20.16%、36.28%，较 2019 年分别减少 2.46、0.96 个百分点。子公司衡水凯亚 2020年实现净利润 1.5｜
｜ 亿元，超额完成 6000 万元的业绩承诺。                                                                                 ｜
｜    产能扩张支撑内生增长。在建项目方面，公司珠海 6 万吨项目预计 2021 年四季度建成投产；凯亚新增 3200 吨光稳定剂产能预 ｜
｜计 2021 年二季度开工建设，伴随着抗老化剂产能的进一步扩张，公司在抗老化剂领域的话语权不断增强。                        ｜
｜    外延并购进入润滑油添加剂领域。外延扩张方面，公司拟并购锦州康泰进入润滑油添加剂领域，根据上海润滑油行业协会预测，全｜
｜球润滑油添加剂市场规模目前800 亿左右，海外前四大润滑油添加剂企业垄断了全球85%的市场份额，我国润滑油添加剂进口替代空间 ｜
｜巨大。目前锦州康泰年产 5 万吨润滑油添加剂建设项目成功奠基开工，达产后将带来收入和业绩增长。                           ｜
｜    盈利预测与投资建议                                                                                                ｜
｜    我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为4.05 亿元和5.31 亿元； EPS分别为2.6 元和3.1 元。当前市值对应PE 为18.2 和13｜
｜.9，维持"增持"评级。                                                                                                  ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期；产能建设及投放节奏不及预期。                                            ｜
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｜   2021-03-09   ｜利安隆(300596)2020年年报点评:业绩坚韧增长 并购整合+项目建设+技术创新三轮驱动      ｜    开源证券    ｜
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｜    疫情影响下，公司2020 年业绩坚韧增长，维持“买入”评级                                                             ｜
｜    公司发布2020 年年度报告，实现营业收入24.83 亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.93 亿元，同比增长11.7%；2020Q4 单季度 ｜
｜营业收入7.45 亿元，同比增长36.83%，单季度归母净利润7,966.18 万元，同比增长83.79%。2020 年受新冠状疫情的影响，公司部分 ｜
｜下游产业的景气度有所下降，仍实现业绩坚韧增长。结合公司年报，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为4.01、5.｜
｜06（原为4.14、5.34）、6.01 亿元，对应EPS 为1.96、2.47（原为2.02、2.60）、2.93元/股，当前股价对应PE 为17.5、13.9、11.7 ｜
｜倍，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评｜
｜级。                                                                                                                  ｜
｜    公司U-pack 复配定制产品发展迅速，珠海6 万吨抗氧剂预计2020Q4 投产                                                  ｜
｜    2020 年公司抗氧化剂、光稳定剂、U-pack 营收分别为9.58、12.37、2.06 亿元，分别同比增长12.07%、28.87%、90.04%，U-pack｜
｜ 复配定制产品发展迅速。2020年抗氧化剂、光稳定剂毛利率分别为20.16%、36.28%，较2019 年分别减少2.46、0.96 个百分点。河北 ｜
｜凯亚2020 年实现净利润1.5 亿元，超额完成6000 万元的业绩承诺。公司现有抗氧剂产能3.49 万吨，珠海6 万吨项目预计2021 年四季｜
｜度建成投产；公司现有光稳定剂产能2.11 万吨，凯亚新增3200 吨产能预计2021 年二季度开工建设，产能的进一步扩张将助力公司不 ｜
｜断提高市场份额。                                                                                                      ｜
｜    并购整合+项目建设+技术创新三轮驱动，致力于打造精细化工平台型公司                                                  ｜
｜    并购整合方面，公司启动了对锦州康泰股权的收购，进军润滑油添加剂领域，打开了一个更大的新千亿级市场空间。项目建设上，｜
｜2020 年利安隆中卫、科润相关生产线建成投产，珠海项目建设稳步推进。技术创新上，公司通过技术创新、工艺改进等方式提升产品 ｜
｜收率、降低能耗，同时研究下游电子材料、新能源汽车、5G 材料、光伏和风电材料、可降解材料等未来应用领域对于材料抗老化的要 ｜
｜求。                                                                                                                  ｜
｜    风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。                                                  ｜
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｜   2021-03-09   ｜利安隆(300596)2020年年报点评:业绩符合预期 成长有望持续                            ｜    中泰证券    ｜
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｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    事件：公司发布2020 年年报，全年实现营业收入24.83 亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93 亿元，同比增长11.70%，扣｜
｜除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45 亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80 亿元，｜
｜同比增长83.79%。                                                                                                      ｜
｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.｜
｜03 万吨和6.03 万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收入24.83 亿元，毛利率27.25%，同比下降1.99pct。其中抗氧化剂销 ｜
｜量3.09 万吨，实现营业收入9.58 亿元，因竞争对手临沂三丰搬迁扩产、巴斯夫上海工厂搬迁投产，供给端短期内大幅提升致景气下滑｜
｜，2020 年H1、H2 售价分别为3.28 万元/吨和2.96 万元/吨，光稳定剂销量1.99 万吨，实现营业收入12.37 亿元，受阻胺光稳定剂继 ｜
｜续维持景气，2020 年H1、H2 售价分别为6.28 万元/吨和6.18 万元/吨。                                                      ｜
｜    新项目建设稳步推进、研发力度持续增强。2020 年，公司利安隆中卫、利安隆科润相关生产线建成投产；利安隆珠海项目建设稳 ｜
｜步推进，预计2021 年四季度建成投产。2020 年公司全年研发投入1.02 亿元，同比增长27.71%，通过持续加码研发，公司开发出高端 ｜
｜的抗氧化剂、高性能三嗪类紫外线吸收剂（UVA）新产品，以及代表受阻胺类光稳定剂（HALS）未来发展方向的NOR 型新产品，进一步 ｜
｜完善了公司的高端产品系列，丰富了公司抗氧剂和光稳定剂的产品结构，同时公司开发聚氨酯海绵抗老化配方，木塑耐UV 老化配方、2｜
｜45 乳液产品，聚烯烃专用助剂等系列U-pack 产品，提高了客户粘性。与此同时，针对开发现有产品，公司积极开发新工艺以降低成本｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    拟收购泰康股份进军润滑油添加剂。2020 年12 月，公司公告拟以发行股份及支付现金的方式收购韩谦、禹培根、韩光剑、禹虎背｜
｜等45 名自然人所持的润滑油添加剂企业泰康股份合计92.21%股权，作价暂定为5.96 亿元。润滑油添加剂行业具有市场大、竞争格局好｜
｜的特点，据克莱恩及上海市润滑油品行业协会预测，全球润滑油添加剂市场规模将从2018 年的143 亿美元稳步增长到2023 年的185 亿｜
｜美元，到2023 年我国润滑油添加剂需求量全球占比将达20.6%，规模达38.11 亿美元，整体市场为公司主营业务高分子添加剂的1.5 倍｜
｜。其中国际四大润滑油添加剂公司路博润、雪佛龙奥伦耐、润英联、雅富顿长期占据全球85%以上的市场份额，国内主要的民营润滑油 ｜
｜添加剂企业也只有康泰股份、瑞丰新材和无锡南方三家具有一定的规模，竞争格局较好。在公司抗老化业务持续稳定增长的情况下，公｜
｜司管理层谋进行新的产业布局，有利于保障公司的长期成长。                                                                ｜
｜    盈利预测：因疫情逐步得到控制，修正2021-2022 年公司归母净利润分别为3.80/4.66 亿元（调整前预测值为3.50/4.47 亿元），｜
｜同时新增2023 年归母净利润预测值5.96 亿元，对应PE 分别为18/15/12 倍。因公司是全球领先的高分子材料抗老化助剂供应商，是全｜
｜球抗老化助剂行业产品配套最齐全的公司之一，产品覆盖抗老化剂、光稳定剂等主要品类，长期成长无碍，维持“买入”评级。      ｜
｜    风险提示：原材料采购成本波动风险；环保和安全生产的风险；公司快速扩张带来的管理风险。                              ｜
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｜   2021-03-09   ｜利安隆(300596)2020年年报点评:2020年业绩符合预期 关注募投项目产能放量              ｜    光大证券    ｜
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｜    事件：3月8日晚，公司发布2020年年报。公司2020年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%；归属于上市公司股东的净利润2.9｜
｜3亿元，同比增加11.70%；扣非后归母净利润为2.89亿元，同比增加17.01%，折算EPS为1.43元/股。2020年ROE为14.39%，同比下降3.85｜
｜个百分点。                                                                                                            ｜
｜    灵活调整资源结构，抓住国内需求实现高速增长。公司20年实现营业收入24.83亿元，归母净利润2.93亿元，分别同比增长25.5%和｜