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｜球囊和切割球囊+生物可吸收支架的产品组合进一步加强与优质经销商的合作关系，弥补集采带来的金属支架业务收入下滑，并进一步 ｜
｜拓宽技术护城河。                                                                                                      ｜
｜    研发力度进一步加大，多个创新器械有望陆续进入临床                                                                  ｜
｜    近年来公司研发投入持续提升，从2017年的6%提升至2020年的10%左右，创新器械布局有望加快。布局多个创新器械：最新一代TAV｜
｜R、2个二尖瓣修复器械、FFR/IVUS/OCT、冷冻球囊、肾动脉消融导管等今年有望陆续进入临床。                                  ｜
｜    看好长期发展潜力                                                                                                  ｜
｜    我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为18.5、21.7和27.9亿元，增速分别为7.5%、17.2%和28.3%，EPS分别为1.03、1.20和1.｜
｜54元，PE分别为26、22和17倍，维持买入评级。                                                                            ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    疫情影响程度超预期，新品放量速度不及预期。                                                                        ｜
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｜   2021-02-02   ｜乐普医疗(300003)2020年度及2021Q1业绩预告点评:集采落地利空出尽 平台价值本色不改    ｜    国信证券    ｜
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｜    集采预期影响Q4业绩，低基数高增长21Q1可期                                                                          ｜
｜    公司公告2020全年预计实现归母净利润17.25~19.84亿（0~+15%），扣非归母净利润13.65~16.13亿（+10~30%），预计2021Q1实现 ｜
｜扣非归母净利润4.88~6.01亿（+30~60%）。根据业绩预告区间中值计算，Q4单季度净亏损1.18亿（-204.6%），扣非净亏损1.08亿，主 ｜
｜要由于集采导致金属支架大幅降价，经销商Q4采购数量下降，公司主动消化渠道库存，对于已售但未植入支架可能通过退货或价格调整｜
｜进行处理，形成大额损失计提。21Q1增速较高，一方面由于20Q1受疫情影响基数较低，另一方面创新器械、IVD、药品板块预计实现快 ｜
｜速增长。                                                                                                              ｜