今日股票行情在线分析:300529 健帆生物—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    盈利预测与估值：根据一季报数据，我们微调盈利预测，预计2021-2023年公司收入26.48、36.15、49.73亿元（调整前26.64、36.｜
｜58、50.46亿元），同比增长35.7%、36.5%、37.6%；归母净利润11.54、15.64、21.36亿元（调整前11.72、16.13、22.31亿元），同比｜
｜增长31.9%、35.5%、36.6%；对应EPS为1.44、1.96、2.67元（调整前1.47、2.02、2.79）元。目前公司股价对应2021年58倍PE，考虑公｜
｜司是血液灌流龙头，在空间大、增速快、临床认可逐渐提升的肾病领域持续放量，重症肝病领域有望成为下一个增长点，维持“买入”｜
｜评级。                                                                                                                ｜
｜    风险提示：产品结构单一风险；市场竞争风险；市场规模测算不准确风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及｜
｜时的情况。                                                                                                            ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-13   ｜健帆生物(300529)2021年一季报点评:一季报业绩超预期 核心产品持续放量                ｜    西南证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    事件：公司发布2021 年一季报，Q1 实现收入5.8 亿元（+52.8%），归母净利润2.8 亿元（+53.6%），扣非归母净利润2.7 亿元（｜
｜+45.1%），经营现金流净额2.3 亿元（+56.9%），业绩超预期。                                                              ｜
｜    Q1 业绩高速增长，盈利能力维持高水平。公司一季度收入为5.8 亿元（+52.8%），2020Q1 虽略有低基数，但2021Q1 相比2019Q1 ｜
｜收入增长96.1%仍表现超预期，主要因“基础业务肾病领域稳健高速增长+海外收入继续放量+肝病低基数下大幅增长”，归母净利润2.8｜
｜ 亿元（+53.6%），相比2019Q1 业绩增长118.6%，主要原因是公司盈利能力持续维持高位。2021Q1 年公司毛利率85.2%（-0.5pp），基｜
｜本稳定，四费率合计27.1%（+2pp），其中销售费用率19.5%（+1.4pp），预计主要因疫情后销售推广费用适当增加所致，管理费用率4.｜
｜7%（-1.5pp），研发费用率3.6%，相对稳定，财务费用率-0.7%（+1.6pp），归母净利率48.9%，维持高水平。                      ｜
｜    肾病、肝病、危重症等核心业务持续放量。肾病领域为治疗刚需，公司产品临床认可度持续提升，预计2021Q1 实现40%以上增长，｜
｜截止2020 年底在全国范围内已累计开发疗程化（每周一次）灌流患者 5400 余名，预计未来将持续提升使用频次，未来几年肾病领域 ｜
｜有望维持30%以上增长。在危重症领域，HA330、HA380 作为抗疫产品被各国新冠治疗指南明确推荐，预计2021Q1 海外市场维持高增长 ｜
｜，带动危重症业务持续放量。肝病领域2020Q1 受疫情影响有所承压，但后面几个季度已好转，我们预计2021Q1 在低基数实现大幅增长｜
｜，2021 年全年有望实现100%以上增长。上述核心产品持续放量驱动业绩增长。                                                 ｜
｜    血液灌流绝对龙头，股权激励常态化彰显公司信心。公司在国内血液灌流领域市占率超过80%，为绝对龙头，随着透析患者增长和 ｜
｜公司灌流渗透率提升，仅肾病领域行业潜在空间超过70 亿，公司有望推动行业持续增长。2016 年上市以来公司实施了5 次激励计划，｜
｜已结束的考核期均超预期达成目标，2021 年新的激励方案考核目标为2021、2022、2023 年收入相较2020 年增长35%、83%、150%，复 ｜
｜合增速35%以上，彰显公司核心骨干对未来发展的信心。                                                                     ｜
｜    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为12、16.4、22.8 亿元，过去已连续4 年业绩实现40%以上增长，我们预｜
｜计未来几年仍将维持35%以上的高增长，维持“买入”评级。                                                                 ｜
｜    风险提示：产品结构单一风险、血液透析产品进展不及预期、产品降价风险、肝病拓展不及预期。                            ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-13   ｜健帆生物(300529)2021年一季报点评:业绩符合我们预期 看好公司中长期发展              ｜    东吴证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    事件：2021Q1 实现营业收入5.8 亿元，同比增长52.8%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长53.6%；实现扣非后归母净利润2.7  ｜
｜亿元，同比增长45.1%,业绩符合我们预期。                                                                                ｜
｜    业绩高速增长，经营性现金流大幅增长：2020 年年初新冠疫情爆发，各地医院经营状况受到了很大影响，尽管公司核心产品血液 ｜
｜灌流器属于刚需产品，仍在一定程度上受到了疫情的冲击。2021Q1 在疫情趋稳的情况下，公司销售显著恢复，一季度实现收入增长52.｜
｜8%，我们预计灌流器收入增长在50%左右。公司2021Q1 公司销售费用为1.1 亿元，同比增长64.7%，销售费用率为19.52%，同比上升1.4｜
｜1 个百分点，主要是市场投入费用相应增加所致；管理费用为2719 万元，同比增长+16.2%，管理费用率为4.7%，同比下降1.48 个百分｜
｜点；经营性现金流为2.3 亿元，同比增长56.9%，主要是销售回款增加所致。                                                   ｜
｜    研发持续加码，奠定长远发展基础：2021Q1 公司继续加大研发投入，研发费用为2091 万元，同比增长71.7%。未来公司将通过载 ｜
｜体制备平台技术、配基改造平台技术、接枝平台技术、生物相容性检测平台技术等的建立，研发出多种血液净化产品，为危重及疑难病｜
｜症的治疗提供一种全新的治疗方式，重点研究开发炎症介质、免疫、胆红素、内毒素、降血脂、体外循环动力类器械等系列产品，结合｜
｜公司研发储备，针对市场需求，布局血液净化全产业链相关产品，使公司产品线逐步实现系列化、专业化的发展规划目标，为公司未来｜
｜的长远业务发展奠定基础。                                                                                              ｜
｜    股权激励方案发布，彰显公司未来发展信心：2021 年2 月公司实施了新一期的限制性股票激励计划，对应业绩考核目标以2020 年｜
｜营业收入为基数，2021-2023 年营业收入增长率分别不低于35%、83%、150%，三年复合增长率为35.7%，充分彰显了公司对未来业绩的 ｜
｜信心。本次激励计划有望进一步提升公司员工的凝聚力和团队稳定性，同时有效激发管理团队的积极性，提高经营效率，助力公司业绩｜
｜继续高速增长。                                                                                                        ｜
｜    盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023 年归母净利润预测为12/16.24/21.94 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为56/4｜
｜1/30 倍，维持“买入” 评级。                                                                                          ｜
｜    风险提示：产品放量不及预期的风险，产品质量和医疗事故的风险等。                                                    ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-13   ｜健帆生物(300529)2021年一季报点评:一季报业绩显著超预期 血液净化龙头加速成长        ｜    安信证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    2021Q1 由于推广活动恢复正常，销售费用率同比有所提升，扣非净利率呈现正常范围内的窄幅下调。2021Q1，公司实现销售费用 ｜
｜率19.5%，同比提升1.4pct，主要系较去年疫情期间推广活动增加所致；管理费用率（不包含研发费用）4.7%，同比下降1.1pct；研发 ｜
｜费用率3.6%，同比提升0.4pct；财务费用率-0.7%，同比提升1.7pct，主要系本期存款利息较上期减少所致。2021Q1，公司扣非归母净 ｜
｜利率显著低于归母净利率、扣非归母净利润增速显著低于归母净利润增速，原因主要系：2020 年同期，公司由于存在对抗击防治新冠 ｜
｜疫情的捐赠，营业外支出项高达1149 万元，因此拉低了2020Q1 的归母净利润；而2021Q1营业外支出项恢复常态，在2020Q1 捐赠支出 ｜
｜的扰动下，2021Q1 归母净利润率及归母净利润增速被拉高。因此，扣非净利润更能反映公司实际的利润变化趋势。                 ｜
｜    肾病卫生经济学研究成果出炉，公司搭建的血液灌流权威学术体系进一步丰富。根据公司官微报道，4 月7 日《HA 树脂血液灌流 ｜
｜的卫生经济学研究》课题结题会于上海顺利召开。课题研究结果显示：与常规血液净化组相比，长期应用 HA 树脂血液灌流联合常规血｜
｜液净化的患者平均可以增加 1.28 个“健康调整寿命年”（即2.87 年），且人均会多花费 265269 元，研究测算的增量成本效果比为2｜
｜07,907 元/健康调整寿命年，按照世界卫生组织的卫生经济学评价标准（阈值标准 3 倍人均 GDP），因此长期来看使用HA 树脂血液灌｜
｜流联合常规血液净化具有性价比。（详情可参考我们最新发布的针对健帆生物该事件的点评，此处不再做过多重复赘述）            ｜
｜    公司学术成果的规范化不断落地，预计将对未来公司产品推广产生持续、积极的影响。根据 2020 年新发布的《血液净化标准操作｜
｜规程》（征求意见稿，已送审）：每周1 次HA 树脂血液灌流器与血液透析器串联治疗2h，可显著提高维持性血液透析患者的血清iPTH ｜
｜和β2 微球蛋白的清除率，改善瘙痒症状。值得注意的是，这是历代血液净化规程首次提出血液灌流一周一次的推荐治疗频次，同时也｜
｜是首次明确推荐健帆生物的HA 树脂血液灌流器。目前，健帆生物是唯一一家在树脂全血灌流领域有权威学术成果的供应商，同时也是 ｜
｜唯一一家被血液净化操作规程所收录的供应商，其影响包括：（1）有利于整体行业的扩容，主要表现为患者平均治疗频次的提升，以 ｜
｜前多数患者治疗频次仅为一月一次甚至几个月一次，随着新指南在临床工作中的普及，预计将不断有更多患者采用一周一次的治疗频次｜
｜，或至少在原有的频次上有所增加；（2）学术方面的竞争壁垒被进一步夯实，继续拉大与其他竞争者的差距。                     ｜
｜    血液灌流中肾病肝病之外的适应症+血液净化中血液灌流之外的治疗产品，将成为长期维度上公司的双线看点。                 ｜
｜    （1）血液灌流中肾病肝病之外的适应症：2020 年3 月，公司DNA 免疫吸附写入中华医学会风湿病学分会发布的《2020 版系统性 ｜
｜红斑狼疮（SLE）诊疗指南》，指南中提出，重度或难治性SLE 患者可考虑使用血浆臵换或免疫吸附辅助治疗，流行病学调查结果显示 ｜
｜，血浆臵换和DNA 免疫吸附可改善重度 SLE 患儿的临床症状，好转率均为87%以上。脓毒血症领域，健帆灌流器全球脓毒血症多中心临｜
｜床研究”于 2019年 10 月在德国柏林由德国的医院牵头发起，目前继续实施中（海外启动、全球多个国家参与的多中心临床研究）。 ｜
｜    （2）血液净化中血液灌流之外的治疗产品：在透析粉液方面，2020年11 月，公司的新配方血液透析浓缩液取得注册证。在透析器｜
｜方面，2020 年4 月，公司公告将对外投资设立全资子公司珠海健航医疗科技有限公司主要布局透析器的研发、生产和销售，未来将与 ｜
｜公司现有透析粉液等产品互相补充，不断增强公司在血液净化版图中的综合竞争力。                                            ｜
｜    投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为42.4%、34.4%、33.2%，净利润增速分别为33.1%、｜
｜32.0%、31.3%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级。                                                                     ｜
｜    风险提示：疫情的不确定性；后续订单的不确定性。                                                                    ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-13   ｜健帆生物(300529)2021年一季报点评:高歌猛进 奠定全年高增长基调                      ｜    华泰证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    强者恒强，勇攀高峰                                                                                                ｜
｜    公司发布21年一季报，实现收入5.8亿元（yoy+52.8%）、归母净利润2.8亿元（yoy+53.6%），扣非归母净利润2.7亿元（yoy+45.1%｜