同花顺软件股票行情:招商积余001914-股票行情主力资金的最新股票行情

招商积余(001914)2019年年报点评:收入明显增长 重组效果凸显
    重组圆满完成，物管收入增长明显。公司2019 年实现营业收入60.8 亿元，同比下降8.7%；实现归母净利润2.9 亿元，同比下降66.6%。期内归母净利润的降幅高于营收降幅的主要原因在于：1、2018 年公司转让地产项目确认的投资收益12.4 亿元，报告期内无同类投资收益；2、公司物业板块的毛利率下降0.8%至9.8%，资管板块的毛利率下降1.1%至73.1%。
    物管业务规模上台阶，均衡布局叠加科技赋能长期毛利率有望维持。2019 年公司管理面积达到1.53 亿平方米，同比增长24.9%。期内公司基础物业管理实现收入46.0 亿元，同比增长27.9%，专业化服务业务实现收入5.5 亿元，同比增长95.9%。盈利能力方面，2019 年公司物业板块毛利率为9.8%，同比降低了0.8 个百分点，中长期来看，考虑到公司在管面积中约50%为学校及医院等公建类非住业态，可以有效将人力成本上升向业主转移。因此我们认为公司非住业态的毛利率在未来有望保持稳定。
    商业运营初具规模，地产开发持续收缩。商业运营方面，截至2019年12 月，九方资管在管项目16 个，管理面积143 万平米。公司拥有的出租物业包含酒店、购物中心、商业、写字楼等多种业态，总可出租面积达到59.3 万平，总体出租率为96%。房地产开发业务方面，截止2019 年末公司存货的账面价值约为16.6 亿元，预计未来公司的房地产开发业务将继续收缩。
    上调盈利预测和目标价，维持买入评级不变。我们预测2020-2022年EPS 为0.61/0.84/1.11 元（原预测2020-2021 年为0.38/0.47元）。考虑到可比公司2020 年的平均PE 估值为36X，我们给予公司40%的估值溢价，即2020 年50X 的估值水平，结合盈利预测上调目标价至30.50 元（原目标价为24 元）。
    风险提示：地产业务剥离不确定导致业绩波动；重组整合效果不佳导致项目拓展和利润率提升不及预期；疫情发展超预期，导致公司防疫支出过高或项目外拓增速不及预期。
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【2020-04-01】【出处】东方证券
招商积余(001914)强强联手新起点 聚焦物管善积余
    核心观点
    招商牵头强强联手，聚焦物管战略明晰。招商积余前身中航善达，以物业管理和房地产开发为主营业务。2019年招商蛇口收购中航善达，成为第一大股东，再以中航善达发行新股收购招商物业，实现两者合并，实际控制人变为招商局集团。整合完成后，将进一步剥离房地产业务，聚焦物业资产管理。
    对标一流，即将崛起的央企物管新旗舰。原中航物业是机构物业为主导的物管平台绝对龙头，2018年机构类物管收入29.4亿元，同比增长29.5%，占物管业务收入的79.0%。2018年新签约项目中机构类物业签约面积占81.7%。招商物业是住宅物业为主的传统物管龙头，在管项目中住宅占比68.4%。截至2019年上半年，中航物业管理面积7634亿平米，招商物业管理面积7292亿平米，重组完成后，招商积余管理面积达1.49亿平米，在上市公司中排名第6位，有望继续冲击第一梯队，成为央企物管新旗舰。
    竞争优势：规模扩张有保障，管理精细化提升利润。招商物业受益于招商蛇口竣工交付，预测2019-2021年招商蛇口年竣工面积为1000万、1100万、1300万平方米。中航物业继续主攻机构物业市场，定价更加市场化。2019年半年报披露招商物业毛利率和净利率为7.6%和4.9%，中航物业的毛利率和净利率分别是5.8%和3.1%，较其他上市物业公司来说偏低。随着公司重组上市和精细化管理，以及机构物业在增值服务的潜力，我们认为未来利润率会逐渐提升到市场平均水平，迎来盈利规模和质量双升的发展阶段。
    财务预测与投资建议
    首次覆盖给予增持评级，目标价25.01元。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.27/0.61/0.85元，可比公司2020年的平均估值为37X。考虑公司作为机构物业蓝海市场的绝对先发者和龙头，以及央企大股东的背书，拥有招商系稳定的住宅项目支持和政府类公建项目竞争中的明显优势，具有极深的护城河和不可替代性。综合评估业绩增速和公司竞争优势，我们给予公司10%的估值溢价，对应2020年PE估值为41X，对应目标价25.01元。
    风险提示
    房地产业务剥离具有不确定性。利润率提升低于预期。外拓市场的不确定性。
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【2020-03-11】【出处】川财证券
招商积余(001914)强强联合善积余庆 术业专攻协同发展
    战略定位：脱“重”向“轻”，聚焦存量资产管理
    公司发展至今经历了三次战略调整：（1）2006 年确定“以房地产开发业务为主导，以物业管理和酒店经营管理业务为两翼”的经营格局；（2）2011 年“剥离酒店经营业务，集中资源专注于商业地产的投资、发展和运营”；（3）2016年“剥离房地产开发业务，战略调整为聚焦物业资产管理业务”。2019 年进行资产重组，进一步夯实主业，铸就央企物管旗舰标的。
    强强联合：规模提升、专业过硬、盈利向好
    重组后的招商积余在多方面实现强化：（一）规模跻身第一梯队：（a）在管面积：截至2019H1 中航物业管理面积约7634 万方，招商物业约7292 万方，即重组后在管规模1.49 亿方左右，成功跻身行业第一梯队；（b）营业收入：招商积余2018 年备考营业收入为97.85 亿元。剔除原中航善达非主业的房地产、建筑及其他业务后，归属于物管业务的营收达68.48 亿元，位居行业前列。（二）术业有专攻：业态丰富、综合竞争力提升：（a）中航善达：机构类物业管理领跑者。2018 年机构类物管收入29.37 亿元，同比增长30%，占总收入比重达79%。2019 年公司在机构类物业领域继续发力，抢占优质赛道。2019Q1 新签约面积中机构类占比达85.8%。（b）招商物业：内接外拓扩规模，住宅、非住宅类业务并驾齐驱。公司在内部继承集团资源输送的同时，凭借较强的专业能力在多业态服务及外部市场拓展方面表现亮眼。（三）盈利水平具备提升空间：2019H1 中航物业和招商物业毛利率分别为10.1%和7.6%，与行业内头部企业相比具备较大提升空间。重组后有望实现：（a）降本提效促进人均创收进一步提升；（b）业务端强强联合、优势互补形成协同效应，强化服务的连续性以增强业主粘性；（c）在机构类业务领域由拓展、树立品牌到领跑优势凸显；（d）跳脱附属角色，由成本管控向利润创造转变，带动毛利率水平的修复。
    我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.29、0.57、0.75，对应当前股价PE 为84.5、42.3、32.4 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：人工成本增长过快，行业竞争加剧，外部拓展不及预期，商品房竣工不及预期等。
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【2020-03-03】【出处】全景网
招商积余(001914):西安飞机工业（集团）拟减持不超过0.72%公司股份
　　全景网3月3日讯 招商积余（001914）3月3日晚间公告，持有公司股份7,607,820股（占公司总股本的0.72%）的股东西安飞机工业(集团)有限责任公司计划在自减持计划预披露公告披露之日起15个交易日后的6个月内（窗口期不减持）以集中竞价方式减持公司股份7,607,820股（占公司总股本的0.72%）。
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【2020-01-14】【出处】兴业证券
招商积余(001914)央企物管旗舰 善积余庆 殷实美好
    央企物管旗舰，战略定位高远。中航物业、招商物业强强联合，整合后物业管理面积达近1.5亿平方米，在机构类物业管理细分行业处于领先地位。公司定位央企物业管理旗舰，国内领先世界一流，从1914年中国第一家房地产公司成立到001914公司代码变更，招商局对公司发展寄予较高的期望。
    机构物业处于行业生命周期中的成长期，近年龙头公司业绩加速增长。2018年物管行业整体空间约为1万亿，其中机构物业收入占比约为55%。社会整体经济活动发展到一定水平后，必然提出对设备管理更高的需求，同时物联网等技术的科技赋能加速落地，需求与供给相互促进。近年龙头公司过去3年营收加速增长，CAGR约28%。
    公司利润水平的提升具备较强的操作性。公司目前毛利率净利率约10%、5%，未来具有较大提升空间：
    公司科技赋能已有项目落地，预计可以大幅节省人力成本，考虑到物管公司人工成本占比行业平均约60%，预计未来利润提升空间较大。
    合并后协同效应降低中后台成本，例如共享科技系统，共享财务人事系统等等，避免IT领域的重复投资，管理费用率与折旧摊销有望降低。
    相对于其他物业管理公司，公司目前财务费用较高，约2亿元。考虑到物管公司轻资产的商业模式，良好的现金流特点并不需要大规模负债，预计财务费用将逐渐降低，有效增厚利润。
    类现金资产为公司后续发展提供保障。公司之前从事地产开发，持有账面价值约69亿的投资性房地产，部分位于一二线城市。无论是用于降低财务费用还是用于并购扩张，充沛的类现金资产都将提供有利的保障。
    投资建议：机构物管处于成长初期，公司定位央企物管旗舰，志存高远。公司利润水平具备较大提升空间且操作路线图清晰，充沛的类现金资产亦提供保障。预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.44元、0.58元、0.76元，按照2020年01月13日收盘价，对应PE分别为50倍，38倍，29倍，给予“审慎增持”评级。
    风险提示：资源整合较慢，成本上升过快。
    
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【2020-01-02】【出处】光大证券
光大证券:招商积余(001914)买入评级
　　报告摘要
　　新任管理层就位，央企物管龙头启航
　　2019年12月16日，公司启用新的证券简称(招商积余)及新的证券代码(001914)，意味着中航善达并购招商物业重组事项正式完成。招商蛇口通过直接(47.45%)和间接(3.71%)的方式合计持有51.16%的股权。新任董事会中，招商蛇口董事长许永军任招商积余董事长，原中航善达总经理石正林继任招商积余总经理，原招商物业总经理谢水清任副总经理，管理层实现平稳过渡。
　　协同与提效是重组后最大看点
　　重组前：1)中航善达：自2016年起剥离地产开发，聚焦存量经营。截止2019H1，九方资管管理项目数量15个，管理面积127万平方米； 中航物业管理项目613个，管理面积7,634万平米；2)招商物业：2016年开启市场化转型，截止2019H1，管理项目548个，管理面积7292万平米；净利率由2017年的2.63%提升至2019H1的4.94%。
　　重组后：一、协同：1)规模协同：按2018年底口径，招商积余在管面积1.22亿平米，成功迈入第一梯队；2)密度提升：中航善达和招商物业均深耕广东特别是深圳市场，合并后区域密度将实现较大幅度提升；3)业态协同：双方均布局政府/公建、商写、住宅等业态，上市公司将建立协调统一的业务管控体系，实现业态协同。二、提效：1)招商积余本身资源禀赋较为优质，毛利率有望进一步提升，重组后三项费率实现下降，利润率存在改善空间；2)应收关联方款项已全部收回，招商物业现金流水平有望回归至正常水平；3)其他应收款(2019H1资产占比62%)已归还至招商物业，资产结构改善，账面现金充沛。
　　投资建议
　　公司背靠三大央企，在机构物业方面优势显着。我们看好中航物业和招商物业在面积、区域密度和业态上的协同，加上资金结构改善和管理优化，毛利率有望进一步提升。预测19-21年公司EPS为0.39/0.55/0.75元，对应19-21年PE为49/35/26倍，我们将业绩基准推至2020年，给予2020年40倍PE，目标价22.11元，首次覆盖给予"买入"评级。
　　风险提示：如果最低工资水平上涨过快，将导致公司利润受到挤压；开发商业务受阻或改变策略，将导致公司业务拓展面临较大困难。

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【2019-12-17】【出处】证券日报
招商积余(001914)完成重组更名 深交所助力央企改革
    12月16日，招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称招商积余）资产重组更名暨上市仪式在深交所成功举行。招商局集团下属物业管理资产注入上市公司平台，证券简称正式由"中航善达"变更为"招商积余"，证券代码为001914。
    本次重组是继招商蛇口、招商公路和招商港口在深交所整体上市后，招商局集团与深交所持续深化战略合作的又一重要成果，是资本市场助力国企深化改革、服务供给侧结构性改革的重要举措。实现了招商局集团和中国航空工业集团物业板块优质资产整合及业务协同发展，有利于上市公司扩大管理规模，优化治理结构，提升多业态管理能力，拓宽专业服务广度。
    深交所作为资本市场服务国家战略的重要平台，一直坚持多渠道、全方位助力国企改革提质增效，目前已与60余家央企集团建立多元化对接机制，务实推动一批项目落地，积极探索利用资本市场提升国有资本运营效率的实践路径。

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【2019-12-16】【出处】证券日报网
招商积余(001914)重组更名再起程 深交所助力央企改革焕新生
    12月16日，招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称招商积余）资产重组更名暨上市仪式在深交所成功举行。招商局集团下属物业管理资产注入上市公司平台，证券简称正式由“中航善达”变更为“招商积余”，证券代码为001914。
    招商局集团董事长李建红，中国物业管理协会会长沈建忠，深交所总经理王建军等300多名领导和嘉宾出席上市仪式。本次重组是继招商蛇口、招商公路和招商港口在深交所整体上市后，招商局集团与深交所持续深化战略合作的又一重要成果，是资本市场助力国企深化改革、服务供给侧结构性改革的重要举措。
    积善余庆，其谋甚远。本次重组实现了招商局集团和中国航空工业集团物业板块优质资产整合及业务协同发展，是两大央企集团落实国企改革总体部署、集中资源做强做优主业、实现央企集团业务板块市场化整合的典范，有利于上市公司扩大管理规模，优化治理结构，提升多业态管理能力，拓宽专业服务广度。1914年成立的“积余产业股份有限公司”，是20世纪中国最早出现的房地产运营公司，重组后的招商积余将承载招商局集团存量资产管理、运营及服务的百年使命，正式重新启航。
    深交所作为资本市场服务国家战略的重要平台，一直坚持多渠道、全方位助力国企改革提质增效，目前已与60余家央企集团建立多元化对接机制，务实推动一批项目落地，积极探索利用资本市场提升国有资本运营效率的实践路径。下一步，深交所将认真推进落实证监会全面深化资本市场改革的重点任务，紧紧围绕服务经济高质量发展根本目标，发挥市场、技术、服务和区位优势，深化市场改革，提高直接融资能力，完善基础制度，优化市场培育，督促规范公司治理，助力提高上市公司质量，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区“双区”建设。
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【2019-12-16】【出处】证券日报网
中航善达证券简称正式变更为"招商积余(001914)"
    12月16日，备受市场关注的招商局积余产业运营服务股份有限公司重组更名暨上市仪式在深圳证券交易所隆重举行。随着上市钟声的敲响，公司证券简称正式变为“招商积余”，证券代码变为“001914”。善积余庆，殷实美好，百年招商，积余巨轮再启征程。
    招商局集团董事长李建红，深圳证券交易所总经理王建军，招商局集团总会计师周松，招商蛇口董事长、招商积余董事长许永军，中航国际董事长刘洪德等300多名来自招商局集团、招商局集团下属二级单位和中介机构的嘉宾，以及招商蛇口和招商积余的员工代表参加了上市仪式。
    在仪式上，周松致辞称：“今天对于招商局来说是个有意义的日子，‘中航善达’通过重大资产重组正式更名‘招商积余’，集团旗下上市公司再添新成员，招商局历史品牌又获新生命。”
    12月16日9时30分，伴随着开市钟声的响起，招商积余（股票代码：001914）承载着招商局集团存量资产的管理、运营及服务的百年使命，正式在A股启航。周松表示，招商积余将以本次重组更名上市为新的契机和新的起点，进一步明确未来的业务定位和发展方向，进一步加强和优化管理运营与服务水平，努力打造A股物业管理龙头企业，以更加优良的业绩和优质的服务，回报股东、回报客户、回报社会各界的信任和厚爱。
    据悉，本次重组自今年4月启动以来，在多方努力和支持下，高效得到中国证券监督管理委员会核准。深圳证券交易所副总经理李鸣钟表示，本次重组是继招商蛇口、招商公路和招商港口在深交所整体上市后，招商局集团与深交所持续深化战略合作的又一重要成果，是资本市场助力国企深化改革、服务供给侧结构性改革的重要举措。