新闻财经今日黄金股票行情在线分析与讨论:300572 安车检测—股票行情主力资金的最新股票行情

｜车检测设备需求在一定时期内将保持较快增速。新的政策催生新的检测需求，治超和遥感设备方面公司具备技术和市场优势，根据我们｜
｜的测算，两项合计市场空间在 300 亿左右，有望成为公司新的利润增长点。                                                   ｜
｜    汽车保有量奠定需求基础，行业整合加速在即。机动车检测为强制性检测，影响其市场空间的核心变量为汽车保有量。根据我们基｜
｜于车检新规的测算，2021 年机动车检测市场空间约 450 亿元，较 2020 年下降 7.6%， 2021 至 2026 年新规下我国汽车年检市场空 ｜
｜间将从 448.7 亿元增加至 700 亿元，年均复合增速为 9.30%。 当前公司主营业务为机动车检测设备， 并从 0 到 1 切入机动车检测｜
｜服务。 公司依靠收购优质站点及自建站点，复制临沂正直管理及服务模式，同时赋能保险及二手车鉴定评估等业务，将显著提升收购 ｜
｜站点的盈利能力，年检费用的上涨也将进一步减弱新规的不利影响。                                                          ｜
｜    检测站连锁化大势所趋，行业整合凸显社会价值。目前机动车检测行业存在的问题主要有以下几点：①检测客户体验差；②从业人｜
｜员短缺；③规模普遍偏小；④市场秩序混乱。通过分析国外成熟的行业发展经验以及相关政策，未来龙头企业进行规范化、集团化、品｜
｜牌化运作是行业发展的必然趋势。 随着安车检测等公司持续并购整合行业，连锁化大型检测机构将优化行业生态，改善服务质量，提 ｜
｜升检测专业性。                                                                                                        ｜
｜    我们维持盈利预测，预计公司 2020~2022 年归母净利润分别为 2.05/3.23/4.40 亿元， EPS分别为 1.06/1.67/2.27 元，对应 12｜
｜ 月 31 日收盘价 PE 为 38.7/24.5/18.0 倍，维持“审慎增持”评级。                                                       ｜
｜    风险提示：机动车检测政策超预期变化；收购并购进展不及预期；治超及遥感政府招标不及预期。                            ｜
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｜   2020-11-16   ｜安车检测(300572)2020年三季报点评:受到疫情和招标影响 业绩低于预期                  ｜    中信建投    ｜
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｜    疫情影响政府招投标进度，公司业绩低于预期                                                                          ｜
｜    从单季度来看，公司第三季度营业收入为2.57 亿元，同比增长24.66%，归母净利润为0.57 亿元，同比增长16.90%，相较于第二季｜
｜度的增速回升明显，但仍低于市场预期。主要是因为在当前疫情的背景下，各地政府将工作重心放在抗疫，原本预计的遥感招投标工作｜
｜推迟，导致公司遥感业务的订单和收入大幅下降。但是展望未来，招投标只会推迟而不会消失。而公司在该业务方面布局完善、优势明｜
｜显，有望率先获得订单，未来市占率有望达到20%以上。                                                                     ｜
｜    盈利能力逐步修复，费用管控持续增强                                                                                ｜
｜    在盈利能力方面，公司前三季度毛利率为42.03%，同比下降4.14pct；净利率为24.00%，同比下降1.40pct。但环比来看，随着疫情｜
｜的结束以及低毛利环检项目的逐步出清，公司盈利能力处于稳步上升趋势。                                                    ｜
｜    在费用率方面，公司前三季度期间费用率合计为18.29%，同比下降2.80pct。其中，销售、管理、财务、研发费用率分别为6.70%、｜
｜8.21%、0.36%、3.74%，分别同比下降0.49pct、下降0.62pct、增长0.07pct、下降1.76pct。随着公司去年两个主要研发项目的结束， ｜
｜研发费用也明显下降，同时公司在运营端的管控也进一步增强，未来期间费用率有望持续降低。                                  ｜
｜    机动车检测政策调整对行业和公司影响几何？                                                                          ｜
｜    机动车检测政策石头落地。新政规定，在实行6 年内6 座以下非营运小微型客车免检基础上，将6 年以内的7 至9 座非营运小微型｜
｜客车（面包车除外）纳入免检范围。对非营运小微型客车（面包车除外）超过6 年不满10 年的，由每年检验1 次调整为每两年检验1  ｜
｜次。                                                                                                                  ｜
｜    我们认为对行业的影响如下：①检测频次降低带来检测服务市场天花板下降，根据我们测算，如果不考虑检测服务价格变化，当实｜
｜行新的政策后，2021 年检测服务市场将由778 亿降低至650 亿，降幅为16.3%。②检测站投资方通常以收益率作为锚，当频次下降后，｜
｜运营方有可能通过服务涨价来对冲收益的下滑，从而对市场天花板进行一定的补偿。③行业不改增长趋势，国内机动车检测 服务市场 ｜
｜目前仍是供不应求。截止2019 年末，国内约有13000个检测站，而同期汽车保有量已经达到2.6亿辆，每万辆车拥有的检测站数量仅为0｜
｜.5个，与欧洲平均2个和美国平均2.5个（2017年数据）的差异巨大，中国机动车检测服务市场依旧是增长潜力十足的蓝海市场。综上：｜
｜政策调整对行业的影响可控。公司基本面未发生变化，中长期增长逻辑不变。                                                  ｜
｜    投资建议：                                                                                                        ｜
｜    预计公司2020-2022年营业收入分别为9.33、12.27、16.55亿元，分别同比下降4.1%、增长31.6%、增长34.8%，2020-2022年归母净｜
｜利润分别为2.00、2.62、3.55亿元，分别同比增长6.1%、30.6%、35.8%，对应10月31日收盘价的PE分别为41.3、31.6、23.3，给予“买｜
｜入”评级。                                                                                                            ｜
｜    风险提示：                                                                                                        ｜
｜    收购整合检测站不及预期；行业竞争格局恶化。                                                                        ｜
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｜   2020-11-13   ｜安车检测(300572):与诸暨车检检签署协议 拟共同出资成立浙江车检检汽车服务有限公司    ｜     发布易     ｜
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｜    发布易11月13日 - 安车检测（300572）晚间公告称，公司与诸暨车检检汽车服务有限公司近日签署《合资成立公司协议》，拟共 ｜
｜同出资成立浙江车检检汽车服务有限公司。合资公司注册资本为5000万元，其中公司以自有资金出资2250万元，占合资公司注册资本的｜
｜45%；诸暨车检检出资2750万元，占合资公司注册资本的55%。                                                                ｜
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｜   2020-11-09   ｜安车检测(300572)2020年三季报点评:疫情影响业绩 期待下游整合                        ｜    国盛证券    ｜
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｜    业绩受疫情影响，未来仍可期。公司2020年前三季度累计实现营业收入6.6亿元，yoy6.3%；前三季度累计实现归母净利润1.6亿元 ｜
｜，yoy-1.7%，扣非归母净利润1.4亿元，yoy1.8%。其中，第三季度营收2.6亿元，yoy24.3%；第三季度归母净利润5729.6万元，yoy16.9｜
｜%，扣非归母净利5523.4万元，yoy21.1%。主要原因是公司一季度经营情况受新冠疫情影响较大，复工时间延迟，二、三季度生产经营 ｜
｜逐步恢复正常，公司业务持续稳步增长。                                                                                  ｜
｜    毛利率下滑，费用率降低。公司2020年前三季度综合毛利率为42.0%（yoy-4.1pct），或是机动车检测系统成本上升、毛利下滑导 ｜
｜致，净利率为24.0%（yoy-1.4pct）。前三季度期间费用率为14.6%（yoy-1.0pct），其中销售、管理、财务费用率分别为6.7%/8.2%/-0｜
｜.4%，yoy分别为-0.5pct/-0.6pct/+0.1pct，公司推动费用管控效果明显。2020Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-0.8亿｜
｜元，yoy-133.9%，主要是票据到期兑付及支付供应商货款大幅增长所致。                                                      ｜
｜    下游整合值得期待。机动车检测运营空间广阔，回报率高，市场空间超过600亿，是上游检测系统市场空间的十倍，市场2014年后 ｜
｜逐步市场化放开，但区域割裂明显，大多还由当地资本管理，我们认为安车作为主要的上游设备提供商，借助其较强的信息优势和战投｜
｜资源，有望通过并购整合下游检测运营市场。目前，公司通过设立基金、收购（兴车检测、中检集团汽车检测股份有限公司、临沂正直｜
｜等公司）等方式介入到汽车检测站运营业务，并已在青岛、德州等地布局，未来下游整合值得期待。                              ｜
｜    定增助力发展。公司本次定增拟募集资金总额不超过13亿元，用以补充资金用于下游整合和连锁机动车检测站建设项目，以3.0亿 ｜
｜元收购临沂正直70%股权（2020年7月已过户），承诺2020-2023年净利润分别为3800/4100/4300/4500万元，对应2020年PE11.2x，对价 ｜
｜合理。                                                                                                                ｜
｜    投资建议：机动车检测行业政策红利不断，检测站新建需求、环检线更新需求、货车“三检合一”需求均将提升检测系统的行业景｜
｜气度，安车作为设备龙头，受益明显。此外，公司还积极布局下游空间更大的检测站运维业务，整合值得期待。预计2020-2022年EPS为｜
｜1.14/2.11/2.93，对应PE为37.9X/20.6X/14.8X，看好公司下游的延伸整合，维持“买入”评级。                                 ｜
｜    风险提示：下游整合不及预期；设备订单不及预期；遥感检测招标不及预期。                                              ｜
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｜   2020-11-09   ｜安车检测(300572)2020年三季报点评:短期业绩波动不改长期趋势 行业整合加速在即        ｜    兴业证券    ｜
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｜    2020年前三季度公司毛利率42.03%，同比减少4.14个百分点；净利率24.00%，同比减少1.40个百分点。分季度看，2020Q3毛利率为｜
｜42.85 %，同比减少6.14个百分点，环比增加0.45个百分点；2020Q3净利率23.14 %，同比增加0.05个百分点，环比减少5.53个百分点。｜
｜    我们认为公司2020Q3业绩低于预期主要原因有以下三点：①治超和遥感设备由于今年政府没有招标，导致治超和遥感无收入；②受｜
｜疫情影响，导致检测站验收进度较慢，公司设备销售回款周期拉长；③受定增进度的影响，公司储备检测站暂未大范围收购，公司前期｜
｜已投入相关成本（如员工薪酬及招待费用等），期间费用有所上升。                                                          ｜
｜    汽车检测新规影响有限。2020年10月22日公安部交通管理局通报机动车检测新规定，其中包括“对非营运小微型客车（面包车除外｜
｜）超过6年不满10年的，由每年检验1次调整为每两年检验1次”。根据我们的测算，汽车检测新规影响有限。以2021年为例，新规政策 ｜
｜下2021年应检测车辆数为14957万辆，仅同比减少7.63%。受益于国内汽车保有量以及存量车车龄的增长，机动车检测市场空间除2021年｜