每日金融财经股票行情在线分析与讨论:300580 贝斯特—股票行情主力资金的最新股票行情

｜后归母净利润0.57 亿元，同比+36.61%。                                                                                  ｜
｜    对此我们点评如下：                                                                                                ｜
｜    收入层面：Q3 营收增速同比+52.63%，环比+67.93%，大幅超越市场预期。根据公司2019 年营收数据，国内外营收占比分别为58.6｜
｜3%、41.37%，20Q3 海外受欧美疫情的影响，海外增长速度受到明显压制，但是国内业务出现明显的高增长，在国内高增长的带动下，2｜
｜020Q3 实现营收同比+52.63%，环比+67.93%。（但是由于Q3 给上汽通用做的生产线自动化改造项目收入确认带来了约5000 万的增量，｜
｜如果将这项扣除，那么Q3 收入为2.57 亿元，同比27.7%，环比40.5%，增速依然很高）                                          ｜
｜    Q3 国内营收大幅增长我们认为主要原因有以下3 点：                                                                   ｜
｜    ①新产品层面：2020 年上半年全新产品涡轮增压器压气机壳体开始量产，三季度产能爬坡顺利，贡献较大。                   ｜
｜    ②客户层面：商用车三季度销量延续高景气度，同比增长46.49%，公司重要客户康明斯的中国工厂对公司的涡轮增压器零部件需求｜
｜大幅增长。预计盖瑞特武汉工厂以及自主涡轮增压器领军企业宁波丰沃等也有很高的增长。                                      ｜
｜    ③行业层面：中国乘用车油耗标准加速趋严，19-20 年大量国六车型倾向于使用小排量涡轮增压发动机，涡轮增压器渗透率明显提｜
｜升，涡轮增压器零部件供不应求。                                                                                        ｜
｜    毛利率层面：2020Q3 毛利率同比-5.71pct，环比-0.63pct。2020 年前三季度的毛利率35.56%，其中Q3 单季度毛利率35.28%，同 ｜
｜比-5.71pct，环比-0.63pct。我们认为Q3 毛利率的同比大幅下滑的主要原因为第三季度生产线自动化改造项目收入确认导致的，因为 ｜
｜这种生产线自动化改造项目毛利率显著低于公司核心业务。                                                                  ｜
｜    利润端：归母净利润同比环比大幅增长，同比+36.42%，环比+95.5%，但是盈利能力下滑。20Q3 公司期间费用率12.37%，同比-3.4｜
｜0pct，其中销售费用率1.95%，同比-1.99pct；财务费用率0.86%，同比+2.12pct，主要是汇兑损失所致；管理费用率（含研发）9.56% ｜
｜，同比-3.52pct。20Q3期间费用率大幅下降的主要原因是营收同环比大幅增长。期间费用率的下降减小了毛利率下滑对于净利率的拖累｜
｜，20Q3 净利率为19.87%，同比-2.30pct，环比+2.76pct，实现归母净利润0.61 亿元，同比+36.42%，环比+95.49%。                ｜
｜    在公司2020 年中报点评中，我们提出20Q2 是公司业绩低点，公司下半年业绩增速将提速，并大幅超越市场预期，主要驱动因素有｜
｜以下2 方面：                                                                                                          ｜
｜    ①核心业务涡轮增压器零部件受益行业渗透率提升以及升级产品放量，该逻辑已经得到验证。2020H1 公司国内收入同比增长23.43｜
｜%，而国内汽车行业销量同比下降16.9%，公司业绩表现已经大幅超预期。一旦下半年国内车市恢复正常，国内疫情影响进一步减小，公｜
｜司业绩同比和环比都将有良好表现。                                                                                      ｜
｜    公司核心业务涡轮增压器零部件受益于涡轮增压器渗透率提升、升级产品全加工叶轮的快速放量。19-20 年中国油耗标准加速趋严｜
｜叠加国五升国六，导致中国乘用车涡轮增压器渗透率持续提升。公司高毛利率的新一代叶轮产品全加工叶轮持续快速放量，替代铸件叶｜
｜轮。                                                                                                                  ｜
｜    ②2020 年下半年将迎来新产品投放周期和新产能周期。                                                                 ｜
｜    积极拓展新能源汽车铝合金结构件业务，2020 年1 月22 日，公司出资设立易通轻量化，快速布局新能源汽车车载充电模组等，该｜
｜产品产能也是集中在下半年释放。                                                                                        ｜
｜    20 年上半年投产的涡轮增压器零部件压气机壳体，在下半年产能将进一步释放。                                           ｜
｜    可转债募资加码新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件。公司发行可转债不超过6 亿元，用于建设年产700 万件新能源汽车功能｜
｜部件及涡轮增压器零部件（560 万件涡轮增压器核心零部件和140 万件新能源汽车功能部件），该可转债项目已通过证监会审核。项目｜
｜达产后，预计将增加营收7.04 亿元，净利润1.05 亿元。                                                                    ｜
｜    投资建议：油耗标准加速趋严叠加国五升国六推动涡轮增压器渗透率提升以及公司涡轮增压器零部件放量，叶轮产品升级以及中间｜
｜壳毛坯自制率提升推动公司毛利率提升，2020 年公司也积极投放新产能，布局压气机机壳和新能源汽车铝合金结构件等新产品。另外 ｜
｜，公司前瞻性布局氢燃料电池核心部件，控股特斯拉零部件供应商苏州赫贝斯，参股半导体设备供应商旭电科技。由于公司三季报超预｜
｜期，小幅上调盈利预测，预计公司2020-2022 年总营收依次为9.96 、11.68、14.30 亿元，增速依次为24.2%、17.3%、22.5%，归母净 ｜
｜利润依次为1.95、2.40、2.92 亿元，增速依次为16.3%、22.9%、21.7%，当前市值50 亿元，对应PE 依次为25.7、20.9、17.1 倍，维 ｜
｜持“推荐”评级。                                                                                                      ｜
｜    风险提示：汽车销量增速不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期；新产能爬坡不及预期。                      ｜
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｜   2020-11-06   ｜贝斯特(300580)2020年三季报点评:三季报超预期 进入成长加速阶段                      ｜    华创证券    ｜
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｜    评论：                                                                                                            ｜
｜    营收表现超预期，可以确认公司已进入订单放量阶段。公司3Q20营收同比+53%、环比+68%实现大幅度增长，估计有一部分原因是确｜
｜认了智能装备产线项目的收入，从合同负债的减少来看约0.5亿元。剔除掉该收入后公司本季度收入约2.6亿元、同比+28%、环比+41%，｜
｜增幅也非常显著。结合公司上半年零部件业务实现+7%增长（3-4成收入来自于海外，1-2Q20分别受到国内外疫情影响），我们认为可以｜
｜确认公司当前已经进入零部件订单放量阶段。                                                                              ｜
｜    2020年前三季度累计净利实现正增长。在营收大幅增长的拉动下，公司3Q20单季归母净利0.61亿元、同比+36%、环比+96%，扣非归｜
｜母净利0.57亿元、同比+37%、环比+121%，填平上半年的负增长，带来前三季度累计归母1.24亿元/+6%，为公司连续十年实现营收、利 ｜
｜润正增长奠定基础。从利润率分项数据看，毛利率估计受装备业务影响，3Q20为35%、同比-5.7PP、环比-0.6PP，假设0.5亿元的产线项｜
｜目毛利率20%，剩余营收毛利率约38%、同比-2.7PP、环比+3.0PP，上半年相对较低的产销对3Q20毛利率仍有一些影响；费用端则整体表｜
｜现比较正常，综合费用同环比略增、费用率下降。                                                                          ｜
｜    6亿元可转债发行。公司为新能源零件、传统零件扩产能发行可转债，本次也发布了发行公告，总额6亿元对应600万张，原股东100｜
｜%优先配售，初始转股价23.99元/股（10月28日收盘价24.10元/股），配售/申购日为11月2日。                                   ｜
｜    贝斯特核心投资要点在于业绩进入放量期，经营品质综合潜力较高。其一，公司凭借优秀的管理能效及研发能力，涡轮增压器零部｜
｜件过去十年全球份额持续提升，估计当前产品全球还有6倍份额空间，在前期产能建设完毕后，2020年起进入放量新阶段。其二，公司 ｜
｜独特的装备及工装业务点亮了经营品质，为综合精机集团发展奠基：一方面增强了零部件业务的质量、成本、品类扩张优势，获得更强｜
｜市场竞争力，另一方面公司2019年成立三大事业部优化制度激励，我们估计装备事业部作为其中之一，未来对外开拓将加速。整体上，｜
｜我们预计中期产能建设完成后将支撑公司2022-2025年营收达到2019年的2.2-2.7倍、净利达到2.3-3.0倍/3.8-5.1亿元，中性2.6倍/4.4｜
｜亿。                                                                                                                  ｜
｜    投资建议：中长期，公司独特的装备及工装研发制造能力提升了经营品质，打开业务空间，为综合发展奠定基础。短期，公司在3Q｜
｜20迎来拐点、2021年有望加速放量，中期利润增1.6倍。考虑三季报超预期，我们将公司2020-22年归母净利由1.7亿、2.8亿、3.5亿元 ｜
｜调整至1.9亿、2.8亿、3.7亿元，增速11%、51%、32%，对应当前PE26倍、17倍、13倍。考虑公司综合素质高、拓展空间大、增速高，维｜
｜持2021年目标PE25-30倍，对应目标价区间35.2-42.3元/市值71-85亿元，空间46%-75%；中期维持4.4亿净利、20-25倍目标PE，维持目 ｜
｜标市值区间88亿-110亿元，空间88%-135%。维持“强推”评级。                                                              ｜
｜    风险提示：宏观经济低于预期、新订单量产节奏推后、事业部开拓进展较慢等。                                            ｜
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｜   2020-11-03   ｜贝斯特(300580)6亿元可转债即将上市 多方位布局新能源汽车                            ｜   证券时报网   ｜
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｜    11月3日晚，贝斯特（300580）披露可转债中签号码公告，11月4日为中签缴款日，这意味着，贝斯特此次发行的可转债即将上市。｜
｜据悉，贝斯特此次发行6亿元可转债，拟投入年产700万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设项目，并补充流动资金。      ｜
｜    资料显示，贝斯特以汽车零部件、智能装备及工装、飞机机舱零部件产品为主营，其中，汽车零部件业务板块的产品覆盖了涡轮增｜
｜压器精密轴承件、涡轮增压器叶轮、涡轮增压器中间壳、涡轮增压器压气机壳体、发动机缸体等燃油汽车零部件，氢燃料电动涡轮压缩｜
｜机壳体、氢燃料电动压缩机全铣叶轮、轴承盖以及功能部件等新能源汽车零部件。                                              ｜
｜    值得说明的是，贝斯特此次发行可转债的募投项目，拟新增的新能源汽车功能部件产能，包括了轻量化结构件——车载充电机组件｜
｜、轻量化结构件——直流变换器组件、转向节、氢燃料电池壳体。贝斯特表示，此次募投项目能够进一步丰富公司在新能源汽车零部件｜
｜领域的产品结构，顺应行业发展趋势，提升公司在新能源汽车产业链中的竞争力。                                              ｜
｜    贝斯特指出，公司努力开拓优质新客户，多方位布局新能源汽车领域，公司通过了博世中国对公司氢燃料电池汽车零部件的现场审｜
｜核，正式取得其供应商代码。同时，公司通过了特斯拉审核组的现场审核，获得首选供应商资格，并已于2020年2月份正式取得特斯拉 ｜
｜供应商代码。                                                                                                          ｜
｜    根据贝斯特不久前披露的三季报，在今年前三季度，公司实现营业收入6.73亿元，同比增长18.9%；实现归属于上市公司股东的净 ｜