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｜    业绩符合预期，外销增长带动现金流改善。2020年，公司实现营业收入31.83亿元，同比增长39.36%；实现归母净利润3.85亿元， ｜
｜同比增长284.12%；公司经营业绩大幅增长，主要系公司加快推动复工复产，赶工期，抢订单，保生产。公司强化与国际大客户的战略 ｜
｜合作，加快开拓海外市场，国际客户出货量占比接近70%；公司实现经营活动产生的现金流量净额6.61亿元，同比增长90.26%，主要系 ｜
｜报告期内公司国际业务迅速增长，外销现金结算收入占比提升所致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.65元（含税）。        ｜
｜    锂电材料销售量大幅提升，公司产能规模有望实现翻番。报告期内，公司抓住国内动力企业升级换代契机，成功批量导入国内主流｜
｜动力电池企业，动力正极材料销量大幅增加，公司锂电材料主营业务收入30.14亿元，同比增长38.45%，全年实现销量24006吨，同比增｜
｜长58.39%。其中，多元材料实现营业收入24.68亿元，同比增长45.96%；钴酸锂实现营业收入5.34亿元，同比增长17.05%。公司针对锂 ｜
｜电正极材料行业高镍低钴化发展趋势，加大高镍产品研发投入，整体形成了技术领先、性能优异的NCM811产品体系。同时公司积极推进｜
｜江苏当升三期工程与常州当升锂电新材料产业生产基地产能建设，预计新产能全部投产后，公司总产能将实现翻番。                ｜
｜    创新市场开拓思路，公司智能装备业务逆势增长。报告期内，公司智能装备业务实现主营业务收入1.70亿元，同比增长57.99%。公｜
｜司全资子公司中鼎高科持续强化技术创新，加快高端新品开发，创新销售模式，聚焦核心战略客户，持续降低生产运营成本，成功开发｜
｜出32座大工位、大幅宽圆刀模切机并实现销售。同时，中鼎高科成功开发科思品牌，采用授权代理销售模式，与中鼎高科实现高低搭配｜
｜，全方位抢占模切机市场，实现业绩快速增长。报告期内，中鼎高科销量同比增加29.66%，收入同比增加57.99%，实现净利润0.42亿元｜
｜，同比增长89.45%。                                                                                                    ｜
｜    上调盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内优异的锂电材料供应商，受益全球电动化加速。我们上调公司盈利预测，预计21-2｜
｜2年归母净利润分别为6.42和8.17亿元（上调前分别为5.40、6.48亿元），新增23年盈利预测，预计23年归母净利润为9.76亿元，对应2｜
｜1-23年EPS分别为1.41、1.80、2.15元/股，当前股价对应的PE分别为34倍、27倍、22倍。维持“买入”评级。                      ｜
｜    风险提示：新能源汽车市场需求不及预期，新建产能消化不及预期。                                                      ｜
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｜   2021-03-24   ｜当升科技(300073)2020年年报点评:锂电材料产销新高 装备业务逆势增长                  ｜    华创证券    ｜
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｜    评论：                                                                                                            ｜
｜    锂电材料全球化布局，产品销量再创新高。2020年公司锂电材料营收30.02亿元，同比增加39.8%，三元正极材料和钴酸锂合计出货｜
｜2.4万吨，同比增长58%，其中国际客户出货量占比接近70%。目前公司产品在LG化学、三星SDI、SKI等外资龙头企业的供应占比持续提 ｜
｜升，客户结构持续改善。                                                                                                ｜
｜    开发达科思品牌，装备业务逆势增长。2020年中鼎高科营业收入1.7亿元，同比增加57.99%，销量2155台，同比增加29.66%，实现 ｜
｜净利润4153万元，同比增长89.45%。中鼎高科在报告期内成功开发达科思品牌，采用授权代理销售模式，与中鼎高科形成高低搭配，全｜
｜方位抢占模切机市场。同时，中鼎高科重塑销售团队，开发战略客户，目前，中鼎高科模切设备已进入国际一线消费类电子制造商供应｜
｜链，终端客户包括三星、苹果、华为、小米、索尼、OPPO、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌。                                ｜
｜    高镍产品稳定供货，持续引领行业发展。公司长寿命NCM811产品目前已实现对某国际大客户稳定批量供货，月出口规模达百吨以上｜
｜；公司NCMA 高镍四元材料目前已送样国际主流电池生产商，客户对测试结果给予高度评价。除此之外，公司第二代固态锂电及其关键 ｜
｜材料已完成开发，富锂锰基产品完成小试工艺定型及送样，客户反馈良好，公司正针对该新产品进行优化升级。                    ｜
｜    基地建设顺利推进，产能规模持续高增。公司不断优化产能布局，加快新基地建设，截止2020年底，公司锂电材料总产能4.4万吨 ｜
｜，其中在建产能1万吨，建成产能3.4万吨，2020年实际有效产能2.5 万吨，其中钴酸锂产能2880吨。智能装备产能由2500座提升至3000｜
｜座，产能利用率继续维持高水准。                                                                                        ｜
｜    盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.05/8.51/11.02亿元，对应EPS分别为1.33/1.88/2.43元，对应PE 36/25/｜
｜20倍。考虑到公司是全球正极龙头企业，正极材料产能持续释放将持续带动公司高速发展，我们给予公司2021年45x PE，对应目标价60｜
｜元，上调评级至“强推”。                                                                                              ｜
｜    风险提示：终端需求不及预期，上游原材料价格波动。                                                                  ｜
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｜   2021-03-23   ｜当升科技(300073)2020年年报点评:业绩符合预期 产能持续扩张打开成长空间              ｜    中泰证券    ｜
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｜    20年报业绩符合预期。20年，公司正极出货量2.4万吨，YOY+64%。其中，三元2.1万吨，钴酸锂3000吨。正极材料合计营收30亿。 ｜
｜公司经营稳健、产能扩张稳，单吨盈利水平居行业前列；公司智能装备出货2155座，YOY+30%。贡献收入近1.6亿。20年扣非净利润2.44｜
｜亿，加回汇兑收益后，实际净利润3亿，符合市场预期。                                                                     ｜
｜    产能稳步扩张，21年出货量有望继续高增。截止20年底，公司总产能4.4万吨，实际有效产能2.5万吨，其中1）锂电材料：多元材 ｜
｜料产能约2.2万吨，在建产能1万吨，产能利用率98%；钴酸锂产能0.29万吨，产能利用率104%；2）智能装备：产能3000座，产能利用率｜
｜136%。此外，公司江苏常州新材料基地远期规划建成10万吨产能，23年前建成5万吨。                                           ｜
｜    产品盈利能力行业领先。2020年，公司多元正极材料单吨毛利2.06万元/吨，远高于行业平均1万+；钴酸锂产品单吨毛利2.53万元/｜
｜吨，同比下滑1.08万元/吨；智能装备产品单座毛利3.81万元/座，同比增长0.96万元/座。                                       ｜
｜    与力勤签订战略协议，深化资源端供应链管理。此外，公司与力勤资源签署战略采购协议：自2021年起8年内，力勤资源向公司累 ｜
｜计供应4.32-14.90万吨镍原料；0.54-1.83万吨钴副产品，有助于公司构建稳定的原料供应渠道，保障产能扩张。                   ｜
｜    三元正极龙头，受益于高镍化加速+客户扩产：据安泰科预计，2025年全球高镍电池（NCM811）产量占比将达到82.6%。作为全球领｜
｜先的高镍动力多元材料供应商，公司技术先进，有望优享高镍放量初期的高利润。公司客户覆盖全球前十大锂电巨头，如三星、LG、SK｜
｜I、比亚迪、比克电池、孚能科技、卡耐新能源、蜂巢能源等，其中SKI在全球动力电池生产基地共有8个，全球年产能已接近50GWh，目｜
｜标2025年产能提升至约125GWh。                                                                                          ｜
｜    投资建议：我们预测，2021-2023年公司营收分别为54.09亿、69.27亿、90.28亿，YOY+69.92%、+28.06%、+30.33%，归母净利润分｜
｜别为5.80亿、6.37亿、8.42亿，YOY+50.67%、+9.86%、+32.12%。作为三元正极龙头，公司受益于高镍化加速+客户扩产，先进技术布局｜
｜增强产品盈利能力，维持买入评级。                                                                                      ｜
｜    风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业扩产加速导致价格低于预期的风险，行业测算偏差风险｜
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｜   2021-03-23   ｜当升科技(300073)2020年年报点评:业绩符合预期 海外客户持续放量                      ｜    民生证券    ｜
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｜    20Q4 真实经营性业绩约为1.3 亿元，符合预期                                                                         ｜
｜    20Q4 实现归母净利润1.20 亿元，与20Q3 持平，扣非后归母净利润0.17 亿元，由于会计准则变更，汇兑收益0.75 亿元计入非经 ｜
｜常性损益，此外20Q4 计提比克坏账减值约0.27亿元，计提年金费用约0.24 亿元，若将前述金额加回，20Q4 真实经营性业绩约1.3 亿 ｜
｜元，符合预期。                                                                                                        ｜
｜    出货量稳步提升，全年销量4.5 万吨以上                                                                              ｜
｜    公司20Q4 正极材料销售约9000 吨，单吨净利润预计1.3-1.4 万元，2020 年全年实现出货2.4 万吨；今年Q1 预计出货8000 吨以 ｜
｜上，月度销量环比持续提升，预计全年销量4.5万吨以上，同比增长87.5%以上。明年将新增产能3 万吨，考虑到外协预计明年出货可达｜
｜7 万吨以上。                                                                                                          ｜
｜    出货结构优化增厚利润，单吨净利润将维持较高水平                                                                    ｜
｜    公司海外客户持续放量，去年海外出货占比接近70%，公司已成为SKI 第一供应商，今年供货SKI 同比仍快速增长，其他海外客户 ｜
｜高镍三元拓展进度加快，预计海外客户和高镍占比将进一步提升，结构优化下估计公司单吨净利润将维持较高水平，增厚利润。      ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为6.43、9.15、13.60 亿元，同比分别增长67%、42%、49%，当前股价对应2021-2023 ｜
｜年PE 分别为34、24、16 倍。参考 CS 新能车指数130 倍PE（TTM），考虑到公司为正极龙头，出货量稳步提升，出货结构优化增厚利 ｜
｜润，维持“推荐”评级。                                                                                                ｜
｜    风险提示：                                                                                                        ｜
｜    终端新能源车销量不及预期；高镍三元普及速度不及预期；正极材料竞争加剧。                                            ｜
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【1.融资融券】
当升科技(300073)2019-08-19被调入成为标的，可充抵保证金最高折扣率65%
2021-03-24融资融券信息：融资偿还额4187.94万(元),融资净买额-3011.92万(元),融券余量37.48万(股),融券偿还量10.62万(股)